建筑材料行业月报：中高端玻纤产品价格上涨，行业盈利能力有望持续提升

建筑材料 中高端玻纤产品价格上涨，行业盈利能力有望持续提升 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 建材行业：传统建材行业（水泥、玻璃、消费建材）短期需求偏弱，玻纤行业表现亮眼，中高端电子纱/布、风电粗纱价格上涨，特种电子布供需紧俏，带动行业盈利能力提升。关注传统行业供给端积极变化，把握中高端玻纤产品价格上涨带来的细分行业机会，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：10月份，北方地区受降温、降雨等不利气候因素影响，需求逐步走弱；南方地区则因资金面持续紧张，需求未有明显改善。数字水泥网监测的反映市场实际需求指标--水泥出货率显示，10月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降2个百分点，同比则下降9个百分点，显示需求整体弱势。根据数字水泥网数据显示，2025年10月全国水泥市场平均价格为348.96元/吨，较9月价格上涨2.19元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 玻璃行业：根据隆众资讯信息，预计下期浮法玻璃市场在经历10月份的涨后又快速下跌以后，维持低位震荡走势为主。供应面，目前无较强的减量预期，且存在增量计划，所以供应面还将维持宽松局面；需求面，与往年同期相比仍偏弱，但刚性需求仍存，业者维持据单采购为主。另外，在政策面刺激下，不排除业者补货带动部分库存消化，加之价格已接近涨前低位，继续下行空间或将有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH）。 相关阅读 《传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升—建筑材 料 行 业2025年 三 季 报 综 述 》2025.11.17《玻纤“复价模式”开启，行业盈利能力有望持续提升—建筑材料行业月报》2025.10.23《建材行业盈利能力改善，关注高端玻纤需求提升带来的投资机会—建筑材料行业2025年半年报综述》2025.09.09 玻璃纤维：从价格表现看，结合市场数据与实际报价，高端电子纱/布领域，G75纱10月价格回升至9100元/吨，较9月上涨500元/吨；7628电子布同步回升至4.0元/米，尤其终端AI领域需求的特种电子布供需紧俏，价格涨幅更突出。风电、热塑等高端粗纱方面，龙头企业对风电纱、热塑短切产品复价5%-10%，幅度高于中低端产品。中高端玻纤产品价格持续上涨有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注中高端产品的龙头企业中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。 请认真阅读文后免责条款 消费建材：地产政策层面迎来重要指引，10月份召开的党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确将“推动房地产高质量发展”作为未来五年的核心方向，具体路径包括：清理不合理限制性措施、加快构建房地产发展新模式、优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房、建设安全舒适绿色智慧的“好房子”、建立房屋全生命周期安全管理体系等，为行业中长期转型奠定制度基础。建议关注行业龙头:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三 棵 树 （603737.SH）、 东 方 雨 虹 （002271.SZ）、 坚 朗 五 金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1水泥：水泥需求持续疲软，关注供给侧积极变化 10月份，投资下滑，在建工程项目未出现明显季节性赶工现象，全国水泥市场需求持续减弱，单月水泥产量较去年同期大幅下降。根据国家统计局数据，2025年10月份，全国单月水泥产量1.48亿吨，同比下滑15.8%；1-10月，全国累计水泥产量同比下降6.7%，降幅较1-9月继续扩大。 下游需求角度看，2025年10月固投（不含农户）同比下滑1.7%。全国固定资产投资同比降幅扩大，基础设施投资同比增速由正转负，投资不足现象显现。铁路运输业与水利管理业投资同比增速较1-9月进一步回落，其中水利管理业增长乏力，道路运输业投资降幅则继续小幅扩大。国家发展改革委近期新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设，有望提振水泥需求。 地产方面，房地产行业仍处于深度调整阶段，投资信心偏弱，房地产开发规模持续收缩。房地产开发投资2025年1-10月累计同比下滑14.7%；分地区看，西部地区降幅较小，为8.2%，中部地区同比下滑12.9%，东部地区同比下滑16.8%；2025年1-10月房屋新开工面积累计同比下滑19.8%。2025年1-10月施工累计同比下滑9.4%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 10月份，北方地区受降温、降雨等不利气候因素影响，需求逐步走弱；南方地区则因资金面持续紧张，需求未有明显改善。数字水泥网监测的反映市场实际需求指标--水泥出货率显示，10月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降2个百分点，同比则下降9个百分点，显示需求整体弱势。根据数字水泥网数据显示，2025年10月全国水泥市场平均价格为348.96元/吨，较9月价格上涨2.19元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧 积 极 变 化 ， 个 股 关 注 水 泥 龙 头 上 峰 水 泥 （000672.SZ）、 华 新 水 泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：玻璃需求持续疲软，价格低位运行 根据国家统计局口径，2025年1-10月全国平板玻璃产量8.05亿重箱，同比下滑4.4%，供给有所减少；需求方面，2025年1-10月全国房屋竣工面积累计同比下滑17.0%，降幅较1-9月扩大1.54个百分点。 据隆众资讯信息，10月，国内浮法玻璃市场呈现先涨后跌的趋势，上旬多地区市场延续9月底的上涨趋势，但随着价格上涨以及国庆节后市场情绪回落，业者采购积极性下降，加之沙河、湖北等地区社会货源低价流通，对工厂出货影响较大。在库存增长压力下，中下旬工厂价格亦多次降价，或趋于一单一谈，操作围绕出货为主，中下游亦是根据刚需低价采买为主。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2025年10月底全国浮法玻璃生产线共计296条（20万吨/日），其中在产226条，冷修停产70条。库存方面，10月，浮法玻璃样本企业库存呈现先增后降趋势，截止月底，预计库存总量6589.3万重箱，环比上月底增加653.82万重箱，增幅11.02%；同比增加1483.48万重箱，增幅29.05%。上月底在市场上行趋势下，业者多有适量备货，本月中下游多消化存货为主，加之需求不旺，货源消化速度有限，生产企业库存增长为主，而临近月底，随着价格下降以及市场情绪有所好转，出货好转，库存下降。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，钢联数据，华龙证券研究所 根据隆众资讯信息，供应方面，10月份一条生产线复产点火，暂无产线冷修，截至月底日熔量总计16.13万吨，与9月底持平。10月份产量共计499.95万吨，环比增长18.94万吨。需求方面，10月份虽然是传统旺季，但是市场表现旺季不旺，部分加工企业反馈订单不及9月份，且回款情况不佳，因此采购原片较为谨慎，消化前期备货叠加刚需采买为主，因此浮法玻璃消费量下降，供需差由负转正。 根据隆众资讯信息，供需差在未来三个月预计先负后正。11月到次年1月份，尤其是随着春节临近，下游仍存在赶工需求，业者刚需采购，且存在阶段性情绪好转下，中下游备货采购的可能。11-12月份供需差虽为负值，但逐渐缩窄。1月份临近春节，多数地区将陆续停工放假，需求逐 渐减弱，而业者对未来市场的心态多不乐观，存货的意向或将不大，需求下降，供需差或将由负转正。 根据隆众资讯信息，预计下期浮法玻璃市场在经历10月份的涨后又快速下跌以后，维持低位震荡走势为主。供应面，目前无较强的减量预期，且存在增量计划，所以供应面还将维持宽松局面；需求面，与往年同期相比仍偏弱，但刚性需求仍存，业者维持据单采购为主。另外，在政策面刺激下，不排除业者补货带动部分库存消化，加之价格已接近涨前低位，继续下行空间或将有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH）。 3玻璃纤维：中高端产品价格上涨，盈利能力有望持续提升 2025年10月，玻纤行业景气度震荡运行，玻璃纤维及制品行业PPI从9月的99.6提升至100.8。从玻纤价格来看，1-10月玻纤价格基本维持稳定。需求端来看，风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，据风电头条数据，10月份规模以上工业风力发电量733亿千瓦时，同比下降11.9%。1-10月份规模以上工业风力发电量8417亿千瓦时，同比增长7.6%；据中国汽车工业协会数据，2025年10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。 从价格表现看，结合市场数据与实际报价，高端电子纱/布领域，G75纱10月价格回升至9100元/吨，较9月上涨500元/吨；7628电子布同步回升至4.0元/米，尤其终端AI领域需求的特种电子布供需紧俏，价格涨幅更突出。风电、热塑等高端粗纱方面，龙头企业对风电纱、热塑短切产品复价5%-10%，幅度高于中低端产品。中高端玻纤产品价格持续上涨有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注中高端产品的龙头企业中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：关注地产政策带来的估值修复和基本面改善 根据国家统计局统计，2025年1-10月建筑及装潢材料商品零售额与去年同比提升0.5个百分点，说明需求小幅增长。 地产政策层面迎来重要指引，10月份召开的党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确将“推动房地产高质量发展”作为未来五年的核心方向，具体路径包括：清理不合理限制性措施、加快构建房地产发展新模式、优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房、建设安全舒适绿色智慧的“好房子”、建立房屋全生命周期安全管理体系等，为行业中长期转型奠定制度基础。建议关注行业龙头:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 5投资建议 建材行业：传统建材行业（水泥、玻璃、消费建材）短期需求偏弱，玻纤行业表现亮眼，中高端电子纱/布、风电粗纱价格上涨，特种电子布供需紧俏，带动行业盈利能力提升。关注传统行业供给端积极变化，把握中高端玻纤产品价格上涨带来的细分行业机会，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：10月份，北方地区受降温、降雨等不利气候因素影响，需求逐步走弱；南方地区则因资金面持续紧张，需求未有明显改善。数字水泥网监测的反映市场实际需求指标--水泥出货率显示，10月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降2个百分点，同比则下降9个百分点，显示需求整体弱势。根据数字水泥网数据显示，2025年10月全国水泥市场平均价格为348.96元/吨，较9月价格上涨2