铁矿石内需疲弱难改 玻璃利多出尽震荡下行

行情复盘与持仓量变化

11月25日，铁矿石期货主力合约收涨0.51%至794.0元，持仓量减少12429手至437331手。

背景分析

• 供应端：全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨；47港外矿到港量回升569.6万吨至2939.5万吨。
• 需求端：日均铁水产量环比回落0.6万吨至236.28万吨，河北地区停产钢厂复产，铁水减量不明显；地产需求疲弱，新开工降至2005年水平；港口铁矿石库存小幅回落，仍处8个月高位。

后市展望

铁矿石供需过剩格局难扭转，钢厂利润再度被挤压，减产检修规模或扩大，但当前利润及累库水平不足自发性减产，短期负反馈概率不大，价格高位偏强震荡。

焦煤

• 市场动态：受外蒙进口目标及供暖季保供会议影响，煤焦盘面下挫；焦企第四轮提涨落地，但利润修复有限，第五轮提涨情绪分歧明显。
• 供需分析：坑口焦煤价格高位，焦化厂成本压力大，多数仍在亏损边缘，开工意向不高；产业端供给担忧加剧，环保、安监力度可能影响其他产区；钢材价格低位，钢厂盈利率下滑，高炉检修减产或增多，供需再度宽松预期加大，短期内煤焦调整态势。

铁矿石

（内容与背景分析、后市展望部分重合，此处略）

玻璃

• 市场动态：现货报价偏弱，部分厂家降价；沙河煤改气逐步落地，盘面利多出尽，震荡下行。
• 供需分析：房地产竣工持续下行拖累需求，玻璃需求整体偏弱，库存连续增加；需日熔量降至15.4万吨左右才能缓解过剩矛盾；关注产线冷修及宏观、减产政策对市场的止跌企稳作用。