计算机2025年三季报业绩综述：业绩趋势向好，关注AI+与信创主题

行情回顾

截至2025年10月31日，申万计算机指数年初至今上涨25.12%，跑赢沪深300指数7.18个百分点，在31个申万一级行业中排名第九位。市盈率57.65倍，处于自2017年以来中等分位。基金重仓申万计算机行业的持股市值占重仓股总市值的2.13%，季度环比减少0.35个百分点，较标准行业配置比例低配3.92个百分点。

业绩综述

1. 前三季度：计算机板块营收高增，同比增长9.56%至9,310.23亿元；归母净利润同比增长32.96%至243.76亿元，较上年同期增速由负转正；扣非净利润同比增长35.73%至155.43亿元。毛利率呈下行趋势，但费用管控得力，市场供需关系改善。
2. 单三季度：计算机板块实现营业收入同比增长5.09%至3,226.77亿元；归母净利润同比增长27.81%至107.59亿元，较上年同期和二季度增速均有提升；毛利率与费用率降幅双双收窄；经营性现金流显著提高。

重点赛道

1. 信创：2027年既是党政及央国企国产替代也是工业软件更新换代的关键时间节点，叠加外部扰动不确定性加剧，信创产业未来两年具备政策和市场双重需求。招标进度和大单项目有望在财政支持力度加码下提速增加，同时政府采购新规给予了国产产品价格评审优惠，国产厂商有望充分受益。
2. 人工智能：全球算力需求呈现高景气，带动相关配套硬件设施销售量、算力租赁服务快速增长。AI应用落地各行各业，相关厂商通过积极融合AI技术，升级产品获得市场认可，取得亮眼业绩。

投资建议

维持“强于大市”评级。计算机板块自今年8月高点以来已回调超10%，当前估值略高于历史中位水平，与今年板块的整体业绩表现较为匹配，同时基金持仓明显低配，随着AI+与信创需求共振，业绩弹性兑现将进一步释放估值空间，计算机板块具备较高的安全边际和投资机会。建议关注工业软件、AI、信创领域的投资机会。

风险提示

政策措施未落地；技术创新不及预期；下游IT预算受控等。