碳酸锂周报：情绪遇冷 关注需求走向

碳酸锂周报 2025/11/22 曾宇轲（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：11月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报93311元，周涨7.57%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为93550元。同日广期所LC2601收盘价91020元，本周涨4.19%。 ◆供给：11月20日，SMM国内碳酸锂周度产量报22130吨，环比增2.7%。2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比+21.9%，同比增加3%。1-10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%。2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量为1.62万吨，同比减4.5%，环比增46.0%。 ◆需求：据乘联会，11月1-16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比去年11月同期增长2%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售1070.3万辆，同比增长21%；11月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发61.8万辆，同比去年11月同期增长1%，较上月同期增长17%，今年以来累计批发1267.5万辆，同比增长28%。11月1-16日，全国乘用车市场新能源零售渗透率62.5%；全国乘用车厂商新能源批发渗透率60.6%。 ◆库存：本周库存去化环比收窄，11月20日，国内碳酸锂周度库存报118420吨，环比-2052吨（-1.7%）。碳酸锂库存天数约26.8天。11月21日，广期所碳酸锂注册仓单26848吨，周内-1.2%。 ◆成本：锂盐涨价向上游传导，11月21日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1130-1210美元/吨，周度涨幅为10.9%。若锂价出现连续下行，留意矿端挺价。10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比+5.3%，环比+2%。1-10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%。1-10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比降1.8%（前9月为降5.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显。 ◆观点：消费高景气度带动锂电行业乐观情绪，做多资金主导本周行情走向。周五市场氛围降温，锂电板块重挫，锂价大幅回调。短期需求超预期、去库延续已较为充分地定价。当前锂价位于年内高位，需关注供给释放及需求增势减缓等潜在扰动。建议后续关注持仓结构变化、权益市场氛围、锂电材料及电芯排产。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 11月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报93311元，周涨7.57%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为93550元。同日广期所LC2601收盘价91020元，本周涨4.19%。 期现市场 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价为-650元，周内下跌550元。2、碳酸锂合约主力净空头持仓下降两成。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2400元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11020元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月20日，SMM国内碳酸锂周度产量报22130吨，环比增2.7%。 2、2025年10月国内碳酸锂产量92260吨，环比增5.7%，同比增54.6%，前10月累计同比增43.2%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月锂辉石碳酸锂产量57150吨，环比上月+2.1%，同比增74.0%，前十月累计同比增74.6%。2、10月锂云母碳酸锂产量12720吨，环比上月+9.8%，前十月累计同比增17.8%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至13840吨，1-10月累计同比增9.9%。部分盐湖减产或停产，盐湖碳酸锂产量旺季出现同比回落。后续藏格锂业将复产，盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限。 2、10月回收端碳酸锂产量8550吨，环比增10.0%，1-10月累计同比增25.2%。 供给端 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比+21.9%，同比增加3%。1-10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%。2、2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量为1.62万吨，同比减4.5%，环比增46.0%。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 需求端 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 中汽协数据，10月国内新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%。1-10月，国内新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7%。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-9月欧洲新能源汽车总计销量271.6万辆，同比去年增27.6%。 2、1-9月美国新能源汽车总计销量123.2万辆，同比去年增11.4%。后续美国电车补贴将取消，新能源汽车渗透承压。 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 1、据中国汽车动力电池产业创新联盟，10月我国动力和其他电池销量为166.0GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%。其中，动力电池销量为124.3GWh，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量为41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%。2、1-10月，我国动力和其他电池累计销量为1233.2GWh，累计同比增长55.1%。其中，动力电池累计销量为910.3GWh，占总销量73.8%，累计同比增长49.9%；其他电池累计销量为322.8GWh，占总销量26.2%，累计同比增长71.9%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-10月，国内磷酸铁锂产量累计同比增50.0%，同期国内三元材料产量同比增18.3%。预计11月电池材料产量将达到全年峰值，拉动碳酸锂需求继续增长。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周库存去化环比收窄，11月20日，国内碳酸锂周度库存报118420吨，环比-2052吨（-1.7%）。碳酸锂库存天数约26.8天。2、11月21日，广期所碳酸锂注册仓单26848吨，周内-1.2%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存位于高位，下游需求火爆。2、动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 锂盐涨价向上游传导，11月21日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1130-1210美元/吨，周度涨幅为10.9%。若锂价出现连续下行，留意矿端挺价。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比+5.3%，环比+2%。1-10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%。2、1-10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比降1.8%（前9月为降5.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层