大宗商品周报：美联储关于降息态度反复 商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周整体承压回落下跌1.81%。各板块均收跌，其中贵金属领跌4.07%、能化、农产品、有色和黑色分别下跌2.36%、1.55%、1.52%和0.25%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为铁矿石、玉米和热卷，涨幅分别为1.68%、0.46%和0.43%；跌幅较大的品种为焦煤、白银和纸浆，跌幅分别为7.47%、5.62%和4.6%。 商品市场20日平均波动率降幅收窄，贵金属板块波动率进一步下降。资金方面，全市场规模大幅下降，各板块资金均表现为净流出，主要集中在有色贵金属品种。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美联储偏鹰的言论使得美元流动性边际收紧，引发市场风险偏好的收缩，风险资产承压回落。不过随着日元持续走弱，对于美元强势的支撑作用有所下降。同时周五纽约联储主席威廉姆斯的“鸽派”讲话也使得市场情绪有所回暖，但持续性有待观察。美联储关于降息的态度反复，商品市场短期或震荡运行。 贵金属方面，美国补发部分经济数据具备韧性，9月非农就业人数增加11.9万超预期和前值，美联储官员们表态存在较大分歧，12月维持利率不变可能性较高，短期板块或维持高位震荡。 有色方面，美国滞后经济数据逐步公布，降息预期降温推高美元指数，施压板块走势。不过国内10月用电量增速上升，显示经济复苏的韧性。基本面来看，年底需求偏弱，库存继续累积，供需结构仍偏宽松。短期板块或震荡运行。 黑色方面，上周螺纹表需有所好转，产量同步回升，库存继续下降。铁水仍然处于季节性减产趋势中，减产速度有所放缓，钢厂整体延续亏损状态，后期高炉继续减产可能性较大。原材料方面，铁矿石港口库存整体仍然保持累库趋势，基本面边际转松；炼焦煤总库存环比小幅下降，钢厂对原材料压价情绪较浓。短期板块或承压运行。 能源方面，美国重新推动俄乌协议的达成，再度压制地缘风险溢价。周日美乌双方就美国提出的结束俄乌冲突28点新计划举行的会谈取得进展，特朗普提出本周四是乌克兰接收和平方案的最后期限。供需方面四季度、明年一季度市场仍面临更大的累库预期，油价下行驱动仍在，短期或偏弱运行。 化工方面，聚酯品种来看，中日关系紧张可能扰动PX进口，韩国甲苯歧化装置因效益计划停车、以及亚洲有PX流向美国等利多消息一度对市场有提振，但油价及汽油裂差回落，且终端织造负荷下降，化工需求转弱预期逐渐兑现，短期产业链或震荡运行。 农产品方面，NOAA11月17日最新数据显示，目前拉尼娜现象正在持续，拉尼娜现象预计将持续到北半球冬季，关注拉尼娜对巴西和阿根廷大豆产量的影响，短期豆粕或继续跟随美豆调整。油脂受油价走弱影响继续下跌，目前棕榈油供需面再趋弱，短期油脂油料或偏弱运行。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体承压回落下跌1.81%。各板块均收跌，其中贵金属领跌4.07%、能化、农产品、有色和黑色分别下跌2.36%、1.55%、1.52%和0.25%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为铁矿石、玉米和热卷，涨幅分别为1.68%、0.46%和0.43%；跌幅较大的品种为焦煤、白银和纸浆，跌幅分别为7.47%、5.62%和4.6%。 商品市场20日平均波动率降幅收窄，贵金属板块波动率进一步下降。 资金方面，全市场规模大幅下降，各板块资金均表现为净流出，主要集中在有色贵金属品种。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。