可转债周报：转债ETF逆势加仓放大抗跌属性，转债估值出现明显上行

核心观点

• 农业部发布政策要求动态调整能繁母猪保有量，开展逆周期调节，稳定生猪产业；国资委推进中央企业专业化整合，聚焦新兴赛道和科技创新。
• 二级市场权益下跌，转债表现抗跌，中证转债跑赢上证指数2.11pct，万得可转债加权指数跑赢正股加权指数5.04pct，估值显著提升。转债ETF逆势净申购24.2亿元。
• 结构上，高评级、低价、大盘转债跌幅较小，高价转债跑输。

后市展望

• 权益市场风险偏好低位，转债资金需求旺盛，抗跌属性凸显，但部分高位板块转债估值高，存在补跌风险。短期内受美联储议息会议影响，低估值大盘转债更易占优。中长期看，权益市场上行趋势不变，高位板块性价比修复，左侧布局窗口打开。

一级市场

• 茂莱转债发行，颀中转债上市首日涨超45%；晨丰转债、洛凯转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模5686.36亿元，较年初减少1652.57亿元。6支转债待发，共40.23亿元；6支过发审委，共78.28亿元。

二级市场详情

• 上周权益指数下跌，转债指数跟跌但抗跌，万得可转债加权指数跑赢正股加权指数5.04pct。行业方面，颀中计算机、国防军工等跌幅不足0.5%，有色金属、电力设备等跌逾2.5%。估值上行，建筑材料等板块溢价率涨超20pct。
• 个券方面，东时转债涨超27%领涨，立中转债、豫光转债等触发强赎跌逾14%，中能转债跌超25%。

数据与条款跟踪

• 转债价格下降，溢价率上升，纯债溢价率下降。条款方面，晶能转债下修转股价格，健帆转债等触发下修条件；立中转债等公告提前赎回。