市场概况
- 文华黑链指数周跌2.91%，原料端价格整体承压。
- 焦煤主力合约周跌5.08%，焦炭周跌1.80%。
- 供需层面：煤矿日产变化不大，下游补库意愿一般，消耗库存为主。
- 进口方面：蒙煤单日通关量创新高，库存压力大，现货报价承压下行。
- 焦企利润：吨焦平均利润40元/吨，焦炭首轮提涨落地，个别地区发起二轮提涨。
- 需求方面：铁水产量环比增加，焦炭各环节库存除港口外均降库。
后市展望
- 中东地缘局势缓和对煤炭市场影响分化：欧洲能源供应矛盾仍存，海外煤价受支撑。
- 国内煤焦市场核心矛盾：蒙煤进口高位，港口与终端库存高企，下游采购谨慎。
- 铁矿走势：受地缘因素影响较弱，取决于国内钢厂复产强度与港口高库存博弈。
- 焦煤近月交割压力：2605合约持续走弱，反映基本面疲软、买方接货意愿不足。
- 近月合约下跌深度和持续性或不及往年：焦煤相对估值处于历史极低水平，4月需求边际回暖。
操作建议
- 单边与对冲：前期近月空单逐步止盈，新单关注远月合约（如2609）逢低布局多单，或作为黑色系多配品种。
- 套利机会：关注“多焦煤、空铁矿”比价修复策略，焦煤估值绝对低位，向上弹性可能更大。
- 焦煤9-1正套：等待近月交割压力释放后的价差回归。
风险与关注
- 地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。
关键数据
- 焦煤仓单成本：蒙5原煤1050-1060元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本约1250元/吨。
- 焦煤基差：1月-115元/吨，5月235元/吨，9月95元/吨。
- 焦煤月差：1月贴水112元/吨，5月贴水45元/吨，9月贴水48元/吨。
- 焦煤供应：523家矿山原煤日产203.75万吨，环比增5.7万吨；精煤日产80.3万吨，环比增1.7万吨。
- 焦煤进口：2025年1-2月累计进口量同比增长5.2%，蒙古进口占比71.8%。
- 焦煤竞拍：4月9日成交率81.86%，挂牌量98.15万吨。
- 焦煤库存：总库存126万吨，港口库存占比24%。
- 焦炭仓单成本：日照港湿熄焦1460元/吨，干熄焦1660元/吨。
- 焦化利润：全国平均40元/吨，山西8288元/吨。
- 焦炭基差：1月-243元/吨，5月8140.54元/吨，9月-908元/吨。
- 焦炭库存：总库存1003.33万吨，港口库存占比24%。
- 期货持仓：多空双方博弈激烈，近月合约压力较大。
