恒帅股份机构调研纪要

调研日期: 2025-11-11 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 公司业务及经营情况交流 问题一:请简单介绍下公司的主要业务及经营情况? 答:公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售,致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。公司依托现有电机和流体技术,将现有业务规划布局为四大业务单元。在电机技术领域,划分为电机业务、电动模块业务;在流体技术领域,划分为驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务。 公司主生产基地在宁波,具备电机、清洗泵、清洗系统及热管理系统等全品类产品生产能力。针对部分距离宁波生产基地较远的客户,公司采取生产贴近客户的模式,在客户周边设立了清远、沈阳、武汉、美国、泰国子公司作为外部生产基地。 公司 2025 年前三季度实现营业收入 6.8 亿元,同比下滑 3.47%;归母净利润 1.29 亿元,同比下滑 21.07%;扣非归母净利润1.15 亿元,同比下滑25.34%。 问题二:公司下半年电机及清洗业务方面发展规划情况? 答:目前公司战略核心是夯实现有业务,兼顾基本盘稳固与长远突破蓄力。电机方面,新产品有序拓展,助力业务矩阵多元化发展;现有电机品种拓展单车附加值,实现电机带动其他部件的"1+N"总成化发展趋势。清洗业务,持续优化客户结构,通过主动清洗领域拓展,持续优化该产品的盈利水平。 问题三:公司 ADAS 主动感知清洗系统未来应用趋势展望? 答:ADAS 系统作为提升驾驶安全性的重要手段,将促使车企加速引入和升级 ADAS 技术,并进一步推动消费需求持续扩大。公司的 ADAS 主动感知清洗系统是在相关领域的前瞻性布局,部分客户已陆续进入定点环节,在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景,有望成为公司未来重要增长动力之一。 问题四:请问 ADAS 主动感知清洗系统业务的主要竞争对手有哪些? 答:公司基于在清洗业务的深厚的积累,产品在技术上的同源性,在相关领域布局较早,存在一定的先发优势,目前也存在其他供应商在陆续进入该行业,但由于市场整体渗透率较低,市场竞争者较少,以外资企业为主。 问题五:公司的谐波磁场电机技术应用情况? 答:目前公司已逐步在汽车、工业自动化、人形机器人等应用场景中使用谐波磁场电机技术技术方案进行产品开发。人形机器人、机器狗等领域客户属于公司重点拓展的赛道之一,公司正在对接相关客户,以谐波磁场电机方案为基础,针对直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机定制化开发解决方案。 问题六:公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些? 答:在传统清洗业务领域,公司已在国内市场占据一定的份额,短期内较难出现显著变化,业务增长主要依赖新增客户。目前来看,市场的增量客户是该类业务的重点开拓对象。在主动清洗业务方面,公司已经获得了部分车型的定点项目,预计会根据量产进度逐步布置气液混合式主动清洗系统 25 万套/年的产能。该类业务的整体产能规划正逐步推进,该业务的单体价值较高,对公司业务提升效果显著。在电机领域,公司一直坚持拓品战略,在汽车四门两盖领域,公司现有电机品种已在市场中积累了良好的口碑并占有一定市场份额,随着新品电机的不断拓展,会不断带来增量市场空间。