造纸行业周报：包装纸提价延续，特种纸增长可期

包装纸提价延续，特种纸增长可期 【2025.11.17-2025.11.23】 核心观点 行业评级：看好 发布日期：2025.11.24 包装纸提价范围拓宽，龙头引领涨价潮：本周包装纸涨价呈现“全国联动+多纸种覆盖”特征，玖龙纸业全国多基地联动上调瓦楞纸、牛卡纸等价格30-80元/吨，多家知名浆纸企业跟进，白卡纸、再生牛卡纸等调价幅度达50-200元/吨。终端价格同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比分别上涨70元/吨、100元/吨，白板纸因库存低位、成本增加，纸厂涨价意愿强烈。龙头企业提价形成风向标效应，产业链价格传导顺畅，行业盈利修复逻辑持续强化。 纸浆库存加速去化，成本结构优化：纸浆市场呈现“库存收缩+品类分化”特征，成本端支撑增强。纸浆期货库存均值降至21.42万吨，周环比大幅减少7822.8吨，去库速度显著加快；国内漂针浆、漂阔浆均价微升，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期稳定。纸浆期货收盘价微降，库存加速去化反映成本下降、需求改善，供需紧平衡格局为纸价提供支撑。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn 行业转型提速，特种纸成新增长极：行业高质量发展趋势明确，多维度推动转型。中国国际造纸和装备博览会举办，搭建产业链技术与产品对接平台；全球特种纸市场持续扩容，预计2025-2030年复合增长率2.1%；欧盟环保法规推动纸基材料替代石油基薄膜，为行业开辟新增长空间。头部企业聚焦产品升级与绿色转型，行业向“高端化、环保化”转型步伐加快。 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 基本面多重利好共振，板块配置价值提升：当前造纸行业迎来“提价红利+需求改善+结构升级”三重利好。需求端，包装纸补库需求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级；供给端，龙头企业主导提价，低效产能逐步出清；成本端，纸浆库存去化优化供需结构。板块估值处于历史低位，叠加行业转型带来的长期成长潜力，配置价值进一步凸显。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。 证券研究报告——造纸行业周报 一、行业要闻 2025中国国际造纸和装备博览会暨全国纸张订货交易会在重庆盛大开幕 2025年11月19日，由中国造纸协会主办的“2025中国国际造纸和装备博览会暨全国纸张订货交易会”(以下简称“博览会”)，在重庆国际博览中心盛大开幕。作为2025中国造纸周的核心品牌活动之一，本届博览会获得中国轻工业联合会及广大合作伙伴的大力支持，集中呈现了造纸行业新产品、新装备、新技术与新成就，为产业链上下游搭建了高效对接与深度交流的专业平台。作为本届中国造纸周的重要组成部分，今明两天(11月19—20日)还将举办“2025中国造纸产品及流通服务市场研讨会暨胶版纸专题会”“2025中国纸业高质量发展论坛”等系列活动，持续聚焦行业痛点与机遇，邀请权威专家、企业领袖及技术骨干分享前沿洞察，助力中国造纸工业的高质量发展。 多家企业上调产品价格涉白卡、瓦楞、牛卡等多纸种 近期国内多家知名浆纸企业密集发布产品调价通知，涉及白卡纸、铜卡、食品卡、再生牛卡纸、高强瓦楞纸等多个纸种，调价幅度集中在50元/吨至200元/吨区间，执行时间主要集中在2025年11月下旬至12月1日。企业普遍表示，调价旨在缓解经营压力、维护健康的市场秩序，确保能够持续为客户提供稳定的高品质产品及服务，推动行业长期健康发展。 0-80元/吨玖龙宣布11月下旬涨价计划 临近11月下旬，玖龙纸业宣布新一轮调价计划。如同此前多次调价举措，此次涨价并非单一基地的独立行为，而是玖龙纸业在全国范围内的一次联动调整，覆盖东莞、太仓、湖北、天津、河北、重庆、乐山、沈阳等生产基地，涉及瓦楞纸、牛卡纸、白板纸等主要包装纸类，涨幅为30-80元/吨。作为国内造纸行业的龙头企业，玖龙纸业的调价行为往往被视为纸价风向标，国内各地区其余纸厂大概率会在近几天跟进涨价。而随着新一轮原纸涨幅的生效，下游纸板生产企业必然会及时反应。可以预见，新一轮的纸板涨价函也即将到来。 未来5年特种纸市场发展前景 随着可持续包装需求增长及环保法规演进，特种纸市场持续变化。2025年，全球特种纸市场预计达2820万t，至2030年将增至3130万t，5年复合年增长率为2.1%。其中，柔性包装纸、印刷纸和标签纸占2025年市场总量的49%。可持续包装结构及相关政策是推动产品设计、原材料选择及生命周期管理变化的核心因素。欧盟于2025年修订了《包装及包装废弃物条例》(PPWR)，取代原有指令(PPWD)，对包装设计、回收及减少废弃物施加严格要求，目标在2030年前实现所有包装可回收化，同时降低原生材料使用。未来5年，柔性包装将逐步由石油基薄膜向纸基材料转型，推动力是包装末端处置及可回收或可堆肥要求。 （以上资料均来源于纸业网） 证券研究报告——造纸行业周报 二、行业高频数据 本周（2025.11.17-2025.11.23）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存均值持续下降，均值降至21.42万吨，周环比减少7822.8吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为4823.6元/吨，较上周下降67.2元/吨，价格端也呈现下行趋势。 数据来源：Wind，大同证券 从聚氨酯原料市场表现来看，本周TDI与MDI价格变化均呈上行趋势。数据显示，截至11月21日，国内TDI均价较上周上升120元/吨至1.40万元/吨，MDI均价则较上周上升110元/吨，最新报价为1.46万元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——造纸行业周报 本周纸浆市场呈现“分化运行”特征，国内纸浆价格有所变化。具体数据显示，本周国内漂针浆均价为5537.5元/吨，较上周上涨18.75元/吨；国内漂阔浆均价为4325元/吨，较上周上涨43.75元/吨。国际市场方面，漂针浆均价为700元/吨，漂阔浆均价为630美元/吨，均与上周持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 近期国内纸品中包装纸价格呈现上调趋势。截至11月21日，箱板纸均价为4550元/吨，较上周上涨70元/吨，瓦楞纸均价3890元/吨，较上周上涨100元/吨，白卡纸均价为4410元/吨，与上周持平。 今日白板纸市场稳中上行，国内白板纸市场均价为3409元/吨，较上一工作日环比上涨0.32%。当前市场价格区间为2600-3850元/吨。今日个别纸厂报价上调，白板纸市场窄幅上行。纸厂库存低位，同时因成本增加利润改善有限，纸厂持涨价态度，下周部分纸厂有上调 证券研究报告——造纸行业周报 计划，市场观望为主。（资料来源：我的钢铁网） 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、公司重要事件及公告 绿动智造链启新程山东日照浆纸产业焕新记 在亚太森博(山东)浆纸有限公司文化纸智慧化生产车间里，巨大的纸机正在以每分钟约1700米的速度平稳运行，一卷卷洁白的高档打印纸徐徐下线。文化纸厂长毕远波轻触控制屏，调出实时生产数据，自豪地告诉记者：“如今，全国每三张高档复印纸中，就有一张产自亚太森博。我们这条生产线每天能产出1300多吨纸制品，从木片进场到成品出厂，整个生产过程实现了全流程数字化管控。”这一高效智能的生产场景，正是日照浆纸产业集群绿色高质量发展的生动缩影。在山东省公布的2025年度“十强产业”雁阵型产业集群名单中， 证券研究报告——造纸行业周报 日照浆纸一体化产业集群强势入选，标志着这一传统产业正以“绿”为翼，向全国产业高地振翅高飞。 总投资约45亿元东莞玖龙拟对生产线技术改造 11月20日，广东省东莞市生态环境局受理了玖龙纸业(东莞)有限公司木纤维替代废纸项目。根据公示的环评信息，玖龙纸业为缓解进口废纸原料全面停止、国内废纸原料供应不足、外购替代原料木纤维品质较差等不利局面，稳定企业和保障员工就业，拟对东莞基地生产线进行技改建设。本次技改项目总投资约448.450万元，项目建设地址位于玖龙纸业(东莞)有限公司现有厂区内。技改项目完成后，全厂造纸产能不发生变化，废水、废气及污染物排放量均比目前略有所减少。 金桂浆纸荣获“2025年广西工业企业质量管理标杆”称号 近日，广西壮族自治区工业和信息化厅正式公布了2025年度“广西工业企业质量管理标杆”名单，全区共33家企业上榜，广西金桂浆纸业有限公司凭借其实施“四轮驱动林浆纸一体化”质量管理的经验成功入选。这一荣誉标志着金桂浆纸在质量战略、过程管控与可持续发展方面的实践成果获得权威认可，为广西工业质量升级树立了行业典范。广西金桂浆纸业以“四轮驱动林浆纸一体化”质量管理模式实现高质量发展，核心是依托林浆纸循环链，协同推进“文化&MBOS”“数智化转型”“组织与人才”“科技创新”四轮驱动。作为广西工业质量管理的标杆企业，金桂浆纸正以“林浆纸一体化+数字智造”的双引擎驱动质量革新，为传统制造业向新质生产力转型提供可复制、可推广的实践范例。此次获评，不仅是对企业质量管理成果的肯定，更是对广西制造业高质量发展的有力助推。 中国海诚上海本部总承包的土耳其BAREM包装纸项目成功开机 土耳其当地时间11月14日，由中国海诚上海本部总承包的土耳其BAREMAMBALAJ包装纸项目传来振奋人心的消息——年产34万吨包装纸生产线一次性成功开机!这一关键节点的顺利达成，不仅标志着项目从建设阶段迈入生产运营新阶段，更是“二手纸机机型改造+海外总包高效执行”的双重突破，为中国海诚深耕中东市场、服务“一带一路”建设再添标志性成果。 （以上资料均来源于纸业网） 四、投资策略 当前板块处于“涨价红利深化+转型机遇显现”的关键阶段，可关注“包装纸+特种纸”两条主线。 一方面，把握包装纸提价主线，龙头提价落地能力强，箱板纸、瓦楞纸价格周涨70-100元/吨，成本与库存支撑下，短期盈利弹性确定性高；另一方面，布局特种纸成长赛道，全 证券研究报告——造纸行业周报 球特种纸市场稳步增长，环保政策推动纸基材料替代，具备技术与产品优势的企业，长期成长确定性概率较高。 短期可跟踪包装纸提价落地情况与纸企库存变化，若供给收缩超预期可加仓龙头纸企等弹性标的；中期关注特种纸需求兑现与环保政策落地进度，若替代需求超预期，可延长特种纸标的持仓周期。 五、风险提示 需求不及预期风险：若下游包装、出版印刷需求受宏观经济波动影响回落，或传统旺季需求兑现力度不足，可能导致纸价上涨难以持续，挤压企业盈利空间。 原材料价格波动风险：国际纸浆价格受全球供应链、主要产出国政策影响较大，若后续纸浆、废纸等原材料价格超预期上涨，将显著增加纸企成本压力，拖累业绩表现。 政策落地偏差风险：支持造纸及生物质精炼产业的政策若在地方执行中出现落地节奏放缓、支持力度不及预期的情况，可能影响行业绿色转型进程及相关企业发展进度。 证券研究报告——造纸行业周报 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券