周度总结
- 供给端：汽油裂解利润下滑，PX市场表现坚挺，PX-石脑油价差扩大至256美元，PX与混二甲苯价差略高于100美元，抑制增产PX提升效益的空间；苯乙烯利润持续压缩，下游采购推迟，库存小幅下降，国内多套装置检修，海外亦有检修。
- 需求端：苯乙烯经济性不佳，国内聚合物行业开工率温和回升，海外需求疲软；聚酯下游负荷维持90%左右，印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪。
- 库存：PTA库存增加2万吨，库存继续累积，市场压力集中于乍浦地区；纯苯港口库存小幅增加，市场预期仍偏悲观；苯乙烯港口库存继续小幅去化。
- 利润：苯乙烯与石脑油价差约为225美元，非一体化生产利润依然是负值；PXN有所扩张，市场对未来PX结构性缺乏的预期支撑价格。
油品基本面概述
- 海外成品油市场：需求转弱与区域明显差异，气温下降和驾驶季节结束导致汽油消费回落，俄乌协议可能达成对原油市场产生压力，RBOB汽油跟随下跌；北美炼油开工率升至90%，高于五年均值；欧洲受地缘政治缓和及炼厂集中检修影响，汽油现货价格承压。
- 北美炼厂：负荷回升至90%，高于五年均值，EIA数据显示美国商业原油库存减少但仍低于五年同期均值；汽油裂解利润收缩，EIA炼厂负荷回升；汽油裂解价差走弱限制辛烷值空间。
- 汽油市场：汽油裂解价差走弱，北美炼厂负荷回升；新加坡97RON-普通汽油价差扩大，北美汽油-原油95#与92#价差走弱。
芳烃基本面概述
- 原油：俄乌冲突协议可能达成，原油价格弱势运行；石脑油裂解价差缩窄，主因石化需求疲软及LPG原料竞争压制吸收能力；东南亚汽油市场表现强劲，常规汽油裂解价差下降，97 RON高辛烷值汽油溢价扩大。
- 苯乙烯：苯乙烯反弹，一体化利润依然不佳；苯乙烯非一体化装置利润为负值，产能利用率下降，基差走弱，产量下降，库存小幅下降。
- 纯苯：衍生品需求拖累，纯苯价格面临调整；华东纯苯港口库存增加，市场预期仍偏悲观；国内ABS生产企业权益库存增加，ABS产量下降，产能利用率下降，ABS生产毛利率下降。
- 芳烃：PX供给收缩，盘面领先于现货；韩国纯苯、甲苯、二甲苯价格上涨，美国纯苯、甲苯、二甲苯价格上涨；亚洲重整油较石脑油溢价84美元/吨，高于其芳烃价值溢价。
- 芳烃调油：选择性歧化利润下滑，重整装置检修增加；PX是聚酯产业价格波动的核心，PTA加工区间长期维持在500元以下，短纤与瓶片处于产能投放周期，海外需求成为重要变量。
- 纯苯走强：主要驱动力从传统化工需求转向汽油调和需求，北美苯价格大幅飙升，创近期新高；国内苯上涨动力来自欧美苯价飙升形成外部支撑，汽油调和逻辑传导至亚洲，苯乙烯下游有所回暖；国内多家大型炼化装置仍在检修，持续压制本土苯供应。
- 歧化利润：受到纯苯压制；海外混二甲苯市场延续紧张态势，混二甲苯对RBOB汽油的价差扩大至70美分；亚洲混二甲苯市场在供应收紧与调和需求支撑下保持坚挺。
- 芳烃调油价差：有所收缩；汽油重整与芳烃重整利润维持强势。
聚酯基本面概述
- 亚洲汽油利润：依然强势；主营炼厂产能利用率上升，国内主营炼厂利润增加。
- 聚酯：继续维持高负荷；PTA负荷上升，聚酯负荷上升，国内PX负荷上升，PTA总社会库存增加，江浙织机开机率上升，江浙加弹开机率上升。
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国贸期货能源化工研究中心团队介绍
- 团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。
- 团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。
- 团队多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项。
