天然橡胶周度报告
国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月23日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【统计局：中国10月外胎产量同比下降2.5%】据国家统计局最新公布的数据显示，2025年10月中国橡胶轮胎外胎产量为9795.1万条，同比下降2.5%。1-10月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1%至9.96421亿条。 2.【中国前10个月轮胎出口量同比增长3.8%】据中国海关总署11月18日公布的数据显示，2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4%。1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1%。 3.【加纳橡胶加工商协会对政府限制橡胶出口的决定表示认同】据外媒11月17日报道，加纳橡胶加工商协会（RUPAG）对政府在2026年预算声明中宣布的“振兴产业计划”中所做出的限制橡胶原材料出口的决定表示认同和赞赏。该协会主席称，近10年来，该国天然橡胶的出口量大幅增长，这使得关键原材料从国内生产商手中流失。这种做法削弱了工厂运营，导致人员失业，威胁到农户融资计划的可持续性，并造成了大量的外汇流失。鉴于这些影响，2026年预算中所阐述的政策方向是一项关键目及时的干预措施，旨在保护国内产业，并使天然橡胶价值链与加纳的长期国家发展目标相适应。他认为，对天然橡胶出口的限制旨在通过确保国内加工企业持续获得原材料供应来促进工业增长，这一措施将使工厂能够以更高的产能运行，从而使该国能够最大限度地从增值加工中获得经济收益。这一新政策充分证明，政府已经认真考虑了橡胶行业各利益相关方长期以来提出的关切问题。他表示，这一决定标志着该行业的一个转折点，并与旨在加强加纳更广泛工业化和增值计划的持续努力相契合。协会将按照政策指示行事，并将与政府密切合作，制定并执行一项全面计划，旨在到2035年将全国干胶产量从目前的10万吨提高到25万吨。因此，该协会称赞政府做出了这一具有历史意义目前瞻性的决定，并表示这标志着加纳工业化进程、农村生计的可持续性以及国家经济增长迈出了重要一步。 4.【马来西亚致力于提升橡胶产量以降低进口依赖】据马媒11月13日报道，马来西亚政府认为，将天然橡胶生产提升至至少40万吨杯胶块和2万吨乳胶，将直接降低进口依赖，预计可节省40亿令吉。 资料来源：Qinrex 行情走势 ➢本周橡胶内盘上涨，外盘分化，SGX TSR20微跌，JPX RSS3上涨。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-BR价差增大，RU-JPX RSS3、NR-SGX TSR20价差减小。 其他价差：非标基差 STR MIX-SMR MIX-➢本周进口胶市场贸易商轮换，周上旬人混月差接近平水，持货商出货积极，市场买盘情绪较弱；周尾套利盘正套加仓，工厂观望补货。国产天然橡胶现货价格重心上行，期货盘面震荡走高提振市场交易情绪，持货商报盘重心窄幅向上调整，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差走扩，3L-泰混价差走扩。 替代品价格 ➢周内原料端买盘跟进良好，叠加周期末韩国部分裂解装置重启延期缓解业者对原料端的看空情绪，成本面支撑走强带动顺丁橡胶供价及市场价格小幅探涨。部分两油资源因开单受阻现货不多，贸易商报价持续溢价，民营资源试探小幅挺价，但供应充足且生产利润良好背景下，下游对挺价抵触情绪逐步升温，中间商成交明显转弱。 资金动向 ➢RU虚实盘比上升，沉淀资金下降。➢NR虚实盘比下降，沉淀资金下降。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部进入雨季，降雨量迅速提高。➢泰国东北降雨量整体季节性下降。 泰南气温 供给：国内产区天气 ➢海南产区雨季即将结束，云南产区雨季尾声。 海南气温 供给：原料价格 ➢天气因素导致云南停割期加速，海外原料价格高企，供应端对胶价支撑作用较强。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差缩小。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差缩小，云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大。 供给：上游加工利润 ➢原料价格上升，加工利润普遍下跌。 交割利润 ➢海南、云南交割利润继续回升。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口 ➢9月泰国天胶出口同环比微增，标胶出口同比下降较多，烟片出口同环比增加较多。 供给：泰国出口中国 ➢9月泰国天胶出口中国数量环比下降，烟片出口中国数量同环比继续大增，标胶同环比下降较多。 供给：印尼出口 ➢10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长。出口中国总量环比同样下降。 供给：越南出口 ➢9月越南天胶出口数量同环比下降，出口中国数量季节性下降，减量主要在乳胶和标胶。 供给：科特迪瓦出口 ➢10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长。 供给：橡胶进口（本期更新） ➢10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比-14.27%，同比-0.89%。➢10月泰标进口同环比继续下降，印尼标校、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢本周轮胎样本企业产能利用率走低，全钢胎及半钢胎部分样本企业周期内存检修现象，拖拽样本企业产能利用率下行，检修主因为整体订单不足、出货放缓，另有样本企业设备改造，影响整体产能释放。➢全钢胎、半钢胎本周延续累库。 需求：轮胎出口与重卡销售（本期更新） ➢10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降。➢10月重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降。 需求：公路运输周转量（本期更新） ➢10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善。 旅客周转量 库存：现货库存 ➢本期中国天然橡胶库存小幅累库，深色继续累库，浅色基本维持，降库放缓。深色胶来看样本轮胎企业有少量的补货，但整体量有限，青岛出库量下降17%。 库存：期货库存 已制成仓单的 货物数量：RU 本周观点总结 本周天然橡胶观点：窄幅整理 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING
