依依股份机构调研纪要

调研日期: 2026-04-17 天津市依依卫生用品股份有限公司是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。公司成立于2005年6月15日,法定代表人为高福忠。公司的股份公司设立日期为2016年8月5日。公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区,占地面积为34亩,已建成厂房及附属设施合计16,009.67平方米,是一个花园式厂区。公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验,在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,建立完善了自己的研发设计体系,形成了自身的研发设计优势。公司的主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、卫生巾、护理垫、无纺布等。公司的销售收入主要来源于境外,2018年至2020年,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。公司境外主要销售国家和地区为美国、日本、英国、加拿大。公司的ODM/OEM模式收入占主营业务收入的比例分别为90.20%、90.55%、86.85%,2020年收入占比下降主要是由于无纺布销售收入增加。公司ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,公司自主品牌产品以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。随着国内宠物市场的稳步发展,公司有望在未来的宠物用品产业中占据一席之地。 2026 年 4 月 17 日,公司参会人员通过线上调研的方式与投资者进行了交流,本次会议纪要如下: 一、董事会秘书兼财务总监周丽娜女士总结公司 2025 年度经营情况 (一)营业收入:2025 年公司实现营业收入 16.77 亿元,较上年同期下降 6.69%。其中,境外收入 15.44 亿元,同比下降 8.22%;境内收入 1.34 亿元,同比增长 15.63%。境内收入实现增长,一方面来自无纺布业务的拉动,另一方面也得益于自有品牌业务的稳步提升。 (二)盈利能力:2025 年归属于上市公司股东的净利润 1.83 亿元,较上年同期下降 14.92%,扣除非经常性损益后的净利润为 1.60 亿元,同比下降 16.25%。净利润同比下降的主要原因有两点:首先,受整体营收规模变动的影响,利润端承受了一 定压力;其次,为加快国内市场的布局与品牌建设,公司主动增加了销售费用方面的投入。 (三)经营活动产生的现金流量净额:2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 2.84 亿元,较上年增加 6,132.79万元,同比增长 27.51%。这主要得益于两方面:一是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加 2,984.62万元,主要因销售回款率提升;二是购买商品、接受劳务支付的现金同比减少近 3,890.81 万元,主要因公司优化供应商结算方式,有效控制了采购付款节奏。 二、回答交流环节 Q1:近期成本变化趋势是怎么样的,对毛利率水平的影响有多少? 答:近期受美以伊战争影响,公司部分原材料如无纺布、流延膜等价格波动明显,公司通过合理的原材料储备、与供应商签订长期协议,并通过布局上游原材料无纺布生产的方式,有效减少原材料价格波动带来的影响。由于原材料价格和汇率水平的波动,公司已启动临时调价机制,目前已与部分日本客户达成了调价意向,后续将持续推进与美国区域客户的价格沟通,稳定整体毛利率水平。 Q2:目前海外工厂的产能与二期工厂的建设节奏如何? 答:公司柬埔寨一期工厂年产能达到 2.7 亿片宠物垫,目前主要为美国山姆供货,订单充足,产能利用率处于较高水平。年产 8 亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤的第二工厂正按计划推进建设,预计 5 月份初步具备生产能力。后续将根据客户需求与市场拓展节奏逐步释放产能,进一步提升公司海外供应能力与抗风险水平。 Q3:产品未来销售提升主要是来自于哪些方面? 答:海外地区来看,以美国为例,根据 APPA 的数据,美国 2026 宠物行业规模预计达到 1,650 亿美元,预计增长约 4.4%,调查显示尽管面临通胀的压力,宠物主对宠物日常消耗支出的意愿依然较强,因此作为日常刚需的宠物垫产品在美国市场的渗透率仍然具备增长空间。此外,非美地区例如南美、东南亚等新兴的宠物市场,随着其养宠人数的增加,宠物卫生护理用品仍具备较高的市场潜力。在客户拓展上,公司与原有客户深度绑定,开拓原有客户新的销售区域,并通过竞标、参加国内外大型宠物展会、老客户介绍等方式不断开拓新市场。 Q4:公司未来并购和重点关注的战略方向有何变化? 答:2025 年,公司已通过投资布局宠物疫苗、宠物医院等相关领域,持续完善产业链布局。此前与杭州高爷家的合作,虽因交易估值等核心条款未能达成一致而终止,但这并未改变公司拓展产业链的决心,将继续通过产业基金布局宠物产业链。 Q5:去年汇率波动对公司经营的影响有多大?对于 2026 年,公司有何展望及相应的应对措施? 答:关于 2025 年汇兑影响,去年四季度的汇兑损失,财务端直接确认的金额不到 700 万元,主要是对应收账款按人民币中间价进行期末重估确认所致。从全年来看,年报中已将汇兑收益与汇兑损失单独列示,去年公司汇兑损失为 1,366.38 万元,汇兑收益为 690.15 万元,净汇兑损失为 676.23 万元。此外,公司通过衍生品工具确认了约 1,000 多万元的收益。公司始终高度重视汇率管理,秉持汇率风险中性原则,积极运用汇率避险工具,持续密切关注汇率变动并加强分析。自去年四季度起,公司已逐步 缩小汇率风险敞口,加大避险产品配置,努力降低汇率波动对经营业绩的影响。 Q6:公司后续的分红规划和分红比例趋势是怎样的? 答:公司自上市以来始终高度重视投资者回报,分红水平持续保持较高比例。近两年按利润占比计算,分红比例均达到 70%以上。分红频次也由过往每年两次左右,提升至 2024 年及 2025 年均为每年三次(2025 年第三次尚待股东会审议)。同时,公司已发布《关于 2026 年中期分红安排的公告》和《未来三年(2026 年-2028 年)股东分红回报规划》。公司整体经营基本盘稳健,虽市场有所波动,但净利润水平相对稳定。未来,在确保满足战略规划及新建产能等资金需求的前提下,公司将继续保持稳定的分红政策,持续提升投资者回报水平。