金融衍生品
股指期货：市场仍有反复，受外盘影响明显，反弹力度不强，反弹可能仍有反复。
国债期货：缺少共识，情绪转弱，资金面转松，博弈央行国债买卖信息，长端相对偏弱，短期期债盘面上行不具有持续性，建议重回观望，关注期现正套机会。
农产品
蛋白粕：国内库存维持高位，盘面震荡运行，美豆丰产格局明显，上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损明显，预计近期整体价格支撑比较明显，但巴西产量维持高位，国内供应维持高位，预计菜粕以震荡运行为主。
白糖：巴西榨季逐渐进入尾声，北半球陆续开榨，国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。国内市场有进口糖量超预期增加，且糖厂开榨对盘面形成一定压力，价格有所走弱，但国内白糖生产成本较高且目前盘面价格已经跌至5300附近，预计继续向下空间不大，可考虑短期逢低建仓多单。
油脂板块：震荡行情延续，马棕油出口疲软，11月库存可能不降反增，产地逐渐进入减产季，库存也将逐渐去库，但预计整体仍处偏高水平，去库速度偏慢，印尼库存持续处于偏低水平，印尼12月出口税下调一档，产地报价偏稳运行，短期棕榈油缺乏持续性利多，震荡偏弱运行，但下方空间较为有限。豆油没有一个比较突出的核心矛盾点，豆油价格更多跟随油脂整体走势波动，上涨较为乏力，但也更为抗跌。短期国内菜籽供应不足，菜油进口量也较为有限，国内菜油预计仍是继续去库。
玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面继续上涨，美玉米外盘企稳，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍偏强震荡。东北玉米上量仍偏低，东北产区玉米稳定，港口价格偏强。华北玉米现货稳定，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期仍偏强。01玉米偏强震荡，东北玉米短期稳定，盘面反弹空间有限。05和07玉米等待回调。
生猪：出栏压力体现现货继续回落，短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量整体有所减少，但出栏量仍然相对较高，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量有所减少。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
花生：花生现货稳定，花生短期底部震荡，花生现货上涨，河南花生稳定，东北花生上涨到高位，河南与东北价差处于高位。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂下调收购价格。目前交易重点花生陆续上市，油厂收购价下调，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，油厂收购价较低，盘面整体仍底部震荡。
鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落，近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，但目前在产蛋鸡仍处于高位，预计短期去产能的速度会比较平缓。考虑到现货均价仍然在2.8-2.9元/斤附近，目前1月主力合约已经给出了一定的溢价，但考虑到未来随着节前备货临近预计向下空间相对有限，未来大概率区间震荡为主。
苹果：需求表现一般果价稳定为主，今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低。钢联数据显示，截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，较上周增加8.92万吨。周内山东、山西产区仍有部分货源入库，其余产区陆续有出库的情况。今年冷库苹果库存高峰低于去年是大概率事件，且今年苹果质量相对偏差，因此预计有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强。
棉花-棉纱：基本面矛盾不大棉价震荡为主，11月随着新花开始大量上市，市场可能会有一定的卖套保压力，供应端来看，虽然今年产量丰产，但近期市场预计增幅可能不及之前预期。需求端来看，随着旺季的结束，市场开始进入相对淡季。综合来看，供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面已经有所反应，预计短期棉花震荡为主。
黑色金属
钢材：钢价区间震荡，铁水仍有压减空间，昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，波动率偏低，其中双焦继续领跌，25日建筑钢材成交为10.14万吨，成交随盘面上涨。上周钢联数据公布，五大材整体增产，随着电炉利润的修复，螺纹加速复产；钢材总库存去库速度加快，而钢材表观需求大幅修复，其中螺纹表现好于热卷；近期部分高炉复产，但后续铁水仍有减产空间；受煤炭保供和蒙煤一亿吨发运目标影响，煤矿持续累库，近期煤焦加速下跌，而钢矿上涨，盘面提前反应焦炭四轮提降。然而铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本存在支撑，近期基建需求有所增长，钢材表需持续改善。因此短期钢价依然跟随基本面维持震荡偏强的趋势，但整体延续区间震荡，破局需要更多因素。而热卷表现仍好于螺纹，预计卷螺差仍处于扩张周期。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
双焦：市场情绪仍偏弱，当前双焦市场情绪偏弱，下游采购积极性偏差，观望情绪强，山西煤竞拍流拍率处于高位，现货价格普遍下跌。蒙煤方面，近期蒙煤通关车次持续处于中高位，口岸成交转冷，监管区库存回升。对于煤炭而言，安全与保供需要平衡，在保供的要求下，会加强煤炭生产组织和运输保障，但在安全的制约下煤炭产量释放空间有限。进口蒙煤方面，后期需要考虑天气对于煤矿生产及运输的季节性扰动。当前市场情绪较差，预计近期盘面震荡偏弱运行，不过当前盘面焦煤的下跌已经一定程度上计价了现有的利空因素，预计盘面双焦下行空间有限，建议空单逐步止盈。
铁矿：偏空思路对待，短期市场情绪面影响较大，但进一步上涨空间有限。基本面方面，11月份以来供应端维持平稳，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量；非主流发运环比三季度高位小幅回落，但同比仍贡献增量，四季度整体供应宽松格局难以改变。需求端，三季度至今国内终端用钢需求环比较快回落，四季度环比出现好转迹象，但10月份地产、基建和制造业用钢均出现下滑，中期来看国内终端用钢有望延续低位运行。整体来看，当前国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，四季度以来国内铁元素供需格局延续宽松，国内铁元素库存持续增加，铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价高位偏空运行为主。
铁合金：减产趋势下价格底部震荡，硅铁方面，25日现货价格整体平稳。供应端，随着价格来到低位，合金厂进入检修趋势，硅铁产量保持小幅下降走势。需求方面，近期钢材库存去化情况表现尚可，但从钢厂高炉检修计划推算，未来铁水产量预计仍将震荡下行。成本端方面，各产区铁合金电价总体稳中偏强。总体来看，基本面供需双降，成本端有所支撑，同时硅铁自身估值水平不高，以底部震荡思路操作。锰硅方面，25日锰矿现货稳中偏强，天津港加蓬块上涨0.3元/吨度，锰硅现货整体平稳。供应端，锰硅产量同样进入下行趋势，宁夏部分厂家再度新增检修停产。需求方面，钢材近期库存表现尚可，但从钢厂高炉检修计划推算，原料需求仍有下行预期。成本端方面，锰矿港口库存处于同期低位，现货价格稳中偏强，成本端有所抬升。在供需双弱和成本支撑博弈下，预计底部震荡为主。
有色金属
金银：多空因素交织金银维持高位震荡，昨日贵金属市场主要受到两方面因素扰动。其一，美国媒体报道称泽连斯基已接受美方提出的和平方案，一度引发贵金属价格回调。不过，由于此前市场已多次消化俄乌谈判相关进展，本次回调幅度暂时有限。其二，美国公布的9月PPI与零售销售数据显示，PPI整体表现温和，与市场预期基本一致，而零售销售则略显疲软。整体数据进一步强化了12月再次降息25个基点的预期，从而对贵金属价格形成支撑。总体来看，当前市场多空因素交织，贵金属继续维持高位区间震荡格局。
铜：美降息预期提高，铜价受到支撑，美联储官员接连释放鸽派言论，美国降息预期提高至八成，市场情绪好转。供应方面，三季度多家矿企再度下调年度生产计划，铜矿供应下降到负值，comex铜库存持续增长，cl价差下降到3%以下水平，南美的铜仍在出口到美国，前期国内出口的精炼铜在lme库存开始反应，同时部分反应到off-warrant库存上面，预期后期库存将继续增加。临近长单谈判，尽管库存逐步增加，但结构转变为b结构。下游对86000元/吨以下价格接受度更高。短期资金入场增加，对价格形成支撑，或仍将维持高位区间震荡为主，区间下沿可考虑逢低多。
氧化铝：实质性减产仍未兑现关注仓单转现，氧化铝11月在结算价触及现金成本的压力下仍仅有短期检修、未出现实质性减产，拖累价格下跌。临近年底长单谈判期，氧化铝厂避免低价现货成交以及难做出减产决定、而下游电解铝厂仍在积极备货增加库存可用天数以期增加谈判主导权，现货成交连续三周十分稀少。氧化铝下方关注近两个月将到期的仓单转现的空间，上方亦关注期现套利空间的压力及明年一季度新投释放的压力。
电解铝：降息预期强化但能源价格下跌沪铝震荡，美国经济数据显示降息可能性增加：9月PPI环比增0.3%，能源成本推动通胀抬头，核心PPI环比增速0.1%低于预期；ADP周报：过去四周私营部门就业岗位周均减少1.35万、流失加剧；9月零售销售环比增0.2%远低于预期，汽车销售成主要拖累。美财长贝森特：可能圣诞节前宣布美联储主席人选。美国降息预期强化但能源价格因俄乌谈判有望达成协议而下跌。基本面变动有限，海外铝供需偏紧格局仍在，国内铝消费整体仍存韧性、下游逢低积极补库，铝价基本面对中期价格偏强的支撑仍存。
铸造铝合金：铝合金随铝价震荡为主，宏观方面，美联储官员发言缓和市场对12月不降息的担忧情绪，但能源价格因俄乌谈判进展而下跌。基本面，受废铝资源持续紧缺，各地区合金企业普遍面临原料库存偏低、采购成本高企的压力，部分企业因原料不足导致交货期延长，生产成本维持高位。需求方面表现分化，西南地区大型压铸企业订单尚可，采购相对积极，但其他地区下游普遍维持刚需采购，新增订单有限，市场整体成交表现一般。
锌：宽幅震荡，国内锌精矿加工费持续下行，冶炼利润压缩，部分高成本的冶炼厂已然转为小幅亏损。临近年底虽有部分冶炼厂为全年任务冲刺生产，且新疆昆仑锌业投产，为11月带来主要增量。但当前冶炼利润收窄叠加部分冶炼厂缺矿主动减产，预计11月国内精炼锌产量或不及预期。近期内外比值有所修复，后期国内精炼锌出口或有减少。当前国内锌消费进入淡季，供应虽有减量预期，但出口量级预期分歧较大。短期来看，沪锌仍有支撑，关注比值对精炼锌出口影响，若出口量级不及预期，国内社会库存或再次累库。
铅：区间偏弱震荡，即将进入12月，铅蓄消费逐渐转淡，部分废旧电瓶回收商看跌心理下进行抛货，再生铅成本预计进一步下移。近期进口窗口偶有打开，或仍有进口铅锭流入。当前再生铅冶炼仍有利润，开工积极性不减；叠加进口铅锭补充，国内铅供应充足。下游消费逐渐转淡背景下，铅价或仍有下行空间。
镍：减产刺激镍价反弹库存压制高度，纯镍交割品充裕，镍价上方空间被抑制，整体仍在下跌趋势。但近期硫酸镍和纯镍价差扩大，纯镍贴近成本，原料向硫酸镍倾斜，纯镍出现减产，库存小幅去化，空头获利了结，价格出现反弹，关注脱离成本钳制后，镍价能否重返前期震荡区间。
不锈钢：供需两弱跟随原料反弹，12月终端需求不乐观，但市场期待宏观政策刺激。供应端冷轧货源充足。钢厂话语权较强，打压原料价格，高镍铁及铬系原料价格均有走弱迹象，成本支撑下移。短期镍价反弹，不锈钢跟随，但大涨缺乏更坚实的基础，关注12600和12800阻力。
工业硅：区间震荡，高抛低吸，从基本面来看，枯水期云南、四川工业硅产量或降低至2万吨/月以下，西北工业硅厂无进一步增产空间，供应顶部可见。需求方面，有机硅减产预期落空，多晶硅减产但其对工业硅需求缩减不及西南工业硅供应缩减幅度，铝合金需求较好，对工业硅需求有一定支撑。综合来看，枯水期工业硅供需紧平衡。目前工业硅暂无明显矛盾，成本和高基差支撑底部，短期期间震荡看待，参考（8800，9500）。
多晶硅：短期观望，目前硅片、电池市场存在一定压力，一方面是明年需求淡季预期下囤货风险增加，另一方面是部分厂家年底有现金回流需求，短期价格承压。近期盘面主要交易仓单不足，月差深度BACK，在当前价位下不适合空配。短期先行观望，等待更加确定的机会。
碳酸锂：资金情绪乐观盘面延续强势，锂作为资金青睐的多头配置品种，近期行业会议上多见头部企业对明年乐观言论。12月排产数据超预期和季节性，时间节点也仍在去库阶段，供需矛盾暂不突出。中美通话后市场情绪向好，股市企稳，资金涌入2605合约，增仓拉涨。短期情绪仍然亢奋，下跌空间有限。近期利空消息若形成回调，可能被资金视为买入良机。
锡：供应紧张，锡价支撑偏强，矿端供应仍然紧张，我国10月进口锡精矿有所回升，环比增加33.51%，同比减少22.36%。自缅甸进口锡矿量环比减少24.55%，复产节奏较为缓慢。自刚果（金）进口锡矿环比大幅增加。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。10月精锡产量16090吨，环比增加53.09%，同比减少4.25%，回升主要由于部分企业停产检修结束。需求端消费呈现缓慢复苏，并无特大亮点，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
航运板块
集运：50周现货调降带动盘面下跌，12月落地预期较为悲观，MSK昨日盘中放出WK50周上海-鹿特丹报价2200美金，环比上周调降300美金，低于市场预期，HPL12月初线上报价2500附近SPOT个别航次降至2000，OA价格12月上半月线下报价2200-2300美金附近，YML12月上半月降至2200；ONE12月上半月线下价格报2400，HMM12月上半月线上报价2335-2535，MSC12月上半月线上线下放2465美金。从基本面看，需求端，11-12月发运预计逐渐好转，供给端，本期（11/24）上海-北欧5港11/12月周均运力为26.23/27.22万TEU，2026年1月周均运力为30.03万TEU。12月运价仍存在调降预期，近期12合约走交割逻辑，估值中枢随现货调降预计下移，02合约仍锚定12合约价差给予部分贴水，但12-2之间的价差存在不确定性，取决于1月份船司是否仍有宣涨动作，需跟踪后续现货市场再做判断。地缘端，以色列袭击加沙，和谈预计仍较为曲折，预计春节前复航较为困难，观察船司表态和春节后的复航节奏，其中HPL认为今年新年较晚，为达成稳定的停火协议提供了足够时间。
能源化工
原油：俄乌停火有望达成，风险溢价大幅回落，俄乌停火框架协议有望达成，地缘风险溢价大幅走弱，油价夜盘大跌。随着停火协议达成，俄乌正面冲突对石油出口和炼油的扰动将结束，利空逐步兑现。中长期关注欧美对俄罗斯的制裁能否逐步放松，在供需过剩的大背景下，俄油若回复常态，则对油价的压力将进一步增大。短期市场仍有零星扰动，油价偏弱运行，Brent主力合约关注60～62美金区间支撑情况。
沥青：油价持续走弱，沥青支撑有限，油价大幅走弱，叠加原料贴水处于低位，沥青成本端支撑有限，但短期还需关注美国与委内局势的发展。低供应和低库存对现货价格存在一定支撑，沥青跌幅弱于原油，炼厂利润小幅回升，现货估值偏高，盘面预计窄幅震荡。
燃料油：高硫偏弱势维持，低硫供应较预期增长，夜盘前俄乌局势预期进一步缓和消息影响下油价下跌，高硫单边下跌，关注后期俄乌缓和节奏及欧美对俄制裁变化，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持。高硫现货窗口成交价环比上行，贴水小幅回升。高硫四季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续但高硫出口物流量上修，整体出口量影响不大。墨西哥近端高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平，燃油进料需求环比减弱。
PX&PTA：现实偏弱预期偏强，据悉乌克兰已经同意美国提出的俄乌新版和平协议，地缘担忧情绪继续缓和，国际油价下跌。PX供应相对充裕，浮动价和月差结构走弱；TA检修重启，聚酯和终端开工韧性仍存，印度BIS认证取消带来PTA出口气氛提振，12-1月PTA累库预期仍存。
乙二醇：累库预期仍存，供应方面，中化泉州50万吨/年的MEG装置于今日起按计划停车检修，预计检修时长在两个月附近，本月底到12月中化泉州50万吨、富德能源50万吨、盛虹炼化另一条90万吨MEG计划检修，11月下旬到12月初，正达凯60万吨、华谊20万吨、盛虹90万吨乙二醇检修装置计划重启，乙二醇开工率提升有限。新装置方面，近期宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置近期已在前端投料开车中，巴斯夫湛江80万吨/年的乙二醇新装置已于近日倒开车试车并出料，乙二醇产能基数上升。下游聚酯和终端开机仍存韧性，但随着需求逐渐进入淡季开工存走弱预期，乙二醇后市累库预期仍存。
短纤：内需季节性回落，近期短纤供需稳定，点价成交增加，工厂库存小幅累积，短纤加工费整体稳定。后市来看，短纤内需季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，外需方面近期外贸订单量平稳，终端纱厂通过促销活动促进销售来回笼资金，后市补货力度有限。
PR(瓶片)：淡季需求预期走弱，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计11月底出料，华润江阴一套年产60万吨聚酯瓶片装置中旬重启，该装置于9月中旬附近停车，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，瓶片供应预期上升，社会库存相对偏高，加工费预计偏弱。
纯苯苯乙烯：进口到港增加库存预期上升，据悉乌克兰已经同意美国提出的俄乌新版和平协议，地缘担忧情绪继续缓和，国际油价下跌。PX供应相对充裕，浮动价和月差结构走弱；TA检修重启，聚酯和终端开工韧性仍存，印度BIS认证取消带来PTA出口气氛提振，12-1月PTA累库预期仍存。
丙烯：供给压力依然较大，库存高位，俄乌地缘溢价削弱，丙烯成本端支撑减弱。伴随天气转冷，丙烷步入旺季但价格持续下探，刷新年内低位，丙烯成本端支撑力度减弱。供应端东华张家港60万吨PDH装置预计11月初重启。河北海伟50万吨PDH装置检修一周后恢复，巨正源120万吨PDH装置计划检修半个月，预计月末恢复，镇海炼化60万吨蒸汽裂解装置，万华化学52万吨丙烷裂解装置分别预计11月底和12月初重启。周内国内丙烯负荷继续下降，工厂库存高位，下游需求欠佳，聚丙烯、环氧丙烷负荷下降，对丙烯需求支撑减弱。
塑料PP：弱势下行，L塑料相关：L2601合约报收6699点，下跌-63点或-0.93%。LLDPE市场价格整理为主，个别波动幅度在10-50元/吨。线性期货高开震荡尾盘收跌，市场交投气氛表现一般，报盘价格整理为主，个别小幅涨跌，下游整体逢低备货为主，新疆、甘肃区域出货不畅，沿海区域出货一般，区域需求情况有所差异。PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6263点，下跌-54点或-0.85%。PP市场部分窄幅弱调。PP期货震荡下行压制场内业者交投信心，但上游生产企业厂价多数稳定，成本端支撑仍在，贸易商基于自身成本让利空间有限，部分报盘小幅弱调，下游面对持续下跌的原料行情，接盘意愿不高，市场整体成交量有限。
烧碱：烧碱价格偏弱，液碱市场供需处于供增需弱、累库施压、利润收缩的格局，短期走势偏空。供给端虽然部分装置检修，但行业整体开工负荷率提升至90.29%，烧碱产量环比增加0.55%至87.10万吨，供应压力未减反而微增。需求端支撑有限。尽管主力下游氧化铝产能运行率回升至76.76%，刚需尚在，但非铝下游接货积极性不高，且粘胶短纤行业亏损加剧，市场观望情绪浓厚，整体需求表现平淡。库存端累库明显。山东32%液碱工厂库存环比大增13.39%，华东样本企业库存更是激增25.78%，厂家出货压力加大。利润端大幅缩减。受液碱和液氯价格双降影响，氯碱企业盈利恶化。山东无自备电厂企业ECU由盈转亏，有自备电厂企业盈利也大幅下滑28.83%。鉴于供应充足且库存持续累积，加上下游买涨不买跌的谨慎心态，市场缺乏向上驱动。预计下周液碱及片碱价格将维持稳中有降的弱势运行态势。
PVC：反弹乏力，供应端，天津LG、齐鲁石化、山东信发等检修结束，开工提升，产量预期增加，供应继续增加。需求端。随着北方天气转冷，该区域需求下降，部分开工预期走低，出口方面，虽然印度取消BIS认证，但是反倾销税预期执行，加之下周继续观望亚洲12月份合同价格，预期外需难以提升。整体需求端对PVC支撑乏力。乙烯美金市场方面，远洋船货凭借其价格优势，陆续流通至中国国内市场，北亚区域内船运市场出货受阻。叠加部分刚需下游因装置波动，外采需求减少，预计价格亦有下挫可能。电石市场出现窄幅下调，但受成本端支撑，下调空间有限。，下游检修集中度有所减弱，需求恢复缓慢，行业去库压力依然存在，PVC上游检修陆续完成远期市场供应量再次回升高位，周均产量预计接近50万吨，且新装置月内试车逐步量产，面对增长的上游供应，国内市场需求暂稳，供需僵持市场易跌难涨。
纯碱：跟随玻璃上涨，纯碱价格震荡走势，玻璃冷修逻辑利空纯碱需求端，节前需关注冷修预期力度。上周纯碱产量72.1万吨，环比下降2.5%。供应端，江苏井神设备恢复。重庆湘渝设备恢复。青海五彩设备恢复，纯碱日产10.2万吨。需求端，玻璃日熔15.8万吨，光伏玻璃日产量8.9万吨，重碱理论日度需求为5.3万吨。轻碱需求持续增加，厂家轻碱涨价。预计本周价格震荡修复，中长期价格区间仍下移。关注05合约空纯碱多玻璃价差机会。
玻璃：冷修逻辑带动价格上修，玻璃期价延续反弹上涨，中下游采购情绪受盘面影响好转，厂家产销显著好转。供应方面，玻璃日熔15.82万吨，关注节前玻璃冷修预期及落地程度。短期重点跟踪厂家以价换量效果，核心关注日度产销数据。玻璃01合约持仓量同比去年增加80%以上，关注监管风险。随着价格的下跌，市场开启冷修预期逻辑，可关注反套策略以及05合约上多玻璃空纯碱策略。
甲醇：基本面仍宽松，综合来看，国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格持续下跌，进口维持顺挂，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，欧美市场小幅下跌，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗11月已装116万吨，伊朗让利招标，出货积极，非伊货源依旧较多，贸易商低价抄底，下游需求稳定，到港量进一步攀升，MTO开工略有下滑，港口库存继续累库。煤价平稳，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对稳定，美联储12月份降息摇摆，国内大宗商品回调，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节，进口略有扰动，但在高库存背景下，甲醇震荡为主。
尿素：弱势下跌，检修装置陆续回归，日均产量增加至20.4万吨附近。需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温。华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存去库4.6万至143万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷。国内外价差依旧偏大，新配额发放，国际市场对国内影响增加。当前，主流交割区出厂价格1580-1600元/吨附近，下游接受度降温，复合肥厂观望，淡储企业入市采购进行储备，东北地区开始连续拿货，厂家收单大幅降温，尿素企业成交乏力，厂家待发消耗，短期内预计尿素偏震荡为主。中期来看，第四批出口配额影响消退，国内秋季肥全面结束，整体需求偏弱，随着出厂价上调，下游接受度降低，近期大宗商品集体回调，尿素基本面仍显宽松，中期看仍偏弱运行为主。
纸浆：高库存压制纸浆市场，高库存（217.3万吨）与弱需求（下游纸厂利润收缩、采购谨慎）制约浆价，且可供交割的货源整体充裕，交割炒作逻辑被证伪，市场偏弱调整。
原木：库存高位，现货继续趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，现货端，山东、江苏辐射松现货价，已处于历史相对低位，估值具备一定安全边际。外盘涨价传导受阻，有下调趋势，难以支撑现货估值修复。需求端的结构性支撑（无节材、山东区域出库）仅能减缓价格下跌速度，无法推动估值上行；而辐射松库存高企、贸易商接货谨慎等因素，又构成估值上行的核心压制。短期看，供需矛盾未根本缓解，外盘成本博弈与库存去化压力并存，原木估值将维持底部震荡态势，后续关注中日关系恶化后，日本柳杉进口情况。
胶版印刷纸：供应压力不减，市场反弹乏力，现货价格方面：高白双胶纸山东市场成交价格在4600-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。规模大厂开工基本正常，部分中小厂排产积极性一般，市场需求偏弱，经销商补货积极性不高。
天然橡胶及20号胶：橡胶进口及产量增速小幅加快，10月，国内天然橡胶及合成橡胶进口总量减少至67万吨，国内天然橡胶及合成橡胶总产量季节性增产至88.3万吨，合计155.3万吨，同比增产+2.5%，涨幅扩大，小幅利空橡胶单边。9月：台湾省橡胶业劳动力指数上升至85.1点，同比下跌-1.4%；当地经常薪资连续3个月上涨至3.83万新台币/月，同比涨薪+4.4%；当地劳动成本整体边际小幅提升，利多橡胶单边。
丁二烯橡胶：BD&BR净进口增量趋势终止，10月，国内丁二烯橡胶净进口量连续2个月减少至+3.31万吨（记30%为+0.99万吨），顺丁橡胶净进口量连续2个月增量至+0.47万吨，合计+1.46万吨，同比减少-0.22万吨，终止了持续了7个月的边际增量，小幅利多BR-RU价差（供应减少，相对利多BR）。10月，国内乘用车连续3个月增产至299.5万辆，商用车减产至36.4万辆，两者之比报收8.23，同比下滑-12.6%，乘用车连续5个月相对减产，利空BR-RU价差（消费相对减量，相对利空BR）。
