甲醇周报：供需延续弱势 甲醇偏弱运行

甲醇周报 供需延续弱势甲醇偏弱运行 核心观点 甲醇：本周国内甲醇期货市场继续由偏弱供需基本面所主导。在“高供应、高库存、弱需求”的状态下，甲醇期货2601合约延续偏弱姿态运行，期价重心回落至2000元/吨一线附近，当周累计跌幅达2.48%至2004元/吨。甲醇1-5月差贴水一度扩大至134元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。 甲醇-MA 当前国内甲醇装置开工率维持高位运行状态，供应压力居高不下，同时外部进口压力持续增大，而下游需求表现乏力，难以消化供应增量，从而致使港口地区和内陆地区甲醇库存维持偏高水平。在供需失衡的背景下，预计后市国内甲醇期货或延续震荡偏弱的走势。关注煤制甲醇亏损程度扩大倒逼开工负荷回落的现象出现，同时12月份气制甲醇受天然气供应限制导致产量回落的影响，或在供应端缓解甲醇压力，从而带来估值修复机会。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 报告日期：2025年11月21日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌基差小幅升水........................................41.2供需延续弱势甲醇偏弱运行................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微减少周度产量小幅下降..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求有所改善烯烃利润小幅回升....................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损幅度继续扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌基差小幅升水 2025年11月21日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2017元/吨，周 环 比小 幅 下 跌50元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在1980元/吨，周 环 比小 幅 下跌67元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2025元/吨，周 环 比小 幅 下跌10元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 维 持 小 幅 升 水 状 态 。 截 止2025年11月21日当 周 ，二 者 基 差 维 持升 水13元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2供需延续弱势甲醇偏弱运行 本周国内甲醇期货市场继续由偏弱供需基本面所主导。在“高供应、高库存、弱需求”的状态下，甲醇期货2601合约延续偏弱姿态运行，期价重心回落至2000元/吨一线附近，当周累计跌幅达2.48%至2004元/吨。甲醇1-5月差贴水一度扩大至134元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微减少周度产量小幅下降 2025年11月 ， 国 内 甲 醇 市 场 维 持 供 应 宽 松 格 局 ， 企 业 装 置 维 持 偏 高 开 工率，周 度 产量 处 在 高 位 运行 的 态 势。随 着 煤炭 价 格 重 心 抬升，且 甲 醇现 货 价 格持 续 走低 拖 累，导 致 煤制 甲 醇 利 润 由正 转 负，且 亏 损持 续 扩 大，不 过 依然 未 能扭 转 国 内 供 应 有 增 无 减 的 趋 势 。 据 统 计 ，截 止2025年11月21日 当 周 ， 国 内甲 醇 平均 开 工 率 维 持在83.77%，周 环 比略 微 减少0.17%，月 环 比小 幅 增加1.06%，较 去 年同 期 小 幅 增 加4.08%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达201.42万 吨，周 环比 小 幅增 加3.81万 吨，月 环 比小 幅 增 加7.07万 吨，较 去 年同 期188.02万 吨，大 幅 增加13.40万 吨。目 前 内陆 地 区 甲 醇 保持 稳 定 生 产，整 体 需求 有 效 消 化 供应 增 量， 导 致 内 陆 库存 维 持 平 稳 态势 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 2025年11月 海 外甲 醇 装 置 呈 现“局 部 检修 与 整 体 充 裕”的 格 局， 现 货 市场 则 陷入“价 格 短期 上 涨 与 供 需矛 盾 加 剧”的 博 弈。装 置 方面，核 心 供应 区 伊朗 为 维系 外 汇 收 入，冬 季 检修 采 用“错 峰 轮检”策 略 而非 集 中 停 产，仅 少 数装置 有 停车 计 划，多 数 装置 维 持 全 线 运行，限 气 时间 因 气 温 偏 高有 所 推 迟，出 口供 应 韧性 较 强 ， 仅ZPC装 置 计划12月 中 下旬 停 车 ； 马 来西 亚 马 石 油 纳闽1号装 置 因故 障 检 修 至 下旬 ，3号Sarawak装 置 持续 停 车 抢 修 ，重 启 时 间 未 定，2号 装 置正 常 运 行 ， 局部 供 应 中 断 对区 域 供 给 形 成一 定 冲 击； 特 立尼 达 三 套 装置 因 缺气 停 车，东 南 亚另 有 两 套 装 置实 施 计 划 性 检修，非 伊 朗地 区 到 港 量 预计下 滑 。 现 货 市场 方 面 ， 月 初外 盘 价 格 全 面上 涨 ，11月3日CFR东 南 亚收于322.5-323.5美 元/吨 ，FOB美 国 海湾 收 于88.5-89.5美 分/加 仑 ，欧 洲FOB鹿特 丹 收于267.5-268.5欧 元/吨，单 日 上涨3欧 元/吨，反 映 短期 需 求 增 强 或局部 供 应趋 紧 的 利 好 信号。 但 整体 市 场 承 压 态势 未 改 ， 伊 朗出 口 力 度 加 大导 致海 外 供给 整 体 充 裕 ，叠 加 国 内 进 口预 估 高 达149.47万 吨 、港 口 库 存 处 于历 史高 位，贸 易 商让 利 销 售 压 力凸 显，现 货 价格 后 续 仍 面 临下 行 压 力。短 期 市场 聚焦 伊 朗限 气 执 行 进 度与 马 油 装 置 检修 重 启 情 况 ，中 长 期 则 需 关注12月 初 伊朗600万 吨 产能 检 修 带 来 的供 应 收 缩 预 期对 现 货 市 场 的支 撑 作 用 。 据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，2025年10月 我 国进 口甲 醇 规模 回 落至154.74万 吨 ，月 环 比 大 幅 增加12.05万 吨 ，同 比 大 幅 增 长32.02万 吨 。2