宝城期货豆类油脂早报（2025 年11 月27 日）

豆粕2601

• 短期观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：美豆因感恩节休市，但中国持续采购支撑美豆期价，国内两粕期货随之反弹。现货市场供需宽松，油厂开机率高企，下游饲料企业采购谨慎，库存充足，基差持续为负。市场观望情绪浓厚，采购预期和成本驱动为主，但国内产业链压力制约短期反弹空间。缺乏外盘影响下，国内产业链压力压制盘面，叠加资金移仓换月，日内存在冲高回落风险。

豆油2601

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：国内豆油市场受美豆油期价支撑，但美国生物燃料政策不确定性制约美豆期价上行空间。国内供应宽松，油厂豆油库存维持在115万吨的历史同期高位，油厂开机率维持高位，终端需求疲软，“供强需弱”压制豆油价格。豆油市场正经历从“成本预期驱动”向“产业链现实压力”的回归，外盘支撑减弱与国内供需宽松双重影响下，期价震荡运行。

棕榈2601

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：近期油脂强弱关系修复，棕榈油反弹居前。棕榈油受东南亚洪涝减产预期及欧盟政策推迟支撑。国内港口棕榈油库存快速攀升至68.9万吨，周增幅达8.85%，高库存压制现货价格。短期棕榈油期价在国内供需转弱情况下被动跟随国际市场走势，表现为震荡偏强。