环保行业周报：“十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为

一、本周市场表现：环保板块整体下跌6.02%，表现劣于大盘。细分板块中，大气治理、环卫、资源化板块跌幅较大，分别为8.76%、9.76%和9.08%。个股方面，倍杰特、金圆股份等涨幅居前，福龙马、海峡环保等跌幅居前。

二、专题研究：“十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为。我国铜、铝、镍等有色金属资源相对匮乏，进口依存度高，且集中于南美、非洲等地，资源国政策限制加剧供给风险。新兴领域如数据中心对铜需求旺盛，预计2035年铜供应缺口达30%。再生金属具有显著的减排属性，生产1吨再生铜可节约73%能耗、99%水耗。中国有色金属工业协会预测，2030年我国主要再生有色金属产量达2800万吨，占十种有色金属总产量比重超30%。

三、行业动态：财政部提前下达2026年清洁能源发展专项资金预算，支持非常规天然气开采利用；生态环境部印发全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案；第三轮第五批中央生态环境保护督察组进驻北京、天津、河北等地；工信部印发《高标准数字园区建设指南》；江西省发布《加快推动制造业绿色化发展实施方案》等。

四、公司公告：高能环境中标泰国垃圾焚烧发电项目，并与关联方收购矿业公司股权；景津装备发布2025年前三季度利润分配方案；中国天楹控股股东部分股份质押；远达环保发行股份及支付现金购买资产等。

五、投资建议：节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，水务&垃圾焚烧板块盈利稳健上行。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股等。

六、风险提示：项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。