棉花基本面支撑较强 白糖维持增产预期不变

发布时间：2025-11-27 09:33:28作者：光大期货来源：光大期货 行情复盘 11月26日，棉花期货主力合约收涨0.00%至13625.0元。 持仓量变化 11月26日收盘，棉花期货持仓量：-11839手至540562手。 背景分析 USDA11月报公布后，市场仍缺乏新的锚点，美棉出口周报缺口时间较长，整体驱动因素有限，震荡为主。国内市场方面，昨日郑棉主力合约减仓1万余手，仍在当前压力位震荡。 后市展望 随着时间推移，供应的压力会逐渐减弱，供需格局或将结构性转变。12月有重磅会议，值得市场期待。综合来看，我们认为短期郑棉仍将在当前位置震荡运行为主，上下方空间均相对有限。 研报正文研报正文 一、研究观点一、研究观点 【棉花】 周三，ICE美棉上涨0.59%，报收64.61美分/磅，CF601环比持平，报收13625元/吨，主力合约持仓环比下降11839手至54.06万手，棉花3128B现货价格指数14475元/吨，较前一日基本持平。 国际市场方面，宏观层面是近期市场关注重点，随着美国经济数据、报告陆续恢复发布，美联储12月降息25bp概率逐渐升温，目前已至八成以上。昨日美元指数震荡走弱，美棉期价重心小幅上移。 基本面方面，USDA11月报公布后，市场仍缺乏新的锚点，美棉出口周报缺口时间较长，整体驱动因素有限，震荡为主。国内市场方面，昨日郑棉主力合约减仓1万余手，仍在当前压力位震荡。 我们认为，当前郑棉上下方驱动均相对有限。当下市场的压力在于供应端，市场对新棉增产幅度有分歧，但是大幅增产是确定的，且目前是供应压力高峰期，未来一段时间也是，棉价上方压力较大。下方支撑在于成本、需求与预期。 年度籽棉收购成本已经固化，目前看纺企有利润下开机稳定，终端纺服零售表现也尚可。随着时间推移，供应的压力会逐渐减弱，供需格局或将结构性转变。12月有重磅会议，值得市场期待。综合来看，我们认为短期郑棉仍将在当前位置震荡运行为主，上下方空间均相对有限。 【白糖】 消息方面，S&P Global预计巴西中南部地区11月上半月甘蔗压榨量为1885万吨，同比增加14.9%;预计食糖产量为107.5万吨，同比增加18.9%;预计制糖比为41.94%。现货报价方面，广西新糖报价区间为5580~5650元/吨，持平;云南制糖集团陈糖报价5350~5400元/吨，新糖报价5310~5500元/吨，部分新糖下调10元/吨;加工糖厂主流报价区 间为5750~5890元/吨，个别上调10元/吨。 原糖方面，巴西本榨季趋于收榨，有机构调低对于26/27榨季巴西产量的预估，北半球方面仍保持增产预期不变。国内目前现货成交一般，报价暂时持平，随着更多糖厂开榨，未来现货价格预计仍将承压。期货方面1月合约即将移仓，震荡加剧，静待5月合约空头入场机会。 二、日度数据监测二、日度数据监测 三、市场信息三、市场信息 1、11月26日棉花期货仓单数量2317张，较上一交易日下降2张，有效预报1672张。 2、11月26日国内各地区棉花到厂价：新疆14700元/吨，河南14896元/吨，山东14951元/吨，浙江15024元/吨。 3、11月26日纱线综合负荷为51.1，较前一日持平;纱线综合库存为26.9，较前一日持平;短纤布综合负荷为51.7，较前一日持平;短纤布综合库存为30.1，较前一日持平。 4、11月26日白糖现货价：南宁5470元/吨，较前一日下调10元/吨;柳州5595元/吨，较前一日持平。 5、11月26日白糖期货仓单数量7693张，较前一交易日持平，有效预报183张。 四、图表分析四、图表分析 关联品种关联品种棉花白糖所属公司：光大期货