依依股份机构调研纪要

调研日期: 2025-01-02 天津市依依卫生用品股份有限公司是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。公司成立于2005年6月15日,法定代表人为高福忠。公司的股份公司设立日期为2016年8月5日。公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区,占地面积为34亩,已建成厂房及附属设施合计16,009.67平方米,是一个花园式厂区。公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验,在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,建立完善了自己的研发设计体系,形成了自身的研发设计优势。公司的主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、卫生巾、护理垫、无纺布等。公司的销售收入主要来源于境外,2018年至2020年,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。公司境外主要销售国家和地区为美国、日本、英国、加拿大。公司的ODM/OEM模式收入占主营业务收入的比例分别为90.20%、90.55%、86.85%,2020年收入占比下降主要是由于无纺布销售收入增加。公司ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,公司自主品牌产品以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。随着国内宠物市场的稳步发展,公司有望在未来的宠物用品产业中占据一席之地。 2025年1月2日,公司参会人员通过现场调研的方式与投资者进行了交流,本次会议纪要如下: 一、参观产品展室 二、回答交流环节 Q1、四季度订单情况如何?如何看待2025年的海外市场宠物卫生护理用品的需求? 答:四季度订单延续了2024年前三季度的增长态势。2024年公司宠物卫生用品品类增长速度较快,且增速明显高于整个行业,预计这一趋势将在2025年延续,宠物卫生护理用品的产品渗透率有望继续提升。得益于新客户的拓展和原有客户的持续放量,北美市场将会 继续保持高增长,欧洲市场次之,日韩市场将保持较为稳定的增长。 Q2、2024年公司的三大业务——宠物垫、宠物尿裤和无纺布的情况如何,对它们的展望如何? 答:从2024年前三季度的产品表现来看,三大主要产品均保持高速增长,宠物垫产品同比增速达35.6%,宠物尿裤同比增长24%,无纺布产品同比增长35.74%。宠物用品方面,我们还在积极地拓展新客户。无纺布方面,随着市场供需情况逐渐平衡,盈利能力有望改善。 Q3、宠物的一次性卫生护理用品和婴儿、成人用的一次性卫生护理用品有何区别? 答:虽然其原材料大致相似,但宠物的一次性卫生护理用品的型号更多,是一个宠物全生命周期类的产品,功能性要求更多。例如,针对不同年龄阶段、不同体型的宠物,功能上更加多种多样,具备诱导、防撕咬等特殊功能。 Q4、目前的行业集中度如何?公司相对其他竞争对手的竞争优势是什么? 答:截至2024年前三季度,公司出口额占国内海关同类产品出口额的比例在35%以上,公司的市场地位较为稳固。公司历经二十余年的深耕,核心的竞争优势主要体现在稳定的客户资源、规模化生产能力、优秀的产品研发设计能力、高品质的产品保障、精细化管理等方面。目前公司已形成以美国、欧洲、日本、韩国众多大型商超、宠物用品专营品牌商和电商平台为主的客户资源体系,上述客户甄选合格供应商程序极为严苛、复杂,具体包括对产品质量管理能力、生产能力、员工待遇及公司信誉等多个维度的考量,对供应商综合能力的要求极高。 Q5、公司是否对关税问题做了相应预案? 答:目前宠物卫生护理用品这一品类在美国属于养宠必需品,具备较强的消费粘性,且全球产能主要集中在国内,国外大型渠道商对供应商的生产规模、供货能力、产品质量、研发能力等有着高标准的要求,同时国内厂商的成本优势、规模优势等方面又远远领先于美国本土厂商,其他海外地区的产能同样不具备大规模的供应能力,因此海外大型客户多选择国内具备良好供应能力的ODM/OEM供应商,故合作关系相对稳定。如果发生普加关税的情况,则全球产品供应链将处在同样的竞争环境下,公司能够发挥生产规模、研发能力等方面的优势。同时公司已针对美国高收入占比充分做好应对措施,近两年公司多次进行海外考察和调研,若未来公司出口美国主要产品关税大幅增加,我们能迅速在海外建设产能或寻求其他合作方式应对。最后,公司的出口模式为FOB模式,最终加征的关税也会向消费者传递 Q6、历年来,公司不断推出新产品以适应新时代的养宠需求,公司是如何同海外客户进行研发的呢? 答:公司致力于为宠物主和宠物提供更加美好的生活环境,由于这一产品的需求者是宠物,而消费者是宠物主,怎么让宠物和宠物主都对产品满意是个大难题。公司不仅与下游客户进行强强联合的研发合作,还通过充分的市场调研,虚心接受消费者的反馈,源源不断地向市场推荐、迭代升级产品品质、丰富产品种类。凭借多年对宠物卫生用品市场的敏锐观察及生产经验,公司在不断满足不同地域、不同品牌商对宠物卫生护理用品大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,逐步建立完善了研发设计体系,形成了自身独具特色的研发设计优势。截至目前,公司先后研发并成功向市场推介出具有固定贴、防滑、湿度显示、速干、竹炭、抗菌、防撕咬、添加除臭剂、诱导剂、超柔透气、安抚情绪等多项具备专属性、功能性的宠物卫生护理用品千余种,构筑了完善的宠物卫生护理用品应用体系,即丰富了自身产品维度,也提升了经济效益。