镍不锈钢周报

镍：宏观数据低迷，压制镍价震荡下行 市场分析 价格方面：本周，沪镍2601合约呈现明显下跌趋势，价格从周一开盘的117,020元/吨跌至周五的114,050元/吨，累计下跌3,030元/吨，跌幅达2.59%。期间在周四出现小幅反弹，但整体弱势格局明显。本周沪镍2601合约破位下行，创下近三年新低。现货市场方面，SMM1#电解镍本周均价116,630元/吨，环比上周涨2,900元/吨；受期货下跌影响，金川镍升水环比上周上涨300元/吨，本周均值4,000元/吨；主流电积镍升水也有所上升，本周升至0至500元/吨区间。同时，由于硫酸镍与纯镍价差扩大，本周电镍冶炼企业转产硫酸镍积极性高，镍板现货流通量级下滑，升水有所走强。。 宏观方面：本周虽然美国政府停摆结束，但美联储政策不确定性增加，强劲非农数据引发市场对高利率持续的担忧，但失业率升至4.1%，创2021年新高，12月降息预期已不足50%，美元指数走强，以美元计价的镍价承压。此外，美债收益率全线上涨，10年期达4.142%，2年期达3.602%，吸引资金从大宗商品等风险资产流出。国内方面，10月制造业PMI为49.7%，新订单指数48.8%，双双跌破荣枯线，表明工业需求持续走弱。 供应：镍矿方面，镍矿价格坚挺为镍价提供一定支撑，高品位矿价格居高不下，但供应量仍较为宽松。纯镍方面，11月国内镍板产量较9月减少，与10月基本持平，同时硫酸镍价格强势，导致电镍企业转产硫酸镍，一定程度上影响了纯镍得供应，但整体仍呈过剩状态。 消费：当前依旧处于下游消费淡季，不锈钢产量虽处高位，但由于钢厂前期有所备库，镍铁需求较弱，年末须关注不锈钢企业的减产情况。新能源消费持续火热，硫酸镍价格坚挺，但利润依然较为微薄，对整体镍消费提升作用有限。 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本110810元/吨，利润9.50%；一体化高冰镍生产电积镍成本129484元/吨，利润-6.30%；外采硫酸镍生产电积镍成本135786元/吨，利润-15.50%；利润外采MHP生产电积镍成本129198元/吨，利润-11.20%；外采高冰镍生产电积镍成本125790元/吨，利润-8.80%。 库存方面：本周上期所沪镍库存39795吨，上周为40573吨，下降778吨；LME镍库存253950吨，上周为252090，上升1860吨；上海保税区镍库存2400吨，上周为2400吨，保持持平；中国（含保税区）精炼镍库存53144吨，上周为54243吨，下降1099吨。 策略 供需过剩状态依然持续，库存处于高位，预计价格仍讲保持弱势振荡为主。但下方空间有限，短期受宏观因素影响较多。 单边：无跨期：无跨品种：无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不锈钢：下游消费低迷，不锈钢价格继续下探 市场分析 价格方面：本周不锈钢期货主力合约整体呈现震荡下行走势，价格波动幅度较上周有所收窄，周五收盘价格12290元/吨，较上周的12380元/吨，下跌90元/吨，市场观望情绪较浓。本周日均成交量约10.8万手，较上周有所减少，显示市场参与度明显下降。现货方面，价格稳中有降，周内市场采买情绪较差，在下调现货价格后成交依然清淡， 商家对后市悲观情绪较浓，但316L市场库存吃紧，挺价意愿较强。 宏观方面：美联储12月降息预期减弱，美元指数走强，压制大宗商品价格。国内方面，10月制造业PMI为49.7%，新订单指数48.8%，双双跌破荣枯线，表明工业需求持续走弱；10月规模以上工业增加值同比仅增4.9%(低于9月)，1-10月固定资产投资同比-1.7%，房地产开发投资同比-14.7%，显示经济复苏动能不足。 消费：据Mysteel方面消息，11月中下旬，北方地区因气温下降，户外施工项目逐步进入收尾或停工阶段，对型钢的需求将出现季节性下滑。南方地区虽能维持正常施工，但整体制造业和建筑业景气度并未出现爆发性增长。下游采购普遍秉持“按需采购、逢低补库”的原则，大批量囤货意愿极低。 成本利润：本周镍铁价格继续走低，带动不锈钢成本下降。截止11月21日，短流程工艺冶炼304冷轧成本12449元/吨，环比-0.69%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13520元/吨，环比-0.65%；一体化工艺冶炼304冷轧成本13524元/吨，环比-0.10%。 库存：11月21日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1071733吨，周环比变化+0.11%。冷轧不锈钢库存总量621623吨，周环比变化-1.51%。热轧不锈钢库存总量450110吨，周环比变化+2.43%。 策略 库存维持高位，成本下降，叠加宏观数据不景气，不锈钢价格预计将维持弱势震荡。 单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：暂无期权：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策 图表 图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨..........................................................................................................................................