食品饮料周观点：白酒净化线上生态，伊利重质发展重视分红

周观点与投资建议

白酒板块

• 核心观点：品牌联合平台净化线上生态，行业磨底凸显配置价值。
• 关键数据：近期抖音电商发起针对茅台酒虚假宣传的专项治理行动，多家酒企公布2025年“双十一”官方授权销售渠道。
• 投资建议：
  • 短期边际变化弹性标的：泸州老窖、珍酒李渡（港股）、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊。
  • 筹码结构优化：迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒。
  • 中长期经营质量龙头标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。
• 研究结论：品牌与平台共同发力，有利于维护品牌价值、稳定价格体系，当前板块动销、报表磨底，绝对价值值得重视。

啤酒饮料板块

• 核心观点：啤酒淡季表现平稳，元气森林2025年增速亮眼。
• 关键数据：
  • 2025年10月中国啤酒产量179.4万吨，同比-1.0%。
  • 元气森林2025年整体增速达饮料大盘的4倍，维C橙等气泡水组合同比增长52%，外星人电解质水同比增长34%。
• 投资建议：
  • 高景气或高成长逻辑：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园（港股卫龙美味）。
  • 政策受益或复苏改善：百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你（港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股）。
• 研究结论：啤酒板块关注量价表现、“十五五”规划等，饮料板块优选稳健成长龙头及大单品贡献α的标的。

乳业板块

• 核心观点：乳业转向结构性增长阶段，伊利锚定三年高分红。
• 关键数据：伊利制定2025-2027年股东回报规划，每股派发现金红利金额不低于2024年每股现金红利的1.22倍（含税）。
• 研究结论：龙头乳企在行业调整期韧性突出，稳健增长、盈利改善仍有空间，叠加股息支撑下配置价值明确。