国金电新锂电中游提价梳理持续更新20251127

核心观点与关键数据

1. 电解液相关品种推荐

   • 6F：中期格局最强板块，强烈看多明年价格提升。
     • 今年：产能紧张，月度开工率超90%，散单均价从17万上涨220%+，预计明年大单10-11万，散单15万以上。
     • 明年：边际供需匹配（需求8-9万吨，供给8-10万吨），26Q2/Q3延续紧平衡。
     • 标的：天际（300亿）、多氟多（500亿）、天赐（1000亿）、石大（300亿）。
   • VC：涨速最快，持续跳涨。
     • 今年：供给8-9万吨，需求7-8万吨，亘元、亿普扰动，百川盈孚均价上涨270%，高价达22万。
     • 明年：需求增速超市场（储能添加比例3%+），供给看11-12万吨，仍处紧平衡。
     • 标的：华盛锂电（300亿）、海科新源（200亿）。
   • 溶剂：稼动率上行，部分产能检修。
     • 今年：开工率近70%，EC供需最优，价格均上涨10-16%。
     • 明年：头部扩产有限，稼动率继续提升，行业扭亏为盈。
     • 标的：海科（200亿+）、石大（300亿+）。
   • LiFSI：与6F价格联动，有望替代50%6F。
     • 成本：约7-7.5万/吨，当前价格近11万（上涨30%）。
     • 标的：天赐（2万吨）、多氟多（1600吨）、华盛（3000吨）、康鹏（1700吨）。

2. 非电解液品种

   • 隔膜：长周期、高壁垒、高集中度，价格稳健增长。
     • 测算：25-27年湿法稼动率60%-76%，2H26起紧平衡。
     • 壁垒：高良率、进口设备、出口专利，CR3达60%。
     • 标的：恩捷（1120亿）、星源（560亿）、佛塑（560亿）。
   • 铁锂：行业稼动率明年达70%-80%，提价密集落地。
     • 成本指数：裕能（120-140万吨）、万润（45万吨）、龙蟠（40万吨）。
   • 铜箔：产能利用率70%，加工费上调2000元/吨，26年扩产有限。
     • 标的：诺德股份、中一科技、嘉元科技。
   • 铝箔：头部保供压力大，12月提价，26年扩产有限。
     • 标的：鼎盛新材、万顺新材。
   • PVDF：需求9-10万吨，供给10-12万吨，价格上涨6%。
     • 标的：ST联创（8000吨）。
   • 负极包覆：信德新材（50-60%份额）持续满产，议价权强。

3. 历史行情梳理

   • 多次提示电解液、添加剂、溶剂提价（10-21至11-18），景气度上调（11-03），中游涨价全梳理（11-16）。
   • 固态电池行情解读（11-18）。

4. 研究结论

   • 电解液及中游环节景气度高，价格持续上涨，头部企业盈利能力提升，建议关注6F、VC、VC溶剂、LiFSI、隔膜、铁锂等核心标的。