行情回顾与核心观点
- 大豆供给端：巴西和美西大豆CNF价格均下跌，巴西大豆跌11美元/吨至490美元/吨，美西大豆跌5美元/吨至500美元/吨；国内大豆压榨利润为-80.05元/吨，较上周下降39.04元/吨；11月14日当周大豆压榨量242.34万吨，较上周下降24.85万吨，油厂开机率回升至60%。
- 大豆库存端：截至11月21日，进口大豆港口库存823.79万吨，较上周下降6.02万吨，但处于近5年较高水平；截至11月14日，油厂豆粕库存95.45万吨，较上周上升0.86万吨，同样处于近5年较高水平。
- 大豆需求端：截至11月14日，国内主流油厂豆粕日均成交量为7.69万吨，较上周持平，处于近5年中等偏低水平。
- 菜粕供需：中加贸易谈判未就油菜籽关税达成突破，近月加菜籽和菜粕进口受限；国内沿海菜籽供应短缺，油厂停机导致菜粕库存持续走低，但水产养殖需求转弱，压制刚需。
策略推荐与市场分析
- 美豆与豆粕：美豆因中国采购一度触及17个月高位后回落，国内豆粕主力合约连续5日收阴，在3000元/吨一线获得支撑；12-2月中国买船进度加快，美豆或填补国内供应缺口；油厂压榨量增加，豆粕去库节奏后移。
- 菜粕：油厂及港口菜粕库存持续下降，提供现货底部支撑，但水产养殖需求减弱且豆粕性价比高，导致菜粕刚需下滑。
短期与中长期展望
- 短期：油厂压榨量维持高位，豆粕去库缓慢，盘面延续偏弱；菜粕库存下降但需求转弱，压制涨幅。
- 中长期：贸易关系变化仍是双粕供给端关键驱动因素。
下周关注点及风险预警
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