南华期货鸡蛋产业周报：高存栏VS淘鸡速度

——高存栏VS淘鸡速度戴鸿绪投资咨询资格证号：Z0021819交易咨询业务资格：证件许可【2011】1290号2025年11月23日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 蛋鸡存栏依旧处于绝对高位，10月在产蛋鸡存栏量虽然环比减少，但总体供应依旧偏高。随着各地气温逐渐转凉，产蛋率随之提升。鸡苗方面，自7月份鸡苗销量快速下降，当前养殖利润较差，养户补苗积极性不高。10月全国老母鸡出栏量环比增多，前期压栏老鸡较多，同时由于鸡蛋价格低于成本线，蛋鸡养殖处于亏损状态，且后期短时间内难以扭亏为盈，导致养殖单位淘汰老鸡积极性持续维持高位，但由于老母鸡价格偏低，仍有部分低价惜售现象。 长周期蛋鸡产能依旧过剩，价格压力偏大。短期受节后蛋价下跌较快，部分养户出现淘鸡，亦或换羽。总体来讲，产能高位，但面临拐点，总体大方向依旧偏空，若多单博弈反弹，建议以正套参与。 *近端交易逻辑 1.蛋鸡存栏较高，鸡蛋产量偏大2.淘鸡出栏量趋势性上升同期最高，淘鸡日龄继续下降3.养殖利润较差，养殖户延淘换羽的概率增大 *远端交易逻辑 1.产能依旧处于绝对高位，且规模场数量不断增加，大厂多以维持原生产计划为主，产能出清可能相对较慢2.养殖户补苗积极性相对较差3.生猪方面政策主导去产能预期，或带动其他动物蛋白替代性 1.2 投机型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：节后阶段性见底，近期反弹随着需求较差回落。 *价格区间：主力合约前低或为阶段性低点，不排除合约临近交割时出现二次探底，试探前低。2800-3400或为底部反弹磨底区间。 【基差、月差及对冲套利策略】 *单边策略：前期空单止盈离场，观望或轻仓博弈旺季反弹。 *基差策略：观望，淘鸡出栏量增加，现货表现弱稳，反弹不及期货反弹幅度。 *月差策略：淘鸡出栏量增加，阶段性正套为主。 【风险点】 *风险：政策干预；天气因素导致疫病等 1.3 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.随着气温继续下降北方蛋鸡主养区经产蛋鸡将进入冬季产蛋淡季，南方地区经产蛋禽也将逐步进入冬季产蛋淡季初期阶段，商品禽蛋月度产供总量环比将止增转下降，供应季节性偏紧张矛盾将逐步凸显。消费端居民禽蛋消费需求总量总体将继续小幅增长。预计11月期间大多数商品鸡蛋出场交易价格先弱后强，总体由弱转强震荡走势为主的几率更高。今日主产区山东鸡蛋均价5.72元/公斤，与昨日价格持平；河北鸡蛋均价5.33元/公斤，较昨日价格下跌0.03；广东鸡蛋均价6.73元/公斤，较昨日价格下跌0.20；北京鸡蛋均价5.76元/公斤，与昨日价格持平。（中国饲料行业信息网） 【利空信息】 1.近期全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅下跌，截至17日，全国鸡蛋均价2.92元/斤，较上周同期跌幅2.01%。多数产区鸡蛋供应量仍较为充足，部分市场新开产鸡蛋及老鸡蛋供应量略减少，供应虽充足，但压力逐渐减小。而目前多数市场仍处消费淡季，暂无有效因素能拉动终端需求，下游拿货心态较谨慎，略抵触高价货源，市场暂处供需僵持阶段。卓创资讯预计短期全国鸡蛋价格仍表现为多数稳定、少数小幅下跌。（卓创资讯） 2.2 下周主要信息 关注产区鸡蛋报价 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周鸡蛋主力合约切换至01合约，周初开盘3210元/吨，周末收盘3184元/吨，下跌51点，跌幅1.58%。持仓量为21.8万张，较上周增加8924张。 3.2 基差月差结构分析 *月差结构：鸡蛋月差整体呈现contango结构，1-2月差虽然呈现back结构，实则为季节性淡旺季正常规律，总体结构为contango结构。 *基差结构：淘鸡出栏量增加，现货表现弱稳，01基差波动不明显，远月基差偏弱。 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 当前蛋鸡养殖利润依旧较差，季节性为近五年最低，养户存在淘鸡的驱动。本周养殖利润保持亏损，但变化不大。饲料价格继续走弱，养殖成本继续下降。预计养殖户淘鸡依旧按正常鸡龄淘汰，或选择换羽，能否超淘依旧要持续观察。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【蛋鸡存栏情况】 10月全国在产蛋鸡存栏量约为13.59亿只，环比减幅0.66%，同比增幅5.59%。450日龄以上蛋鸡存栏占比下滑至8.60%，环比减少0.11个百分点；120-450日龄主产蛋鸡占比提升至78.68%，环比增加0.41个百分点； 120日龄以下后备蛋鸡占比下滑至12.72%，环比减少0.30个百分点。随着各地气温逐渐转凉，蛋鸡采食量明显增加，产蛋率随之提升。 【鸡苗情况】 10月鸡苗销量小幅减少。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3915万羽，环比减幅0.13%，同比减幅12.67%。蛋鸡养殖仍处于亏损阶段，且养殖单位对未来行情多持谨慎态度，补栏积极性不高，多选择延后或年后补栏，种鸡企业鸡苗排单未见好转，鸡苗销量继续减少。但个别种鸡企业因产能增加，鸡苗销量被动增加，导致整体销量减幅有限。 【淘鸡情况】 10月全国老母鸡出栏量环比增多。全国老母鸡市场月内总出栏量8924万只，环比涨幅13.08%，同比涨幅13.68%。本月进入淘汰期的老母鸡仍处较高水平，且前期压栏老鸡较多，本月全国可出栏老母鸡普遍增加，同时由于鸡蛋价格低于成本线，蛋鸡养殖处于亏损状态，且后期短时间内难以扭亏为盈，导致养殖单位淘汰 老鸡积极性持续维持高位，但由于老母鸡价格偏低，仍有部分低价惜售现象。整体而言，本月老母鸡出栏量长期维持略多水平，但继续增多趋势有限。 近期淘鸡量继续上升，淘鸡日龄继续下降。 5.2【消费情况】 主销区鸡蛋销量依旧偏弱，东莞到货量偏高。 5.3【库存情况】 本周生产环节库存中性，流通环节库存中性，分别为1.27天和1.4天。