业绩稳步增长，海外业务逐步发力

易普力2025年三季报显示，公司业绩稳步增长，营收73.56亿元（同比+16.70%），归母净利润6.44亿元（同比+22.91%），扣非归母净利润6.22亿元（同比+21.95%）。费用率方面，期间费用率13.01%（同比-0.40pp），其中销售费用率1.19%（同比+0.02pp）、管理&研发费用率11.74%（同比-0.28pp）、财务费用率0.07%（同比-0.14pp）。盈利能力提升，毛利率24.15%（同比+0.57pp），净利率9.45%（同比+0.60pp）。单三季度数据为营收26.43亿元（同比+10.61%、环比-2.21%），归母净利润2.36亿元（同比+36.03%、环比-3.27%），扣非归母净利润2.22亿元（同比+30.63%、环比-8.01%），毛利率27.21%（同比+4.11pp、环比+3.27pp），净利率9.64%（同比+1.78pp、环比-0.20pp）。

公司积极调整业务布局，新疆地区矿山施工总承包项目业务量创新高，稳增长效果显著。同时，响应“一带一路”倡议，国际化布局取得实质性进展，2025年上半年境外收入占比4.26%，在手海外订单超20亿元，未来将深耕南部非洲、西部非洲和亚太市场。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收分别为107.51、122.28、138.40亿元，归母净利润分别为9.17、10.30、11.48亿元，EPS分别为0.74、0.83、0.93元。给予2025年20-30倍PE，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、下游业务进度不及预期、海外市场发展不及预期、原材料价格波动及行业政策变化。