有色金属周度报告

新纪元期货研究20251121 投资有风险，入市需谨慎 国内主要金属现货价格走势 近五年基本金属基差变化情况 主要三大交易所铜库存走势 铜精矿加工费维持在历史低点 截至11月21日，铜精矿现货TC为-41.72美元/吨，周度小幅下跌。铜精矿现货RC为-4.17美分/磅，矿端紧张预期依旧存在。 锂辉石精矿（CIF中国）指数周度下滑明显 截止11月21日，最新报价显示为1089美元/吨，周度上涨83美元/吨。 铝原料供应端：原料库存高位，成本支撑弱化 据钢联统计数据显示，截至11月21日，铝土矿港口库存为2802.36万吨，相比上周库存-49.87万吨。截至10月末，氧化铝厂铝土矿库存为2735.84万吨，据处于历史高位。 氧化铝供给端：开工产量小幅上升，库存继续增加 据钢联统计数据显示，截至11月21日，氧化铝企业开工率为85.46%，环比略升；氧化铝总库存为488.3万吨，相比上周库存+4.3万吨。 电解铝供给端：开工持续维持高位运行 主要三大交易所铝库存走势 有色金属需求端 2025年9月，新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%。2025年1-9月，新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%。其中，住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%。其中，住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1%。 截至9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%。其中，太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%。前三季度，全国新增发电装机容量36673万千瓦，其中太阳能发电新增24027万千瓦、风电新增6109万千瓦。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周氧化铝和电解铝期货价格均出现不同程度的下跌，其中电解铝跌势明显，在上周创下新高后，迅速下跌，主要是受到宏观情绪的影响所致。基本面来看，铝土矿海外货源供应依旧充足，港口库存高企，原料端价格支撑不足。氧化铝供应方面，国内运行产能整体维持高位，前期受焙烧负荷下调、产线检修等因素影响，部分企业开工率出现回落，但整体供应压力仍在。整体上看，氧化铝供应过剩压力仍存，预计延续弱势震荡运行。电解铝方面，国内供应端基本保持平稳，海外供应端受冰岛、莫桑比克铝厂减产消息影响引发市场担忧。下游需求方面，由于旺季结束、环保限产以及高价抑制等因素，加工企业的开工率有所下滑且原料采购积极性不高。整体上看，当下宏观情绪有所弱化，但中长期向好的方向依旧未改，短期电解铝多空因素交织预计高位震荡运行，建议暂时观望为主，关注库存变化。 短期：氧化铝弱势震荡运行，沪铝高位震荡运行，建议暂时观望。 中长期：量化宽松的大环境下，沪铝震荡偏强运行；氧化铝在未出现大规模减产前弱势震荡运行。风险点：铝土矿供应扰动、氧化铝企业检修、环保限产、美元降息节奏观点仅供参考，不作为入市依据。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周沪铜高位小幅回调，主力合约周度跌幅1.43%。受宏观情绪拖累，铜价承压下行，但社会库存下降为价格提供支撑，整体呈现“上有压力、下有支撑”的震荡格局。 宏观情绪主导盘面价格，美国9月非农数据表现强劲，市场对美联储12月继续降息的预期明显降温，美元偏强运行压制大宗商品。国内氛围整体偏弱，市场对流动性风险担忧升温，拖累铜价表现。全球铜矿紧张局面持续，10月国内精铜产量小幅回落，但幅度有限。库存方面，Mysteel数据显示11月20日国内电解铜现货库存19.21万吨，较17日下降0.24万吨，显示去库态势延续。 综合来看，矿端支撑与宏观压力形成多空拉锯，虽然需求改善有限，但低库存格局为价格提供底部支撑。 短期：多空博弈加剧，短线高位区间震荡。 中长期：需求存在长期利多支撑，中长期波段偏多。 风险点：美联储货币政策超预期；矿端不可抗力扰动 观点仅供参考，不作为入市依据。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周碳酸锂市场演绎过山车行情，呈现"倒V"走势。主力LC2601合约一周之内经历涨停及跌停，在期价一度站上10万关口之后遭遇政策利多前置与市场情绪降温双重打击。周初市场在供需偏紧格局下延续涨势，储能需求旺盛与持续去库推动价格上行。但随后交易所出台交易限额政策，上调手续费标准，叠加权益市场大跌，市场情绪快速降温，多头大面积恐慌抛售导致价格大幅回调。基本面维持供需双强，锂矿价格跟随碳酸锂大幅抬涨，需求保持强劲，不过市场对12月需求持续性出现分歧。库存方面，虽然去库态势延续，但去化幅度较前期有所收窄。综合来看，市场对明年一季度新能源汽车需求可能因前置透支而转弱的担忧开始显现，注意关注江西锂矿审批复产进度。 短期：高位震荡或有反复。 中长期：储能提供巨大需求支撑，中长期偏多配置。 风险点：江西锂矿审批复产进度超预期 观点仅供参考，不作为入市依据。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。