豆粕：关注中方采购美豆，盘面或震荡；豆一：关注豆类市场情绪，盘面震荡

豆粕：关注中方采购美豆，盘面或震荡 豆一：关注豆类市场情绪，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（11.17-11.21），美豆期价涨跌互现，期价上涨因为中方首次大量采购美豆，期价下跌因为市场对中方采购进度存疑、商品市场整体情绪偏弱。从周K线角度，11月21日当周，美豆主力01月合约周涨幅0.36%，美豆粕主力01月合约周跌幅1.2%。 上周（11.17-11.21），国内豆粕和豆一期价偏弱。豆粕方面，主要因为中方采购美豆、国内情绪偏弱。豆一方面，现货稳中偏强，盘面偏弱可能受到中方采购美豆的情绪影响。从周K线角度，11月21日当周，豆粕主力m2601合约周跌幅2.59%，豆一主力a2601合约周跌幅2.51%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（11.17-11.21），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方持续采购美豆，利多美豆。据USDA新闻讯，11月18日～11月20日，中国采购美豆累计约158.4万吨（均为2025/26年度交货）：11月18日美国私人出口商报告对中国销售79.2万吨美国大豆；11月19日美国私人出口商报告对中国销售33万吨美国大豆；11月20日私人出口商报告对中国销售46.2万吨美国大豆。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响略偏空。据钢联数据，截至11月21日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。3）巴西大豆种植进度仍偏慢，影响略偏多。据新闻讯，咨询机构AgRural表示，截至11月13日当周，2025/26年巴西大豆播种进度约71%，前一周61%、去年同期约80%。中西部和马托皮巴地区的部分地区降雨仍然不稳定。尽管如此，种植户仍在密切关注降雨预报，继续推进播种工作。在巴西南部，土壤墒情仍然很高，限制播种工作进一步推进。4）阿根廷大豆种植进度偏慢，影响中性略偏多。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月19日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约24.6%，去年同期约35.8%。5）南美大豆主产区天气预报：据11月21日天气预报，未来两周（11月21日～12月5日），巴西和阿根廷大豆主产区降水偏少、气温围绕均值波动，影响中性略偏多。 上周（11.17-11.21），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至11月21日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约24万吨（远月基差成交增加），前一周日均成交约22万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至11月21日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19万吨，前一周日均提货量约18.4万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至11月21日 当周，豆粕（张家港）基差周均值约3元/吨，前一周约-12元/吨，去年同期约181元/吨。4）库存：豆粕库存周环比微增、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至11月14日当周，我国主流油厂豆粕库存约89万吨，周环比增幅约2%，同比增幅约27%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计略降。据钢联预估（125家油厂），截至11月21日当周，国内大豆周度压榨量约233万吨（前一周208万吨，去年同期197万吨），开机率约64%（前一周57%，去年同期56%）。下周（11月22日～11月28日）油厂大豆压榨量预计约232万吨（去年同期189万吨），开机率64%（去年同期54%）。 上周（11.17-11.21），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间3960～4080元/吨，较前周上涨0～40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4820～5060元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4460～4680元/吨，较前周上涨0～20元/吨。2）国储收购库点继续增加，影响中性。据博朗资讯，中储粮嫩江直属库九三分公司发布公告称自11月15日开始收购国产大豆，价格与省内其他库点一致。3）东北产区农户惜售、贸易商稳价观望。据博朗资讯，基层农户仍惜售、不急于售豆、对低价收购并不认可，多数贸易主体反馈收购上量缓慢、稳价观望。4）销区需求稳定、关注元旦备货。据博朗资讯，北方销区成交处于正常水平，但随着市场各环节陆续补库，本周成交变慢。南方经销商多消耗库存、成交以固定需求为主。目前市场消耗有序，下一个备货高峰或为元旦前备货。 下周（11.24-11.28），预计连豆粕和豆一期价震荡，继续关注中方采购美豆情况。豆粕方面，市场聚焦中方采购美豆情况。南美产区天气虽有瑕疵、但无重大威胁，所以市场暂无动力交易。若中方继续采购美豆，那么美豆价格依然有所支撑，豆粕也将获得成本端支撑。豆一方面，现货价格稳中偏强，盘面价格受到中美贸易情绪影响、预计震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 务标记及标记。