资产配置日报：重建共识

11月26日，股市呈现分化格局，通信、电子行业强势，成长板块领跑，但创业板指高位筹码压力显现，红利、小微板块高开低走，权益市场资金分歧加大。债市受消息面冲击持续下跌，长端利率加速上行后因赎回费率监管预期走弱而回落。港股恒生科技高开震荡，阿里巴巴下跌，南向资金净流出，显示市场谨慎情绪。商品市场情绪修复但动能减弱，贵金属板块领涨，黑色系疲弱，资金聚焦贵金属与新能源。贵金属降息交易接近尾声，或进入震荡阶段；新能源板块内部分化，多晶硅、碳酸锂等受交割逻辑和供需博弈影响。关键数据即将公布，市场等待更多政策信号。

核心观点：

• 权益市场分化，成长板块领跑，创业板指面临筹码兑现压力。
• 债市受消息面冲击波动，长端利率先升后降，赎回压力持续。
• 港股市场谨慎，资金流出，反弹持续性存疑。
• 商品市场分化，贵金属修复动能减弱，新能源内部分化。 研究结论：
• 贵金属价格或进入高位震荡阶段，需关注美联储政策与地缘政治。
• 新能源板块受政策驱动，但品种间逻辑分化，多晶硅、碳酸锂短期波动较大。 关键数据：
• 11月PMI数据（11月30日）或成降息交易分水岭，央行新一轮买债规模（12月2日）将确认。 资金流向：
• 权益市场缩量上涨，南向资金净流出36.52亿港元。
• 商品指数净流入约29亿元，贵金属、新能源仍是主线。 风险提示：
• 国内财政、货币等政策超预期。