政策周观察第56期：保持投资合理增长

【宏观快评】 “保持投资合理增长”——政策周观察第56期 近一周，政策仍在等待窗口期，主要关注以下内容： 华创证券研究所 1、11月21日，总书记在纪念胡耀邦同志诞辰110周年座谈会上发表讲话。内容包括，“坚定理想信念，对党忠贞不渝”，“我们要像他那样，勇立时代潮头，锐意改革创新。胡耀邦同志将改革视为‘关系我们事业全局成败的问题’”，“他认为农村改革要汲取过去‘想得太窄，限得太死’的教训，要放开，再放开；他鼓励经济特区‘特事特办，新事新办，立场不变，方法全新’。他强调对外开放要利用国内国外两种资源”，“以扎实奋斗不断增强人民群众获得感幸福感安全感，推动全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”，“全党同志特别是领导干部要牢记党的自我革命永远在路上、全面从严治党永远在路上，锲而不舍落实中央八项规定精神”。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 2、产业层面部署较多。1）11月20-22日，丁薛祥在山东和河北调研，涉及济南二机床集团、费斯托气动公司调研先进制造和智能制造，到浪潮集团、中瓷电子、石药集团了解新一代信息技术创新、生物科技和生物制造产业发展情况，并调研机场扩建项目，强调“无论是应对短期经济波动，还是促进长期发展，都需要保持投资合理增长、提高投资效益……发挥财政资金对有效投资的撬动作用”。2）11月18日-20日，何立峰在湖北、湖南调研，涉及外贸物流企业、外向型制造业企业和消费类企业，并提出“要完善法律与政策体系，综合整治‘内卷式’竞争，引导外向型企业合理有序‘走出去’”。3）11月16日至19日，张国清在贵州、重庆调研数据服务、化工、食品、冶金、汽车、通信设备等行业企业。4）11月21日，国务院国资委召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目集中签约仪式，8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。5）11月22日，李乐成出席2025中国5G+工业互联网大会，会上工信部正式启动卫星物联网业务商用试验。 相关研究报告 《【华创宏观】就业数据真空或促使联储12月不降息——9月美国非农数据点评》2025-11-22《【华创宏观】美国“缺电”了吗？》2025-11-21《【华创宏观】卖地收入和地产相关税背离的几点观察——10月财政数据点评》2025-11-18《【华创宏观】民企稳定投资政策出台——政策周观察第55期》2025-11-17《【华创宏观】经济的三个温度——10月经济数据点评》2025-11-16 风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（11月16日-23日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、11月21日，总书记在纪念胡耀邦同志诞辰110周年座谈会上的讲话 胡耀邦同志志存高远，在为共产主义不懈奋斗的长期实践中表现出坚韧不拔的革命意志，我们要像他那样，坚定理想信念，对党忠贞不渝……胡耀邦同志注重一切从实际出发，为推进马克思主义中国化和实现组织路线拨乱反正作出了重要贡献，我们要像他那样，坚持实事求是，矢志追求真理……他无私无畏，坚持有错必纠，大刀阔斧平反冤假错案，坚决落实党的干部政策和知识分子政策……胡耀邦同志积极倡导和推进改革开放，为推动社会主义现代化建设倾注了大量心血，我们要像他那样，勇立时代潮头，锐意改革创新。胡耀邦同志将改革视为“关系我们事业全局成败的问题”……要“全面而有计划有步骤地改革一切妨碍社会主义现代化发展的旧事物”。他认为农村改革要汲取过去“想得太窄，限得太死”的教训，要放开，再放开；他鼓励经济特区“特事特办，新事新办，立场不变，方法全新”。他强调对外开放要利用国内国外两种资源……胡耀邦同志人民情怀真挚深厚，为发展经济、让人民尽快过上好日子做了大量实事好事，我们要像他那样，始终心在人民，做到利归天下……“我们共产党员要时时刻刻为人民着想，使人民尽快富裕起来。”……我们党的最大政治优势是密切联系群众，人民是我们党执政的最大底气……以扎实奋斗不断增强人民群众获得感幸福感安全感，推动全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。胡耀邦同志高度重视端正党风，为发扬党的优良传统和作风树立了光辉典范，我们要像他那样，保持一身正气，处处以身作则……全党同志特别是领导干部要牢记党的自我革命永远在路上、全面从严治党永远在路上，锲而不舍落实中央八项规定精神，勤于修身，严于律己，坚决防止和克服特权思想、特权现象，坚决抵制不正之风和腐败现象…… 2、11月20日至22日，丁薛祥在山东和河北调研时强调确保“十四五”规划圆满收官为“十五五”开局起步打好基础 丁薛祥前往济南二机床集团、费斯托气动公司调研先进制造和智能制造，到浪潮集团、中瓷电子、石药集团了解新一代信息技术创新、生物科技和生物制造产业发展情况。他 表示，优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业都是发展新质生产力…… 丁薛祥来到济南遥墙国际机场二期改扩建项目现场，调研重大基础设施建设情况。他指出，无论是应对短期经济波动，还是促进长期发展，都需要保持投资合理增长、提高投资效益。要统筹用好各类政府投资，聚焦重点领域补短板、强弱项，发挥财政资金对有效投资的撬动作用…… 3、11月18日至20日，何立峰在湖北、湖南调研时强调持续推动外贸提质增效打通全国统一大市场建设卡点堵点 何立峰先后到湖北鄂州、咸宁和湖南长沙等地，实地调研货运机场运行情况，深入了解相关外贸物流企业、外向型制造业企业和消费类企业的生产经营、技术创新等情况。何立峰指出，面对严峻复杂的外部环境，我国外贸顶住压力保持稳定增长……要积极探索“铁公水空”多式联运，加快构建现代物流体系…… 何立峰强调，要适应新一轮科技革命和产业变革要求，充分发挥企业主体作用，加大金融等政策支持力度和要素保障……要完善法律与政策体系，综合整治“内卷式”竞争，引导外向型企业合理有序“走出去”，促进市场公平竞争和良性发展。 4、11月16日至19日，张国清在贵州、重庆调研时强调加快制造业数智化转型升级扎实推进国有企业创新发展 在贵州和重庆，张国清先后来到数据服务、化工、食品、冶金、汽车、通信设备等行业企业，走进生产车间和实验室，详细了解研发创新、生产经营、行业发展等情况……要加力推进国产工业软件研发攻关和应用迭代……引导中小企业加快推进“智改数转网联”……要健全国有企业推进原始创新制度安排，提升基础研究的研发投入占比，加快原创技术策源地布局与建设…… 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（11月16日-23日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、11月21日，国务院国资委召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目集中签约仪式 会议要求，中央企业要坚持主动谋划、加强集团战略引领，坚持防范内卷、优化行业资源配置，坚持提升本领、增强战新整合能力……8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。航空工业集团、中国石化、中国一汽、中国五矿、华润集团、中国建材等6家中央企业作了交流发言。 2、11月22日，李乐成出席2025中国5G+工业互联网大会并调研湖北省通信管理局 一是推动工业互联网“向智”跃升。实施工业互联网和人工智能融合赋能行动，优化工业互联网体系架构……二是统筹新型基础设施“向优”布局……三是加快行业融合应用“向新”拓展。实施工业互联网和重点产业链“链网协同”行动……四是促进产业合作生态“向实”共赢……会上，工业和信息化部正式启动卫星物联网业务商用试验。 3、11月23日，为推进中国式现代化贡献更多教育力量（权威访谈·学习贯彻党的二十届四中全会精神）——人民日报访教育部党组书记、部长怀进鹏 Q：请介绍贯彻落实党的二十届四中全会精神，谋划“十五五”改革发展，加快推进教育强国建设的总体思路和具体举措。 A：一是全面实施立德树人“一号工程”……把“习近平新时代中国特色社会主义思想概论”课摆在首要位置，实施新时代思政课课程方案……广泛开展体育和文化活动，试点建设健康学校，促进学生身心健康发展。二是加快推进拔尖创新人才自主培养。重点推进高校分类改革，同步建设用好国家人才供需对接大数据平台，优化调整学科专业设置。在人工智能、集成电路等战略必争和前沿领域，探索拔尖创新人才培养新模式，进一步深化卓越工程师培养改革，以超常规方式把高校、企业、科研机构、创新平台等方面的师资、资源汇聚起来……三是推动科技创新与产业创新深度融合发展。实施基础学科和交叉学科突破计划，建设国家交叉学科中心……四是不断提升教育公共服务质量和水平。扩大学龄人口净流入城镇的教育供给，加强义务教育学校标准化建设和寄宿制学校配套。实施好县域高中振兴计划。高等教育要提质扩容，扩大优质本科教育招生规模……五是持续推动教育深化改革扩大开放。聚焦“破五唯”，持续推进工程硕博士以实践成果申请学位的评价改革，推动高考综合改革，加快中考改革探索…… 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 组长、资深分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师。作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。 副组长、资深分析师：文若愚 研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：高拓 研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：殷雯卿 研究方向：海外宏观与大类资产。中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有四年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 分析师：付