供需维持弱势，盘面继续探底

供 需 维 持 弱 势盘 面 继 续 探 底20251123 黄 桂 仁 交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：孙伟涛从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 供应：上周PVC上游开工率78.83%，环比提升0.32个百分点，同比提升0.39个百分点，处在同期偏高位。在年内新增产能不断释放背景下，供应依旧承压。 需求：周内部分管型材企业开工走低，导致开工小幅下降。传统淡季来临，需求后期将进一步走弱。出口方面，印度终止对进口PVC的BIS政策利多，弹药关注后期反倾销后期落地情况。 库存：上周国内PVC社会库存103.27万吨，环比增加0.44%，同比增加23.48%上游库存向市场转移，下游提货放缓，带动社库回升。企业库存环比降低2.17%，同比降低8.79%。上游货源发运及个别检修去库，在库下降。期货注册仓单高位小幅降低。 观点：成本方面电石乙烯价格弱势，估值驱动不足，氯碱综合利润下滑，但暂未影响到PVC开工率。总体看PVC供需维持弱势局面，中长线趋势依旧偏弱。 策略：操作方面，场外激进型投资者维持逢高做空，参考2601合约压力位4550-4600。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC 1-5价差环比弱稳，同比小幅收窄。5-9价差环比小幅走弱，同比收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9-1价差环比小幅反弹，同比偏低。主力合约基差小幅反弹，同比稍偏强。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2902万吨（今年目前新增产能包括新浦化学乙烯法25万吨（1月）、陕西金泰氯碱神木化工电石法30万吨（6月）、天津渤化乙烯法40万吨（7月）、万华福建乙烯法50万吨（7月）、安徽华塑产能由62万吨调整为64万吨（7月））、青岛海湾乙烯法20万吨（9月）。上周PVC产量48.04吨，环比增加0.40%，同比增加5.44%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2025万吨，占比约69.8%。上周产量34.58万吨，环比增加0.64%，同比增加3.10%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法有效产能为877万吨，占比约30.2%。上周产量13.47万吨，环比减少0.15%，同比增加12.06%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率78.83%，环比提升0.32个百分点，同比提升0.39个百分点，处在同期偏高位。检修损失量14.28万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率81.31%，环比提升0.52个百分点，同比提升3.36个百分点，处在同期最高位。乙烯法PVC开工率73.12%，环比降低0.13个百分点，同比降低6.72个百分点，处在同期偏低位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-9月PVC进口量累计17.55吨，同比增加0.76%。1-9月我国塑料及其制品进口量1456万吨，同比降低5.52%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-9月PVC累计表观消费量1536.76吨，同比降低1.72%。上周PVC产销率141%，环比降低5个百分点，同比提升13个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 周内部分管型材企业开工走低，导致开工小幅下降。传统淡季来临，需求后期将进一步走弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 型材&薄膜开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 粉料出口降低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-9月PVC累计出口292.16万吨，同比增加50.63%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋等，占比分别为41.6%、6.2%、4.0%、3.8%。三季度抢出口行情延续，但受印度临时反倾销税上调及BIS政策影响，四季度出口预计有一定压力。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 地板制品出口增速放缓 2025年1-10月中国PVC铺地材料累计出口345.56万吨，同比降低11.5%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比17.7%，销往加拿大占比9.8%，销往德国占比7.3%，销往荷兰占比4.6%，销往澳大利亚占比4.1%。在关税战背景下制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-10月，全国房地产开发投资完成额同比下降14.7%，房屋施工面积同比下降9.4%。房屋新开工面积下降19.8%，房屋竣工面积下降16.9%，商品房销售面积同比下降6.8%。房地产开发投资及新开工继续低位运行，新房市场整体处于去库存阶段。基建方面，10月基建投资单月同比增速为-11.7%，较9月的-8.1%降幅进一步扩大。反映当前基建投资面临一定压力，主要受财政支撑力度减弱、项目储备和资金情况等因素影响。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（41家）103.27万吨，环比增加0.44%，同比增加23.48%。据隆众，国内供应维持充足，上游库存向市场转移，下游提货放缓，带动社库回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存31.54吨，环比降低2.17%，同比降低8.79%。上游货源发运及个别检修去库，在库下降。期货注册仓单小幅降低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格环比持稳，同比历年同期最低。电石价格小幅上调，乌海地区主流价报2425元/吨。电石检修装置增多，叠加内蒙古地区有序用电影响初显，供应有所减少。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格弱势下行，近年同期最低。氯乙烯价格弱稳，同比偏低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的