核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约震荡上行，持仓量增加，现货升水，基差走平。LME铜库存下降，注销仓单减少。
- 原料端：铜精矿TC指数低位负运行，原料供给偏紧，铜矿报价高支撑精铜成本。铜精矿江西、云南价格下降。
- 供给端：受铜矿供给偏紧及冶炼厂检修影响，国内精铜供给或将收敛。粗铜加工费南方、北方稳定。
- 需求端：下游开工率小幅回升，但受高铜价影响仍偏谨慎，以刚需补库为主。进口数量铜矿石及精矿、未锻轧铜及铜材下降。
- 库存：社会库存微增，废铜价格下降，硫酸价格稳定，铜材产量下降。
- 宏观经济：电网投资增加，房地产投资增长，集成电路产量下降。
- 期权市场：平值期权购沽比为1.2，期权情绪偏多头，隐含波动率略降。
研究结论
沪铜基本面处于供给收敛、需求暂弱的局面。原料端成本支撑明显，供给受限；需求端谨慎补库，整体市场情绪偏多头但需控制节奏。建议轻仓逢低短多，注意风险控制。
市场消息
- 美联储官员密集发声，部分支持降息，但通胀仍偏高。
- 11月乘用车零售市场环比持平，新能源渗透率首次超60%。
- 工信部将推动集成电路产业高质量发展，促进产业链协同创新。
- 美国11月制造业PMI下降，服务业PMI上升，就业指标环比下滑。
