京东方A机构调研纪要

调研日期: 2025-11-04 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，是一家全球领先的物联网创新企业，致力于为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务，形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的“1+4+N+生态链”业务架构。截至2021年，京东方累计可使用专利超7万件，发明专利超90%，海外专利超过35%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区。在2021年的美国专利授权量统计报告中，京东方全球排名跃升至第11位，排名提升2位并连续第四年跻身全球TOP20；在2021年全球国际专利申请排名中，京东方以1980件PCT专利申请量位列全球第七，连续6年进入全球PCT专利申请TOP10。京东方在多个国家和地区拥有制造基地，子公司遍布全球20个国家和地区，服务体系覆盖全球主要地区。 讨论的主要内容为回答投资者提问,问答情况如下: 一、 行业及市场概况 LCD方面,根据咨询机构预测,2025年总出货量与面积均有望同比小幅增长。 从应用别来看,TV 产品出货量、出货面积均有望实现增长,但受新兴市场需求带动中小尺寸TV产品出货量提升影响,大尺寸化趋势阶段性放缓。IT方面,受换机需求带动,NB、TPC产品出货量有望实现较快增长,MNT 产品出货量预计同比持平。 从季节性来看,旺季效应呈现分化,TV产品出货受国补、抢出口刺激需求前移,年内淡旺波动明显熨平;IT产品旺季效应仍在,NB、TPC产品预计三季度达到全年出货最高峰。展望四季度,主流应用需求普遍下降,叠加三季度旺季备货推动库存上升,行业将通过出货减量寻求平稳过渡。 为应对需求变化,行业内厂商坚持"按需生产"的经营策略,根据市场需求弹性调节产线稼动率。根据咨询机构数据,第三季度行业平均稼 动率整体提升,预计第四季度将回落至80%以下。由此,咨询机构预计,LCD产品价格将出现分化,第四季度TV产品价格小幅回调,IT产品价格整体维持稳定。 展望明年,换机周期和AI赋能有望推动IT产品需求增长,世界杯等体育赛事也将带动 TV 产品需求在一季度实现增长。长期来看,考虑行业内老旧产线潜在的退出可能,以及大尺寸化将进一步推动面积需求长期增长,行业有望在 2027 年达到供需平衡。OLED方面,2025年全球出货量有望实现增长。下半年进入传统旺季,行业内三季度、四季度出货量同、环比均实现提升,但行业整体仍呈现供过于求。从产品结构看,下半年折叠产品出货量预计回落,海外品牌 LTPO 需求占比进一步提升,下半年低端Ramless产品出货量快速增长,国内OLED市场竞争日趋激烈。 二、回答投资者疑问 1、2025年一至三季度公司显示器件业务收入结构? 答:公司第一至第三季度显示器件收入中,TV类、IT类、LCD手机及其他类产品和OLED类产品收入占比分别为28%、37%、12%、23%。 2、OLED技术在IT领域发展情况? 答:AMOLED高画质、更轻薄的产品特性,使其成为高端IT类产品的重要选择。为更好的应对相关需求,公司于2023年11 月宣布投资建设第 8.6 代 AMOLED 生产线项目,主要生产笔记本电脑、平板电脑等智能终端高端触控OLED显示屏。该产线量产后,公司将能够同步国际同业,抢占高端市场,进一步强化公司在半导体显示产业的整体竞争力。 3、未来资本开支的趋势如何,以及资金将主要投向哪些领域? 答:未来资本开支整体呈下降趋势。2025年是资本开支的高峰,主要由于成都8.6代OLED生产线项目的大量投入;2026年仍会有 一定支出,主要用于后续设备采购;从2027年开始,随着量产完成且无新产线投资计划,资本开支将大幅下降。后续支出主要包括维护性开支,以及创新领域的投入,如钙钛矿、玻璃基封装载板等项目,但这些领域的资金需求远低于面板产线建设需求。 4、少数股东股权收购情况? 答:少数股东股权收购为公司现金流重点使用方向,尤其是在资本开支下降、现金流改善的背景下。上半年武汉10.5代线已进行了减资,未来公司将根据经营情况和现金流情况,择机回购少数股东股权,具体进展请关注公司公告。