建信期货豆粕日报
行业豆粕 2025年11月10日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 一、行情回顾与操作建议 今日外盘美豆期货合约回落，主力在1110美分。中美在10月末的会谈达成阶段性协议，美方财政部长贝森特称中国需要在明年1月前采购1200万吨美豆、在接下来的3年每年需进口2500万吨美豆。数据上来看，我国常年采购2000-3000万吨美豆/年，即使是刚刚过去的24/25年度，我国也采购了接近2500万吨美豆，理论上达到这一目标并不困难，故美方公布谈判成果后，CBOT大豆大幅上涨，主要也是出口需求回暖的预期导致美豆期末库存或大幅下降。但值得关注的是，本周我国公布了相关关税调整公告，当前美豆进口仍然有13%的关税，在这一背景下油厂进口巴西大豆是更具性价比的选择，理论上难以开启大规模的商业性采购，且即使采购也难以完成1200万吨、以及2500万吨的采购目标，而当前美国政府停摆，我们无法从美国出口数据去验证我国是否大规模开启美豆采购，不确定性仍然较高。在本次协议公布后，国内豆粕再度回归CBOT大豆成本定价模式，中美间价格传导链条重新打通。由于成本的抬升及压榨利润偏低，豆粕下方的支撑相对比较牢靠。后续密切关注我国是否会执行这一协议，亦或是采取政策性采购的方式，这将会极大地影响美豆期末库存的数据及CBOT的定价。在政策不确定性依然较强的背景下，短期谨慎偏多对待豆粕，风险点在于后期我国仅少量采购美豆造成成本抬升的预期崩塌。 二、行业要闻 据外电消息，美国农业部（USDA）的全国农业统计服务局（NASS）表示，将在11月份发布几份主要的农业报告，包括月度供需报告。持续的美国政府停摆导致该报告在10月份未发布。根据NASS官方发布的通知，该机构将于11月14日发布农作物产量报告和全球农业供需预估报告。这份备受市场关注的报告原定于11月10日发布，但由于美国政府自10 月1日起基本处于停摆状态，此前业界不确定该报告能否如期发布。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，最近几日，阿根廷农户开始播种2025/26年度大豆，并指出多数农田的土壤墒情处于“最佳”状态。该交易所预计，本年度阿根廷将收获4,850万吨大豆。该交易所称，农户已经播种了预期1,760万公顷大豆的4.4%。 三、数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
