国金电新锂电中游提价梳理电解液相关品种备受关注溶剂V

电解液相关品种价格呈看涨趋势，其中溶剂、VC、6F和LiFSI受关注。溶剂供需结构优化，VC需求增速快于供给，6F短期紧平衡，LiFSI价格与6F联动；隔膜、铜箔、铝箔等非电解液品种亦被看好，加工费预期修复。

核心品种分析：

1. 6F（首要关注推荐）：

   • 今年： 产能紧张，开工率超90%，散单均价上涨220%+，预计明年大单价格达10-11万元以上，散单均价超15万元。
   • 明年： 需求89万吨，供给8-10万吨，供需紧平衡，Q2/Q3延续紧平衡。
   • 标的： 天际股份（4.5万吨权益产能，目标市值300亿）、多氟多（6万吨，500亿）、天赐材料（11-12万吨，1000亿）、石大胜华（3万吨，300亿）。

2. VC：

   • 今年： 供给8-9万吨，需求7-8万吨，均价上涨270%，市场高价达22万元。
   • 明年： 需求增速超预期（储能电池添加比例3%+高于动力电池），供给预计11-12万吨，仍紧平衡。
   • 标的： 华盛锂电（2.5万吨出货，300亿）、海科新源（1.3万吨出货，200亿），关注孚日股份、富祥药业、永太科技。

3. 溶剂：

   • 今年： 开工率近70%，EC/EMC/DMC价格均上涨，稼动率上行。
   • 明年： 头部企业扩产有限，稼动率继续抬升，行业扭亏为盈。
   • 标的： 海科新源（80万吨成品溶剂，200亿+）、石大胜华（50万吨，300亿+）。

4. LiFSI：

   • 价格： 与6F联动，较底部上涨30%，有望替代部分6F。
   • 标的： 天赐材料（2万吨产能）、多氟多（1600吨）、华盛锂电（3000吨）、康鹏科技（1700吨）。

非电解液品种：

1. 隔膜：

   • 长周期、高壁垒、高集中度： 湿法稼动率25/26/27年分别为60%/66%/76%，26年下半年起紧平衡。
   • 壁垒： 高良率、进口设备、出口专利，CR3达60%。
   • 涨价持续性： 预计至27年，因投资回报率低，头部企业合理回报周期3-5年。
   • 标的： 恩捷股份（1120亿）、星源材质（560亿）、佛塑科技（560亿）。

2. 铁锂：

   • 挺价确定性高： 25/26年稼动率60%-80%，裕能、万润等已超产，预计11-12月提价落地。
   • 核心标的： 裕能（120-140万吨出货）、万润新能（45万吨）、龙蟠科技（40万吨）、德方纳米、安达科技。

3. 铜箔：

   • 加工费预期修复： 产能利用率70%，加工费低位上调，26年扩产有限。
   • 标的： 诺德股份、中一科技、嘉元科技。

4. 铝箔：

   • 头部企业保供压力大： 预计12月提价，26年扩产有限。
   • 标的： 鼎盛新材、万顺新材。

5. PVDF：

   • 供需改善： 今年需求7万吨，供给8-9万吨，明年需求9-10万吨，供给10-12万吨。
   • 价格： 较底部上涨6%。
   • 标的： ST联创（8000吨产能）、信德新材（龙头企业，份额50-60%）。