建信期货豆粕日报

行业豆粕 2025年11月20日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 一、行情回顾与操作建议 今日外盘美豆期货合约偏弱，主力在1140美分。周六凌晨USDA公布了11月月度供需报告，报告对上一年度的产量及压榨做了调整，24/25年度的期末库存由3.3亿蒲下降至3.16亿蒲。另外对25/26年度的供需做出调整，其中供应端单产由53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，不及市场预期，由于8月开始的干旱天气，市场普遍预计本次下调力度会更大一些，另外比较出人意料的是出口项，本次继续下调0.5蒲式耳至16.35亿蒲。中美在10月底达成阶段性贸易协议，其中中国需要在明年1月前采购1200万吨美豆、和在接下来的3年每年需进口2500万吨美豆，如果按照这一数据去出发，则理论上本年度美豆出口项不应比去年的18.75亿蒲少太多，但本次下调似乎预示着USDA并不认为中国将足额采购，特别是当前中国进口美豆关税仍然维持在13%，其性价比远远不如进口南美大豆，从渠道消息得知达成协议后基本都是中国国有企业去采购美豆，且量还不多，这一数据的调整使得市场对中国采购的信心下降。综合来看，本次报告给出的2.9亿蒲期末库存虽然低于9月的3亿蒲，但高于市场预期，且传递的出口信号不太积极，受此影响CBOT大豆有阶段性利多出尽的意味，短期或有一定调整。国内豆粕今日受外盘下跌影响偏弱运行，后续密切关注我国进口美豆的数据，若有回暖则仍将会重拾涨势，若持续不温不火，则回归前期区间震荡的态势。 二、行业要闻 UUSDA作物生长报告：截至2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期为98%，五年均值为96%。USDA民间出口商报告：据美国农业部网站11月18日消息，民间出口商报告向中国出口销售792,000吨大豆，2025/2026市场年度付运。Abiove：据外媒报道，巴西大豆行业协会（Abiove）最新月度预测显示， 预计巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.777亿吨，而之前的预估为1.785亿吨，高于上一年度的1.721亿吨。该报告预计巴西2025/26年度大豆压榨量为6,050万吨，与之前预估持平，高于上一年度的5,850万吨。该报告称，预计2026年巴西大豆出口量将达1.11亿吨，与之前的预估相同，高于2025年的1.09亿吨。 三、数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：美元兑雷亚尔汇率 图5：美元兑人民币中间价 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com