周度评估及策略推荐
本周碳酸锂价格震荡上涨，市场情绪乐观，但周五市场氛围降温，锂价大幅回调。短期需求超预期、去库延续已较为充分地定价。当前锂价位于年内高位，需关注供给释放及需求增势减缓等潜在扰动。
周度要点小结
期现市场
- 11月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报93311元，周涨7.57%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为93550元。
- 同日广期所LC2601收盘价91020元，本周涨4.19%。
- 交易所标准电碳贸易市场贴水均价为-650元，周内下跌550元。
- 碳酸锂合约主力净空头持仓下降两成。
- 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2400元。
- 电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11020元。
供给
- 11月20日，SMM国内碳酸锂周度产量报22130吨，环比增2.7%。
- 2025年10月国内碳酸锂产量92260吨，环比增5.7%，同比增54.6%，前10月累计同比增43.2%。
- 10月锂辉石碳酸锂产量57150吨，环比上月+2.1%，同比增74.0%，前十月累计同比增74.6%。
- 10月锂云母碳酸锂产量12720吨，环比上月+9.8%，前十月累计同比增17.8%。
- 10月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至13840吨，1-10月累计同比增9.9%。部分盐湖减产或停产，盐湖碳酸锂产量旺季出现同比回落。后续藏格锂业将复产，盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限。
- 10月回收端碳酸锂产量8550吨，环比增10.0%，1-10月累计同比增25.2%。
- 2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比+21.9%，同比增加3%。1-10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%。
- 2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量为1.62万吨，同比减4.5%，环比增46.0%。
需求
- 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长。
- 陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。
- 10月国内新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%。
- 1-10月，国内新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7%。
- 1-9月欧洲新能源汽车总计销量271.6万辆，同比去年增27.6%。
- 1-9月美国新能源汽车总计销量123.2万辆，同比去年增11.4%。后续美国电车补贴将取消，新能源汽车渗透承压。
- 10月我国动力和其他电池销量为166.0GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%。其中，动力电池销量为124.3GWh，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量为41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%。
- 1-10月，我国动力和其他电池累计销量为1233.2GWh，累计同比增长55.1%。其中，动力电池累计销量为910.3GWh，占总销量73.8%，累计同比增长49.9%；其他电池累计销量为322.8GWh，占总销量26.2%，累计同比增长71.9%。
- 1-10月，国内磷酸铁锂产量累计同比增50.0%，同期国内三元材料产量同比增18.3%。预计11月电池材料产量将达到全年峰值，拉动碳酸锂需求继续增长。
库存
- 本周库存去化环比收窄，11月20日，国内碳酸锂周度库存报118420吨，环比-2052吨（-1.7%）。碳酸锂库存天数约26.8天。
- 11月21日，广期所碳酸锂注册仓单26848吨，周内-1.2%。
- 正极材料库存位于高位，下游需求火爆。动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位。
成本
- 锂盐涨价向上游传导，11月21日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1130-1210美元/吨，周度涨幅为10.9%。若锂价出现连续下行，留意矿端挺价。
- 10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比+5.3%，环比+2%。1-10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%。
- 1-10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比降1.8%（前9月为降5.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显。
观点
- 消费高景气度带动锂电行业乐观情绪，做多资金主导本周行情走向。周五市场氛围降温，锂电板块重挫，锂价大幅回调。
- 短期需求超预期、去库延续已较为充分地定价。当前锂价位于年内高位，需关注供给释放及需求增势减缓等潜在扰动。
- 建议后续关注持仓结构变化、权益市场氛围、锂电材料及电芯排产。
