南华纸浆周报：进口成本提升，支撑国内价格

——南华纸浆周报 2024年5月19日星期日 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：进口成本提升，支撑国内价格 ◼【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡上行，整体持仓量增加，以多头增仓占优。SP2409主力合约周度上涨148元/吨，涨幅为2.37%，收盘价为6382元/吨。针叶浆现货价格调涨，山东银星上涨100元至6475元/吨，河北俄针上涨50元至6050元/吨；阔叶浆山东金鱼下跌50元至5900元/吨。 ◼【产业表现】据UTIPULP数据显示，2024年4月，欧洲木浆库存量67.13万吨，环比+1.2%，同比+1.5%;欧洲木浆消费量86.71万吨，环比-2.1%，同比+19.3%。2024年3月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+8.3%，1-3月累计同比+9.5%。软木浆出货量3月同比-4.3%，1-3月累计同比+1.9%。其中，发运至中国的出货量同比-5.0%，1-3月累计同比+1.6%。硬木浆出货量3月同比+19.5%，1-3月累计同比+17.2%。其中，发运至中国的出货量同比+33.7%，1-3月累计同比+32.9%。加拿大2024年5月漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮850美元/吨，金狮870美元/吨，对比上一轮上涨70美元/吨。芬宝通知中国客户新一轮针叶浆价格，面价为870美元/吨，本轮供应量为正常数量的80%。山东晨鸣、亚太森博、山东华泰等企业发布成品纸调价函，由于原料成本上涨等因素，自6月1日起文化纸产品价格上调300元/吨。 ◼【核心逻辑】上周纸浆价格偏强运行，从今年2月份开始，纸浆价格驱动更偏向于受供应端利多因素影响，当前时点这种状态并没有发生实质性改变。纸浆上游供应端受一些列例如罢工、意外检修、洪涝等影响减产，同时欧洲纸张需求复苏，对纸浆原料的需求增加，浆厂发往中国的纸浆增量相对减少，这一点从最新的3月份全球发运量数据可以得到验证。当前浆厂库存不高销售压力不大，由于海外通胀及高利率因素影响制浆成本提高，纸浆外盘报价持续走高使得国内进口成本提升，到货周期拉长可流通贸易环节低价惜售，纸浆现货价格持续得到支撑。下游需求端偏弱影响主要体现在终端销售不畅，部分纸种成品纸库存堆积。大型纸厂由于前期长协低价原料库存中和高价库存利润可控，小型纸厂原料价格较高利润持续恶化，大小纸厂形成分化。木浆系成品纸整体产量缓慢下滑，需求端仍偏弱影响，供需博弈僵持，阔叶浆外盘报价为针叶浆提供底部价格支撑。近期国内持续出台宏观刺激政策，对商品环境产生利多影响，关注商品环境对纸浆品种的情绪传导。 【策略观点】SP2409主力合约多单持有，6200-6450区间操作，累计期权。 第二章 期现市场回顾 2期货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 3价差 来源：卓创资讯南华研究 4下游报价 来源：卓创资讯南华研究 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 来源：卓创资讯南华研究 2成品纸产量 来源：卓创资讯南华研究 3成品纸出口 第五章 库存 2企业库存 来源：卓创资讯南华研究 3社会库存 来源：卓创资讯南华研究 第六章 利润 利润 1 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093