依依股份机构调研纪要

调研日期: 2025-11-04 天津市依依卫生用品股份有限公司是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。公司成立于2005年6月15日,法定代表人为高福忠。公司的股份公司设立日期为2016年8月5日。公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区,占地面积为34亩,已建成厂房及附属设施合计16,009.67平方米,是一个花园式厂区。公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验,在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,建立完善了自己的研发设计体系,形成了自身的研发设计优势。公司的主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、卫生巾、护理垫、无纺布等。公司的销售收入主要来源于境外,2018年至2020年,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。公司境外主要销售国家和地区为美国、日本、英国、加拿大。公司的ODM/OEM模式收入占主营业务收入的比例分别为90.20%、90.55%、86.85%,2020年收入占比下降主要是由于无纺布销售收入增加。公司ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,公司自主品牌产品以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。随着国内宠物市场的稳步发展,公司有望在未来的宠物用品产业中占据一席之地。 2025年11月4日,公司参会人员通过现场参观及线下调研的方式与投资者进行了交流,本次交流纪要如下: 一、参观河北依依科技发展有限公司智能化生产基地及产品展室 二、回答交流环节 Q1:公司的核心优势是什么? 答:公司凭借自身在生产规模、交付能力、研发能力、产品品质等方面的优势,与国际知名商超、宠物用品品牌商和电商渠道等建立了长期稳定的合作关系。首先,公司具备规模化的生产优势,国际大客户的核心需求是"稳定供应+快速交付",按照标准产品计算,国内生产基地与海外柬埔寨生产基地年产能合计可达宠物垫48.7亿片、宠物尿裤2亿片,凭借公司强大的生产管理能力,将交货周期从45天逐步 压缩至2周,满足海外客户高下单频次和库存管理的高标准要求。其次,公司具备创新研发的优势,围绕"解决客户痛点、顺应行业趋势"展开,聚焦环保型、功能型产品的研发设计,帮助客户实现产品升级。最后,公司对产品品质实行高标准要求,产品质量直接关系到宠物健康与宠主信任,因此公司在采购、生产、产品验收环节均严格进行质量检测和生产管理,确保消费者拿到的产品无质量问题。 Q2:三季度分区域销售占比多少?还有什么提升空间? 答:2025年前三季度,境外销售收入占比为92.63%。分区域看,北美地区销售收入占比为64.78%,亚洲占比22.37%,欧洲占比4.69%,其他区域前三季度销售收入实现了37.18%的同比增速。公司加大了对非美地区新客户的拓展,前三季度共拓展二十余家新客户,主要包括在欧洲、日韩、南美及北美等地区,非美地区的销售占比有望持续提升。 Q3:目前的在手订单情况如何? 答:近年来客户往往提前在三季度进入传统节日促销备货周期,而一般传统销售旺季集中在四季度,今年客户的采购周期回归正常,目前四季度公司在手订单充足,设备开机率达到100%。 Q4:公司产品综合毛利率还有什么提升的空间? 答:一是公司原材料采购价格持续小幅度下行。二是公司产品结构优化,高毛利产品宠物尿裤保持高速增长,目前宠物尿裤的产能利用率已打满。三是国内无纺布行业正经历产能出清,盈利触底回升,目前公司前三季度无纺布业务已实现盈利。四是随着海外客户进入传统节日促销旺季,公司整体产能利用率有望进一步提升,叠加柬埔寨海外生产基地承接更多订单释放规模化红利,这些短期红利、长期支撑与阶段性助推形成合力,将持续推动毛利率稳步提升,后续公司也会持续做好成本管控与产品升级,进一步巩固盈利优势。 Q5:柬埔寨工厂订单情况如何? 答:柬埔寨生产基地在经历大客户验厂及相关程序确认后,目前山姆的订单已全部转移至柬埔寨进行生产。