核心观点
2020年以来,房企违约频发,市场风险偏好收缩。多数房企选择本金分期兑付+维持原有票面利率的展期方案,部分房企增设小额兑付安排、展期期间票面利率调升等增信措施。房企违约后过半偿还不足10%,二次展期现象频发。
关键数据
- 房企境内债券重组方案包括现金购回、股票经济收益权、以资抵债、全额留债长展期、一般债权等选项,多数设置兑付上限。
- 现金购回选项一般基于债券面值折价18%-30%进行购回,购回上限占存续债券余额规模较小。
- 以资抵债选项一般以企业下属实物资产抵债或项目收益权设立信托抵债,一般折价30%-35%。
- 万科一年内到期有息负债比例较高,占42.7%,银行贷款占比较高,达72.5%。
- 万科2026年底前到期债券占比88.9%,集中度较高。
研究结论
万科一年内到期有息负债比例较高,银行贷款占比较高,2026年底前到期债券集中。本次万科拟召开债券展期会议事宜引发市场关注,后续可能采取的债务处置方式包括现金购回、股票经济收益权、以资抵债、全额留债长展期等。