纸浆周报：延续下跌，进口成本端仍有支撑

——国信期货纸浆周报 1本周行情回顾 目录CONTENTS 2基本面分析 Part1第一部分 行情回顾 一、本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2601延续下跌，跌势略有放缓。 Part2第二部分 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 卓创资讯监测数据显示，截至11月27日，进口针叶浆周均价5464元/吨，周度环比下跌1.85%，由涨转跌；进口阔叶浆周均价4390元/吨，周度环比下跌0.05%，由涨转跌。 二、基本面分析：1-10月纸浆累计进口量增加 据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。1月至10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。 二、基本面分析：港口库存情况 据卓创资讯数据监测显示，截至2025年11月27日，保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量204.11万吨，较上周上升1.53%，涨幅收窄0.18个百分点。 二、基本面分析：10月份欧洲化学纸浆消费量、库存情况统计 据UTIPULP数据显示，2025年10月欧洲化学纸浆消费量84.41万吨，同比上升1.17%；欧洲化学纸浆库存量70.39万吨，同比上升3.45%。库存天数26天，较去年同期上升1天。 二、基本面分析：上期所纸浆库存 二、基本面分析：下游各浆种开工率走势分化 废纸浆消费是我国纸浆的主要消费方式，占纸浆总消费量的63%；木浆消费占纸浆总消费量的31%，进口木浆消费量占纸浆总消费量的21%；非木浆消费占纸浆总消费量的6%。据卓创资讯，截至11月27日，双铜纸开工负荷率周度环比提升3.78个百分点；双胶纸开工负荷率较上周提升1.53个百分点；白卡纸开工负荷率周度环比提升0.05个百分点；生活用纸开工负荷率较上周下滑0.22个百分点。 Part3第三部分 后市展望 三、后市展望 据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。1月至10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。外盘报价方面，据卓创资讯，智利Arauco公司公布11月木浆外盘报价：针叶浆银星680美元/吨；本色浆金星620美元/吨；阔叶浆明星550美元/吨。已成交完毕。下游纸厂采购积极性一般，叠加国产浆供应充足，高价成交难见放量，拖累阔叶浆实单价格上涨。但进口阔叶浆价格维持高位运行，贸易商带有一定挺价情绪。供需持续博弈，作为进口依存度较高的工业品，整体来看，木浆成本端提供较强支撑，当前基本面较前期略有改善，预计纸浆盘面再次跌破前低可能性较小，操作建议可考虑轻仓试多，但受弱需求抑制，上方空间亦或较为有限。 感谢观赏ThanksforYourTime 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。