聚烯烃周报：PE库存继续下滑，PP检修预计增量

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072025年11月14日 聚烯烃：PE库存继续下滑，PP检修预计增量 ◼【综合分析】 现货方面：PE市场弱势震荡，线性主流价格6750-7450元/吨，高压主流价格8700-9500元/吨，低压各品种多数下跌。区域价格显示，华北环比下跌0.44%，华东持平，华南下跌1.80%。美金市场延续弱势，线性、高压、低压膜报价均跌5美元/吨。PP市场低位震荡，华东拉丝周均价6466元/吨，环比下跌0.63%。区域价格显示，华北上涨0.16%，华东上涨0.16%，华南持平。美金市场交投乏力，拉丝报价760-770美元/吨。 供应方面：PE装置检修年产能526万吨，检修损失量8.66万吨，较上期减少1.41万吨。开工负荷79.82%，较上期上升1.32个百分点，产量64.75万吨，环比上升1.68%。石化合成树脂库存66.5万吨，环比下降3.62%。PP装置开工负荷率79.12%，较上周提升0.32个百分点。检修损失量14.91万吨，较上周减少0.9万吨。下周PP检修装置预计增加，停车损失量预计17.13万吨，供应压力略有缓解。 需求方面：PE下游薄膜开工下滑至49%，农膜需求有限，管材新单跟进不强，工厂多按订单采购，需求支撑不足。PP下游注塑开工下滑1个百分点，塑编和BOPP订单周期延长，但整体采购意愿低，延续刚需采购策略。预计下周PP需求转弱，订单减少，开工负荷下滑。 库存方面：PE石化合成树脂库存66.5万吨，环比下降3.62%，港口库存窄幅下降。PP主要生产商库存环比下降3.02%，中上游企业通过降价、预售加快库存周转。下周PP港口库存预计稳定，出口受限，内盘偏弱制约进口，库存维持在4.5万-4.7万吨。 【策略推荐】 1.单边：Ｌ主力01合约观望，关注6820点近日低位处的支撑；PP主力01合约多单持有，宜在6430点近期低位处设置止损。2.套利：观望。3.期权：观望。 本周PE小幅去库、PP环比累库 ◆本期国内某石化库存继续下降，环比降6.24%，同比降20.57%。本期线性期货连续走弱，市场交投气氛偏空，下游接货意向谨慎，货源消化缓慢，石化企业为减轻库存压力，多采取降价降库策略，石化企业库存继续下降。近期国内PE检修损失量逐渐减少，国产货源供应增加，加之下游接货意向偏弱，市场销售压力加大，石化企业继续采取降价降库策略，预计石化企业库存或继续下移。 ◆本周国内PP主要生产商库存环比上周下降3.02%，较去年同期低0.75%。供应端来看，周内检修装置持续减少，供应规模环比提升，进一步加大上游企业去库压力。流通环节中，受后市预期偏谨慎影响，产业链投机需求不足、持货意愿偏弱，货源向下游流转的压力仍存。不过，周内中上游企业积极调整销售策略，部分通过降价、预售等方式加速库存周转；同时中间贸易商主动开单交货，也为去库提供了助力。当前上游生产企业库存绝对值压力处于中性水平，但需求端表现偏弱，短期仍面临一定去库压力。 下游开工环比提升 ◆本周PE下游开工部分下滑。本周农膜开工下滑2个百分点至50%，包装、单丝、管材开工均下滑1个百分点至53%、48%、34%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工34%-53%。本周农膜需求跟进有限，棚膜订单跟进有所放缓，部分工厂开工小幅下滑；地膜招标订单开始跟进，部分地膜工厂开工有所提升。原料市场弱势阴跌，工厂刚需备货，暂无投机意向。管材方面，目前订单稳定的工厂开工维持4-5成。随着北方区域逐步进入供热阶段，地暖管的需求转弱明显，开工下滑较快。 ◆本周PP主要下游领域样本企业开工除注塑下滑1个百分点外，其他领域较上周变动不大。企业盈利状况虽有改善，但新单承接表现一般。基于对下游自身订单谨慎及原材料市场供需宽松的预期，多数下游工厂建库意愿仍偏低，对原料采购保持低价刚需采买策略，市场成交仍难放量。同时，出口市场表现亦偏弱，难以对PP市场形成较强支撑。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn