房地产行业报告（2025.11.17-2025.11.23）
投资要点
当前房地产行业处于调整周期，销售端整体同比延续下滑态势。政策层面持续加码城市更新与存量盘活，成为推动行业转型的关键抓手。市场信心修复缓慢，但政策预期较强，后续经济将呈现“政策驱动下的温和修复”态势。现阶段需求端疲软格局短期难逆转，但货币政策维持宽松、财政发力基建与城市更新、房地产政策持续优化等组合拳将逐步托底经济。
行业基本面跟踪
新房成交及库存
- 上周30大中城市新房成交面积为199.71万方，本年累计成交面积为7985.33万方，累计同比-8.8%。
- 近四周平均成交面积为178.43万方，同比-33.3%，环比+0%。
- 一线城市近四周平均成交面积为43.22万方，同比-49.3%，环比-7.9%。
- 二线城市近四周平均成交面积为100.83万方，同比-25.1%，环比+8.6%。
- 三线城市近四周平均成交面积为34.38万方，同比-27.7%，环比-11.2%。
- 上周14城商品住宅可售面积为7997.48万方，同比-6.92%，环比+0.1%，14城去化周期为18.86个月，其中一线城市去化周期为13.57个月。
二手房成交及挂牌
- 上周20城二手房成交面积为212.27万方，本年累计二手房成交面积为9938.28万方，累计同比+8.5%。
- 近四周平均成交面积为212.73万方，同比-20.5%，环比-1.8%。
- 截至2025/11/10全国城市二手房出售挂牌量指数为5.81，环比-12.1%，挂牌价指数为148.8，环比-0.17%。
土地市场成交
- 上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为380宗，成交92宗，新增供应商服类土地数量为288宗，成交94宗。
- 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.33，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.34。
- 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为4826.25元/平方米，溢价率为1.52%，环比-0.92pct，成交商服类土地楼面均价为2413元/平方米，溢价率为11.53%，环比-0.48pct。
行情回顾
- 上周A股申万一级房地产行业指数下跌5.83%，沪深300指数下跌3.77%，房地产指数跑输沪深300指数2.06pct。
- 上周港股恒生物业服务及管理指数下跌1.69%，恒生综合指数下跌5.37%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数3.67pct。
风险提示
政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。
