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西南期货研究所2025年11月28日星期五 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-63638617上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001； 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：.................................................................5螺纹、热卷：.............................................................6铁矿石：.................................................................6焦煤焦炭：...............................................................6铁合金：.................................................................7原油：..................................................................8燃料油：.................................................................8聚烯烃：.................................................................9合成橡胶：...............................................................9天然橡胶：..............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：................................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13碳酸锂：................................................................13铜：...................................................................14铝：...................................................................14锌：...................................................................15 铅：...................................................................15锡：...................................................................15镍：...................................................................16豆油、豆粕：............................................................16棕榈油：................................................................17菜粕、菜油：............................................................17棉花：.................................................................18白糖：.................................................................19苹果：.................................................................20生猪：.................................................................20鸡蛋：.................................................................21玉米&淀粉：.............................................................22免责声明................................................................24 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.01%报114.420元，10年期主力合约跌0.06%报107.895元，5年期主力合约跌0.01%报105.770元，2年期主力合约涨0.01%报102.390元。 公开市场方面，央行公告称，11月27日以固定利率、数量招标方式开展了3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3564亿元，中标量3564亿元。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放564亿元。 国家统计局称，10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%；1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎。 小结：预计仍有一定压力，保持谨慎。 股指： ---上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.11%， 上证50股指期货（IH）主力-0.11%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.33%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.08%。 国家发改委新闻发言人表示，关于“两重”建设，去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持1465个、1459个“硬投资”项目建设，充分体现战略性、前瞻性、全局性；同步推进规划编制、政策制定和体制机制创新，出台实施一系列“软建设”务实举措。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温，增量资金持续入场。近期中美经贸不确定性有所缓解，预计股指波动中枢将逐步上移，可择机做多。 小结：预计波动中枢将逐步上移，可择机做多。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价947.16，涨幅0.05%，夜盘收盘价943.08；白银主力合约收盘价12,525，涨幅2.44%，夜盘收盘价12490。 欧元区11月经济景气指数为97，预期97，前值96.8；服务业景气指数为5.7，预期4.4，前值4；工业景气指数为-9.3，预期-8，前值-8.2。 当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，也利好贵金属。但近期贵金属上涨幅度较大，定价较为充分，热度过高，波动幅度加大。可暂且观望，等待做多机会。 小结：暂且观望，等待做多机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3110-3250元/吨，上海热卷报价3270-3290元/吨。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，从长期来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；从中期来看，市场将进入需求淡季，后期需关注冬储进展。供应端，产能过剩的背景未改，最近一周螺纹钢产量环比大幅回升。当前，螺纹钢库存总量明显高于去年同期，库存压力明显。综合供需来看，螺纹钢价格中期弱势或难以改变。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货或延续弱势震荡。策略上，投资者可关注反弹时的高位做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在800元/吨，超特粉现货价格680元/吨。从产业逻辑来看，10月份以来全国铁水日产量呈现回落态势；供应端上，前10个月铁矿石进口量已转为同比增长态势，国产原矿产量仍低于去年同期；10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量已超过去年同期；综合来看，铁矿石市场供需格局偏弱。从技术面来看，铁矿石期货反弹或面临阻力。策略上，投资者可关注高位做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理。焦煤方面，安检督查对主产地煤矿生产的 影响在减弱，焦煤供应量环比持续回升；需求端，下游焦企对高价货源的接受度下降，采购节奏放缓，焦煤竞拍价格有所下降，流拍情况时有发生。焦炭方面，现货采购价格第四轮上调落地后，焦化企业利润好转，焦炭供应量平稳；因高炉利润持续压缩，钢厂减产力度或将加大，对焦炭的需求或将转弱。从技术面来看，焦炭焦煤期货可能止跌企稳。策略上，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.04%至5626元/吨；硅铁主力合约收跌0.44%至5390元/吨。天津锰硅现货价格5650元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5120元/吨，跌30元/吨。 据ifind数据，11月21日当周，加蓬产地锰矿发运量回升至13.40万吨，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回