模型迭代再次加速，AI应用范式迎来革新

核心观点 事件： 1）美国时间11月18日，谷歌Gemini 3 Pro模型发布，在几乎所有评测指标上均取得领先，部分指标较此前最强的GPT-5.1、Sonnet4.5等模型有明显优势。11月20日，谷歌发布最新的图像生成模型NanoBananaPro，功能与体验再次实现了飞跃。 2）11月17日，阿里推出“千问”APP，不仅能够“对话”而且能为用户“办事”，旨在打造最佳个人AI助手。而11月18日，蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”。 ⚫Gemini 3 Pro性能取得突破，模型迭代预期有望上升。自OpenAI在2024年9月推出o1模型、采用强化学习方法提升模型推理和复杂问题求解能力后，各大模型公司纷纷沿相关技术路线持续迭代优化模型，模型性能持续提升但近半年来未出现突破性进展，使得大家担心AI迭代速度已经放缓、对未来模型能力提升的预期有所下降。但此次Gemini 3 Pro的发布，在高难度问题的求解、多模态理解和生成等领域取得显著进展，在几乎所有评测指标上均取得领先，这将有助于提升业界对于AI模型能力迭代的信心。而基于Gemini 3 Pro强大的推理能力和世界知识，NanoBananaPro在图像生成领域实力再次实现了飞跃。 浦俊懿执业证书编号：S0860514050004pujunyi@orientsec.com.cn021-63326320陈超执业证书编号：S0860521050002chenchao3@orientsec.com.cn021-63326320宋鑫宇执业证书编号：S0860524090002songxinyu@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫C端应用向新形态演进，个人助手走向闭环与实用化。此前大模型toC应用主要是以ChatGPT、豆包为代表的ChatBot形式为主，基于用户输入的内容进行对话与搜索，输出文字、图片、视频、代码等内容，服务范围局限于对话窗口，很难端到端完成生活中的具体任务，而阿里推出的“千问”APP目标把线上购物、酒店餐厅预订等任务通过对话和具备跨系统能力的Agent来完成，从而实现跨系统和端到端的任务完成，从而使得ChatBot不再只是模型的入口，而是各类应用的入口。而蚂蚁的“灵光”定位于生产力工具型应用，其全模态信息输出、可视化的互动和“闪应用”功能获得了用户的认可和欢迎，在应用推出第三天后冲上App Store免费工具榜第一，第四天累计下载破百万。 曙光超节点重磅发布，国产算力有望持续取得突破2025-11-08“十五五”规划指明科技自立自强与“未来产业”重点方向2025-10-29美将对中实施关键软件出口管制，EDA或成为限制重点2025-10-12 ⚫“模型-应用”新一轮上升周期开启，大厂从比拼模型到更加重视C端入口。我们认为，Gemini3pro的突破性表现，意味着模型能力仍未到达天花板，其能力的增强将对应用端构成有力支撑。而大厂则在AI应用的形态和功能上进行更多的思索和尝试，希望能够推出更加实用化和任务闭环的应用，这对AI应用的用户数、活跃度和变现方式均有显著影响和帮助。我们认为，AI应用有望在C端先形成爆款和跑通商业模式，后续再向B端逐步延伸和扩散。 投资建议与投资标的 我们认为，AI应用类企业和AI算力公司都将受益于模型性能的迭代和推理需求增长。 AI应用领域，相关公司包括合合信息(688615，未评级)、金山办公(688111，买入)、科大讯飞(002230，买入)、卓易信息(688258，未评级)、石基信息(002153，未评级)、焦点科技(002315，未评级)、税友股份(603171，买入)、汉得信息(300170，未评级)、鼎捷数智(300378，未评级)、虹软科技(688088，未评级)、万兴科技(300624，未评级)等。 AI算力领域，相关公司包括寒武纪-U(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)、禾盛新材(002290，未评级)、品高股份(688227，未评级)、协创数据(300857，未评级)、润建股份(002929，未评级)等。 风险提示 行业竞争加剧风险；AI落地不及预期风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。据 投资评级和相关定义《 发 布证 券 研 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；究 报 告暂 行 规定 》 以 公司投资评级的量化标准条 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准：票 达 到相 关 上 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。