钛白粉价格下跌拖累公司短期业绩，看好公司海外布局加速

龙佰集团2025年前三季度业绩受钛白粉价格下跌拖累，收入和净利润均出现下滑。具体数据如下：前三季度收入194.36亿元，同比下降6.86%；归母净利润16.74亿元，同比下降34.68%。3Q25国内锐钛型钛白粉均价11785.38元/吨，同比下降15.55%；金红石型钛白粉均价14359.23元/吨，同比下降11.47%；海绵钛价格51303.03元/吨，同比上升4.00%。费用方面，销售费用率1.46%，同比下降0.38pcts；财务费用率1.10%，同比下降0.34pcts；管理费用率4.02%，同比上升0.51pcts；研发费用率4.36%，同比上升0.16pcts。现金流方面，经营性活动现金流净额25.39亿元，同比下降2.07%；筹资活动现金流净额-11.63亿元，同比下降30.84%。公司收购VenatorUK钛白粉资产，推进全球化布局，丰富氯化法钛白粉产品矩阵。预计2025-2027年收入分别为268.63/302.28/330.87亿元，同比增长-2.4%/12.5%/9.5%；归母净利润分别为20.67/26.57/32.46亿元，同比增长-4.7%/28.5%/22.2%。维持“买入”评级，看好公司出海战略逐步落地。风险提示包括环保政策、经营管理、产品价格波动等。