玉米周报：下游补库支撑 玉米偏强震荡

国信期货玉米周报（2025年11月28日）

核心观点

• 玉米期货市场：主力C2601期货价格大幅上涨，一度上探2257元/吨，随后转为高位震荡，周涨幅超2%。
• 玉米现货市场：北方港口及南方销区价格上涨明显，东北产区后期表现强于其他地区，产区售粮进度提速。
• 价差变化：C1-C5价差先走强后回落至-30附近，东北产区经港口发运南方转为顺挂。
• 基本面分析：
  • 供应端：产区余粮充足，本季增产。
  • 需求端：养殖利润亏损，但畜禽高存栏支撑短期刚需；深加工利润偏低，开机率受抑制，但淀粉去库加快或提振后期需求。
  • 库存：饲料企业库存提升，但西南地区偏低；深加工企业库存消费比低，后期有提升空间；中间环节库存去化加快。
• 市场预期：下游库存偏低支撑玉米价格，但年前售粮压力仍存，市场预期波动。

关键数据

• 期货价格：C2601最高2257元/吨，周涨幅超2%。
• 现货价格：北方港口及南方销区上涨明显，东北产区后期表现强于其他地区。
• C1-C5价差：先走强至-11，后回落至-30附近。
• 售粮进度：东北产区售粮提速。
• 饲料企业库存：总体提升，但西南地区偏低。
• 深加工库存：消费比偏低。
• 国际市场：美国玉米播种生长进度正常，巴西作物进展顺利。

研究结论

• 操作建议：玉米期货震荡对待。
• 支撑因素：下游库存偏低。
• 风险因素：年前售粮压力释放，市场预期反复。

市场动态

• 国内：南方谷物库存去化加快，北港库存偏低。
• 国际：美国玉米出口销售数据正常，巴西玉米作物进展顺利。