碳酸锂周报：供需矛盾加剧，碳酸锂维持弱势探底节奏

本周碳酸锂市场观点摘要【宏观概况】中国5月社会消费品零售同比增6.4%，创2023年12月来最高；5月规模以上工业增加值同比增长5.8%；1-5月房地产开发投资同比下降10.7%。5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元，M2-M1剪刀差缩小。美联储维持利率不变，符合市场预期，预计年内只有2次降息，并下调今明两年GDP增长预期，预计今年GDP增速放缓至1.4%，上调今明后三年的失业率预期和PCE通胀预期。伊以地缘冲突升级，“大宗之王”原油价格飙涨，带动相关产业链品种偏强运行【供给端】本周碳酸锂产量连续4周上升，迅速回升至近5年高位。代加工企业陆续复产起量，盐湖生产旺季到来将带动7月产量回升，供应压力增加。5月锂辉石总进口605013吨，环比-2.87%，月度进口均价623美元/吨。【需求端】6月1-15日，全国乘用车新能源市场零售40.2万辆，同比增长38%，环比增长0%，全国新能源市场零售渗透率57%，今年以来累计零售476万辆，同比增长35%；6月1-15日，全国乘用车厂商新能源批发36.9万辆，同比增长18%，环比下降2%，全国新能源厂商批发渗透率51.7%，今年以来累计批发557.6万辆，同比增长38%。【成本利润】本周矿端价格小幅调涨。非洲SC 5%报价为395美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为615美元/吨，环比上周下滑10美元/吨；锂云母市场价格为1610元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为61424元/吨，环比上周减少318元。碳酸锂冶炼企业亏损972元/吨。【总库存】截至6月19日，碳酸锂总库存为134901吨，较上周增加1352吨，其中上游冶炼厂库存为58625吨，环比增加972吨。【后市展望】本周现货成交平淡，部分对09合约报价货源成交偏好。周内期现商移仓困难，现货报价基差走弱，锂盐厂散单维持高价，贸易商承接困难。基本面维持供应过剩的格局，且供需矛盾有进一步加剧的趋势。供应端，国内生产企业内卷严重，加工费降低后，代工企业逐渐复产，一体化企业和盐湖企业维持正常运转，周度产量再度回升至近5年高位。但终端市场进入传统消费淡季且持续砍单带动材料厂7月排产环比下滑，预计碳酸锂将延续累库趋势。尽管近期盘面仓单大幅减少，但总库存创下新高且累库压力集中在冶炼端，主力合约难有反弹动力，维持弱势探底的节奏，前期空单继续持有。 锂电行业价格一览产品锂辉石锂云母金属锂碳酸锂氢氧化锂六氟磷酸锂三元材料三元前驱体磷酸铁锂磷酸铁钴酸锂锰酸锂人造负极材料天然负极材料电解液三元/常规动力型 ➢截至6月20日，LC2509报收58900元/吨，较上周下跌1.74%。现货电池级碳酸锂报价60000元/吨，较上周下跌1.07%，基差小幅升水。主力合约持仓35.43万。本周主力合约完成换月，09合约低位震荡。基本面变化不大，产量修复较快，总库存继续增加，但终端需求淡季，下游材料厂订单下滑，现货保持刚需采购。矿端价格近期企稳，且仓单持续减少，近端延续Back结构。碳酸锂期现价格走势（元/吨）数据来源：iFind，中辉期货本周行情回顾010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000基差碳酸锂主连 碳酸锂现货价格（元/吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000工电碳价差电池级碳酸锂全国(元/吨)工业级碳酸锂全国(元/吨)(8000.00)(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.00电池级碳酸锂全国(元/吨) ➢截止6月20日，碳酸锂产量为17288吨，较上周环比增加270吨。企业开工率为42.11%，较上周环比增加0.81%。本周产量延续上涨，代加工企业陆续复产预计将带动7月产量回升，青海盐湖地区产量稳步增长。上游生产企业内卷严重，加工费不断下滑，供应过剩情况加剧。碳酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂产量回升较快02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂开工率（%）碳酸锂产量分省份（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货010203040506070809013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000青海江西山东四川 ➢截止6月20日，氢氧化锂产量为5085吨，较上周环比减少70吨。企业开工率为35.52%，较上周环比减少0.49%。本周氢氧化锂开工维持低位，下游企业普遍实行低库存管理，压缩备货周期，市场采买情绪不佳。一体化企业生产运行正常，总库存处于同期高位，市场供应充裕。氢氧化锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货氢氧化锂需求支撑乏力01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年 氢氧化锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2025年01020304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 ➢截止6月20日，磷酸铁锂产量为65958吨，较上周环比增加20吨。企业开工率为59.99%，环比上周持平。本周磷酸铁锂产能利用率维持在5-6成。高压实产品需求上涨，订单大多集中在头部企业，但中小型企业产能搁置，加工费较低且账期较长维持低开工负荷甚至停工。磷酸铁锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货磷酸铁锂内部分化明显010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年 磷酸铁锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2025年0204060801001201357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 三元材料产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货三元系材料-中高镍需求好转，产能利用率偏低三元材料开工率（%）三元前驱体产量（吨）三元前驱体开工率（%）010203040506070809010013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05,00010,00015,00020,00025,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 锰酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货其他正极材料—传统消费淡季，刚需生产为主锰酸锂开工率（%）钴酸锂产量（吨）钴酸锂开工率（%）05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年02040608010012013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年 ➢截至6月19日，碳酸锂行业总库存为134901吨，较上周增加972吨，仓单库存为27793吨，环比上周减少4325吨。本周碳酸锂总库存继续增加，并且不断创下新高。分结构来看，上游冶炼厂累库压力较大，下游材料厂持续去库。盘面仓单大幅减少至3万吨以下，期现商交仓难有盈利。碳酸锂行业总库存（吨）数据来源：SMM，中辉期货碳酸锂总库存连续3周增加-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000冶炼厂下游材料厂其他环节 碳酸锂仓单（吨）数据来源：广期所，iFind，中辉期货05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 ➢截至6月20日，磷酸铁锂行业总库存为37096吨，较上周增加500吨。本周铁锂厂库存小幅增加，原料库存保持充足，部分头部企业调整排产计划，暂无采购计划。大部分铁锂厂维持安全库存周期，按照排产计划适量小幅调整库存。磷酸铁锂行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—磷酸铁锂维持安全库存05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 532021年2022年2023年 2024年2025年 三元材料行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—执行“以销定产”，库存维持低位三元前驱体行业总库存（吨）锰酸锂行业总库存（吨）钴酸锂行业总库存02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年05,00010,00015,00020,00025,00030,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年010020030040050060070013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年05010015020025