建材行业三季报数据与业绩仍旧承压，看好四季度消费建材修复修复。建筑建材行业三季度数据以及上市公司三季报均在本周披露完毕。9月份基建投资额2.2万亿，YoY+16.3%，在8月份高位上进一步提升0.9pct，各项细分投资均达到近年来高点。地产行业9月新开工面积0.97亿平，YoY-44.4%，Q3全季度新开工延续疲软的态势且未看到改善迹象。9月份水泥产量为2.1亿吨，YoY-1.8%，增速MoM+14.4pct。我们认为9月份水泥行业发货量的改善主要来自基建需求高增带动，地产新开工贡献较少。地产后周期相关的竣工和销售数据表现相对较好，9月地产竣工面积0.40亿平，YoY-6.0%， 8-9月份以来地产竣工降幅有明显收窄，一方面也和去年8-9月份基数相对较低有关。9月地产销售1.4亿平，YoY-16.1%，销售增速连续两个月出现跌幅收窄的情况。建材行业上市公司三季报继续承压，整体利润下滑幅度进一步加大，依然呈现传统建材利润下滑压力较大而新材料表现相对较好的情况。我们参考公司主营收入结构情况选取建材新材料板块合计78家上市公司进行跟踪，22Q3这78家上市公司合计归母净利131.2亿元YoY-58.7%，21Q1-22Q3七个季度，78家公司归母净利增速分别为+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%/-23.6%/-58.7%。行业整体利润增速进一步探底，下滑速度依然在加快。我们认为Q3业绩进一步探底的原因主要来自周期建材，首先是因为玻璃均价在Q3达到近几年的新低，其次玻纤价格在Q3出现大幅下调，第三水泥价格旺季不旺一直低于去年同期而煤炭价格持续高涨。 “下游需求疲软，上游成本高张，现金流动趋紧”依然是Q3制约建材行业利润水平的主要因素。比较三季报情况和Q3业数据，我们认为后周期端数据和上市公司部分细分行业开始出现底部改善的迹象。展望Q4，我们认为当前原油价格开始回落，部分大宗商品价格也有对应下调，预计部分品类原材料成本在Q4有望出现回落。在地产政策包括降低房贷利率，保竣工保交房等政策组合拳推动下，目前地产竣工和销售数据已经出现改善迹象，上市公司自身也在加紧渠道转型，销售数据有望后续迎来改善。后周期多数企业在今年前三季度已经进行了较为充分的减值，后续再出现大规模信用减值可能性逐步降低，看好地产后周期数据改善以及原材料成本压力缓解带动下消费建材的业绩复苏。
