业绩与经营状况
- 业绩符合预期：2025年Q3公司实现营收13.3亿元，同比增长17.4%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长25.9%，稳步增长。
- 盈利能力提升：毛利率22.8%，同比增长1.5个百分点，环比增长3个百分点；期间费用率12.6%，同比下降1.4个百分点。
- 费用率控制：销售费用率0.6%，管理费用率7.2%，研发费用率4.4%，财务费用率0.3%，整体保持平稳。
主营业务发展
- 汽车内外饰及精密零部件：持续深化与上汽通用五菱、重庆长安等合作，产品结构优化。
- 智能控制系统部件：
- HDM产品供应佛瑞亚、李尔等，覆盖比亚迪、小鹏等终端客户。
- 座椅电机通过佛瑞亚、安道拓等客户审核，成功量产于奇瑞、长安等车型。
- 座椅电动头枕执行器已进入稳定供货阶段，承接新项目2个。
- 新能源动力系统：
- 电驱动产品覆盖五菱宏光mini、上汽通用五菱等客户，155平台已量产，180平台扁线产品大批量量产。
- 混动平台180、210油冷扁线产品已量产，270平台800V产品与某客户合作开发，预计2026年量产。
- 轮毂轴承：
- 国内市场覆盖比亚迪、长安等，新取得小鹏、上汽奥迪等新项目。
- 泰国工厂已量产并推进本地OEM配套，EHB车用滚珠丝杠预计2025年底量产。
- EMB制动用滚珠丝杠为3家企业研发，均处于送样及验证阶段。
新产品与新业务
- 人形机器人业务：
- 通过收购无锡科之鑫，完成全产业链闭环，C3级内螺纹磨削技术降低成本。
- 建立年产12000套行星滚柱丝杠试制产线，目标两年内建成年产100万套智能化生产车间。
- 行星滚柱丝杠：已开发用于机器人上下肢，首批样件订单于5月开始交付。
- 微型滚珠丝杠：成功开发030.5、0301等规格，已向数家客户送样。
- 关节模组总成：具备全流程开发能力，核心部件自主可控，已成功研制上肢与下肢直线作动关节模组。
- 磨床：科之鑫二代外螺纹机床采用大理石床身、直线电机等顶尖配置，专注于人形机器人部件加工。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：2025-2027年收入分别为56.5/64.1/72.4亿元，归母净利润分别为5.3/6.5/7.5亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 机器人应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。
