双焦周报：短期承压运行，中期仍具反弹潜力

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 报告日期：2025/11/21 【市场概况】：本周黑色商品表现继续分化，煤焦价格大幅下跌，螺矿表现相对坚挺。从供需层面来看，近期国内煤矿产量环比小幅回升，但仍处同期低位水平。部分煤矿因搬迁工作面、检查等因素供应恢复缓慢。下游方面，钢厂高炉开工率维持同期偏高水平，铁水产量环比微降，短期仍对原料形成一定支撑。 •进口方面，1-10月我国焦煤累计进口量同比下降4.8%。其中，10月蒙煤进口数量环比下降10.6%，同比增长36.4%。近期口岸通关车数持续回升，盘面快速下跌后，下游采买心态相对谨慎，贸易商报价松动，目前蒙5原煤价格降至1000元/吨左右，仓单成本约1270元/吨，期货价格大幅下行后贴水程度加深。 •焦炭现货四轮提涨全面落地，市场对于后续提降存在分歧。近期焦企利润明显改善，整体出货情况尚可，多数焦企维持正常生产，现货库存水平维持偏低状态，原料采购积极性下降。 【后市展望】：综合来看，国内焦煤供应偏紧预期仍在，中期仍需关注铁水降幅及冬储补库的进场节奏。本周主力合约继续减仓8.9万手，市场多空分歧较大，目前市场预期01合约将面临较大的交割压力。当前价格接近区间下沿，空单可部分止盈，新单继续等待入场时机。焦煤主力合约参考区间【1050，1200】，焦炭主力合约参考区间【1570，1660】。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提降、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 基差：01基差走强至同期高位 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 样本洗煤厂日均产量27.63万吨，环比减少0.2万吨；产能利用率37.56%，环比增加0.13%。 焦煤进口：1-10月我国焦煤累计进口量同比下降4.8% 蒙煤进口：10月进口数量环比下降10.6%，同比增长36.4% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司