南华期货鸡蛋产业周报：淘鸡或见拐点

——淘鸡或见拐点戴鸿绪投资咨询资格证号：Z0021819交易咨询业务资格：证件许可【2011】1290号2025年11月02日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 蛋鸡存栏依旧处于绝对高位，10月在产蛋鸡存栏量虽然环比减少，但总体供应依旧偏高。随着各地气温逐渐转凉，产蛋率随之提升。鸡苗方面，自7月份鸡苗销量快速下降，当前养殖利润较差，养户补苗积极性不高。10月全国老母鸡出栏量环比增多，前期压栏老鸡较多，同时由于鸡蛋价格低于成本线，蛋鸡养殖处于亏损状态，且后期短时间内难以扭亏为盈，导致养殖单位淘汰老鸡积极性持续维持高位，但由于老母鸡价格偏低，仍有部分低价惜售现象。 长周期蛋鸡产能依旧过剩，价格压力偏大。短期受节后蛋价下跌较快，部分养户出现淘鸡，亦或换羽。总体来讲，产能高位，但面临拐点，总体大方向依旧偏空，若多单博弈反弹，建议以正套参与。 *近端交易逻辑 1.蛋鸡存栏较高，鸡蛋产量偏大2.淘鸡出栏量趋势性上升，同期最高3.养殖利润较差，养殖户延淘换羽的概率增大 *远端交易逻辑 1.产能依旧处于绝对高位，且规模场数量不断增加，大厂多以维持原生产计划为主，产能出清可能相对较慢2.养殖户补苗积极性相对较差3.生猪方面政策主导去产能预期，或带动其他动物蛋白替代性 1.2 投机型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：节后阶段性见底，整体处于反弹趋势。 *价格区间：主力合约上周低点或为阶段性低点，不排除合约临近交割时出现二次探底，试探前低。2800-3400或为底部反弹磨底区间。 【基差、月差及对冲套利策略】 *单边策略：前期空单止盈离场，观望或轻仓博弈旺季反弹。*基差策略：观望，淘鸡出栏量增加，现货表现弱稳，反弹不及期货反弹幅度。*月差策略：淘鸡出栏量增加，阶段性正套为主。 【风险点】 *风险：政策干预；天气因素导致疫病等 1.3 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.鸡蛋价格稳中有涨。随着气温继续下降北方蛋鸡主养区经产蛋鸡将进入冬季产蛋淡季，南方地区经产蛋禽也将逐步进入冬季产蛋淡季初期阶段，商品禽蛋月度产供总量环比将止增转下降，供应季节性偏紧张矛盾将逐步凸显。消费端居民禽蛋消费需求总量总体将继续小幅增长，预计11月期间大多数商品鸡蛋出场交易价格总体偏强震荡走势为主的几率更高。今日主产区山东鸡蛋均价5.60元/公斤，与昨日价格持平；河北鸡蛋均价5.72元/公斤，较昨日价格上涨0.03；广东鸡蛋均价6.73元/公斤，与昨日价格持平；北京鸡蛋均价6.30元/公斤，与昨日价格持平。（中国饲料行业信息网） 2.日本鸡蛋价格逼近历史最高值 【利空信息】 1.据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，10月第3周（采集日为10月23日）生猪、肉羊价格环比上涨，仔猪、猪肉、鸡蛋、鸡肉、商品代蛋雏鸡、活牛、豆粕、育肥猪配合饲料、肉鸡配合饲料价格环比下跌，全国仔猪平均价格25.13元/公斤，比前一周下跌3.5%，同比下跌29.5%。全国猪肉平均价格23.11元/公斤，比前一周下跌1.1%，同比下跌22.0%。 2.2 下周主要信息 关注产区鸡蛋报价 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周鸡蛋主力合约呈现阶段性反弹态势，周初开盘3100元/吨，周末收盘3146元/吨，上涨46点，涨幅1.94%。持仓量为17.7万张，较上周减少57622张，盘面趋于低位震荡。 3.2 基差月差结构分析 *月差结构：鸡蛋月差整体呈现contango结构，1-2月差虽然呈现back结构，实则为季节性淡旺季正常规律，总体结构为contango结构。 *基差结构：淘鸡出栏量增加，现货表现弱稳，反弹不及期货反弹幅度。 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 当前蛋鸡养殖利润依旧较差，季节性为近五年最低，养户存在淘鸡的驱动。本周养殖利润保持亏损，但变化不大。饲料价格继续走弱，养殖成本继续下降。预计养殖户淘鸡依旧按正常鸡龄淘汰，或选择换羽，能否超淘依旧要持续观察。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【蛋鸡存栏情况】 10月全国在产蛋鸡存栏量约为13.59亿只，环比减幅0.66%，同比增幅5.59%。450日龄以上蛋鸡存栏占比下滑至8.60%，环比减少0.11个百分点；120-450日龄主产蛋鸡占比提升至78.68%，环比增加0.41个百分点； 120日龄以下后备蛋鸡占比下滑至12.72%，环比减少0.30个百分点。随着各地气温逐渐转凉，蛋鸡采食量明显增加，产蛋率随之提升。 【鸡苗情况】 10月鸡苗销量小幅减少。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3915万羽，环比减幅0.13%，同比减幅12.67%。蛋鸡养殖仍处于亏损阶段，且养殖单位对未来行情多持谨慎态度，补栏积极性不高，多选择延后或年后补栏，种鸡企业鸡苗排单未见好转，鸡苗销量继续减少。但个别种鸡企业因产能增加，鸡苗销量被动增加，导致整体销量减幅有限。 【淘鸡情况】 10月全国老母鸡出栏量环比增多。本月全国老母鸡市场月内总出栏量8924万只，环比涨幅13.08%，同比涨幅13.68%。本月进入淘汰期的老母鸡仍处较高水平，且前期压栏老鸡较多，本月全国可出栏老母鸡普遍增加，同时由于鸡蛋价格低于成本线，蛋鸡养殖处于亏损状态，且后期短时间内难以扭亏为盈，导致养殖单位淘汰 老鸡积极性持续维持高位，但由于老母鸡价格偏低，仍有部分低价惜售现象。整体而言，本月老母鸡出栏量长期维持略多水平，但继续增多趋势有限，与月初相比，月末出栏量增幅2.04%。本月底老母鸡平均出栏日龄494天，较上月底提前6天。养殖盈利状况不佳，且预期蛋价难涨，提高了养殖单位淘鸡积极性，同时少数样本市场有低日龄蛋鸡出栏，拉低全国平均水平。 5.2【消费情况】 上半月受企业以及学校放假影响，食堂需求减少，鸡蛋走货速度放慢，日均发货量减少。下半月鸡蛋价格跌至相对低位，一定程度刺激市场需求，商超采购量增加，鸡蛋市场交投加快，鸡蛋发货量增多。 5.3【库存情况】 本周生产、流通环节库存天数先降后增，生产、流通环节周度平均库存天数水平较上周稍增。本周四生产、流通环节库存天数分别为1.05天、1.11天，较上周四生产、流通环节库存天数增幅分别为1.94%、0.91%。