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芳烃周度数据点评：芳烃跨区域窗口打开，需求表现承压

2025-11-04 陈胜国贸期货 Dawn

芳烃周度数据点评2025年11月04日

01 周度总结

芳烃：芳烃延续累库，化工板块整体下跌

供给端：美国汽油高利润支撑芳烃，RBOB价格上涨导致重整油溢价收缩，北美高辛烷值芳烃（甲苯、混合二甲苯）价格上升，北美与亚洲跨区域价差打开。海外苯需求疲软，但乙苯和异丙苯作为汽油调和组分的需求回升。北美驾驶季节结束，汽油规格切换至冬季配方，将降低对高辛烷值、低RVP调和组分的需求。
需求端：苯乙烯供需失衡，苯乙烯-苯及苯乙烯-石脑油价差缩窄至128美元和217美元，行业利润深度亏损，生产商大规模减产。下游聚合物需求疲软、库存累积，部分厂商酝酿进一步降负。冬季传统淡季叠加下游疲软，苯乙烯市场仍将承压。聚酯下游负荷维持90%左右，库存健康，金九银十结束，后续织造环节开工水平需关注。中美贸易战缓和背景下，出口需求或转好，旺季预计持续至11月。
库存：PTA库存在本周增加5万吨，市场压力集中于华东地区。纯苯港口小幅去化，但市场预期仍偏悲观。截至2025年11月3日，江苏纯苯港口样本商业库存12.1万吨，较上期累库3.6万吨，环比上升42.35%，同比累库19.80%。海外苯乙烯需求疲软，截至2025年11月3日，江苏苯乙烯港口样本库存17.93万吨，较上周期下降1.37万吨，幅度-7.10%。
利润：苯乙烯与石脑油价差约为217美元，非一体化生产利润仍为负。PXN因海外装置检修及国内炼厂降负荷而扩张，PX价格反弹，PX与MX价差继续支持短流程运行。

油品基本面概述

汽油：美国汽油库存临近低点

美国原油市场：供应收紧与炼油活动放缓并存。库存下滑，成品油价格普遍上涨，重整油对RBOB溢价收缩。北美炼油开工率降至87%，原油库存下滑，汽油库存低于五年平均值。亚洲成品油市场回暖，受对俄罗斯石脑油出口商制裁担忧影响，亚洲石脑油价格上涨，炼油利润修复，区域供应结构性偏紧支撑成品油价格。

芳烃基本面概述

芳烃：二甲苯供给稳定，芳烃弱势延续

苯：海外苯需求疲软，但RBOB汽油期货走强、汽油库存低位推动乙苯和异丙苯需求回升。环己烷、尼龙及MDI产业链需求疲弱，限制苯需求增长。供应端，美国炼油厂开工率下滑，苯进口量维持低位，市场供应趋紧。亚洲苯价格下跌，跌幅小于石脑油，下游观望为主，投机需求低迷。欧美对俄制裁可能扰动芳烃供应链。华东商业库存降至10万吨，下游利润疲软、供应充裕抑制反弹。韩国芳烃装置运行稳定，但受经济放缓影响，部分重整负荷下调，裂解供应受限。美亚苯价差维持在66美元/吨，韩美套利持续关闭。
混合二甲苯：受汽油价格走强支撑，现货价上涨，交易清淡。北美TDP利润仍为负，STDP维持正运营率。美亚价差250美元，理论上支持套利运输，近期有传闻将有实货贸易流变动。亚洲混合二甲苯小幅上涨，石脑油价格大幅攀升，裂解价差微涨。混合二甲苯-石脑油价差收窄至106美元/吨。PX与混合二甲苯价差扩大至120美元/吨，短流程有利润。市场关注低利润下重整装置检修，如大榭等装置，二甲苯商业库存低位。新产能方面，中石油广西新裂解装置已投料，河南新装置正试产。美亚混合二甲苯价差缩窄至250美元/吨，预计11月将有亚洲货源发往美国。
纯苯：汽油重整与芳烃重整利润回暖。中美贸易谈判进展未超预期，市场乐观情绪回落。PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定，出口乐观。近期传闻聚酯反内卷未实现，PTA加工费被压缩至200以内。行业利润受新装置投产产能过剩制约。金九银十结束，出口需求或转好，旺季预计持续至11月，关注中美关税下降是否能进一步刺激出口。
重整装置：负荷仍处于高位。汽油重整与芳烃重整利润回暖。